Засновник OKX, однієї з найбільших криптобірж, звинувачує Binance у жовтневому обвалі біткоїна

Майже через чотири місяці після рекордний флеш-креш криптовалюти 10 жовтня ліквідував позиції з кредитним плечем на всьому ринку, а галузь досі сперечається про те, що саме спричинило злам.

Цей аргумент переріс у публічну суперечку в суботу після того, як засновник і генеральний директор OKX Стар Сюй заявив, що крах не був ні складним, ні випадковим, а став наслідком безвідповідальних кампаній з доходності, які змусили трейдерів увійти в кредитні петлі, які вони не розуміли.

10 жовтня нове підвищення тарифів президентом Трампом на Китай потрясло макроринки та вдарило по криптовалюті у найгірший момент. За умови вже наявного великого кредитного плеча, початкове падіння переросло у знищення з приблизно $19,16 млрд ліквідацій, включно з близько $16 млрд по довгих ставках, оскільки примусові продажі поширилися по різних торгових майданчиках.

Головна ідея Стар була про USDe, токен з прибутковістю, випущений компанією Ethena. Він описав USDe як ближчий до токенізованої хедж-фонд стратегії, ніж до простого стейблкоїна. Він призначений для генерації прибутку через торгові та хеджуючі стратегії, а потім передачі цього прибутку власникам.

"Ніякої складності. Ніякого випадку. 10/10 був спричинений безвідповідальними маркетинговими кампаніями деяких компаній. 10 жовтня було ліквідовано десятки мільярдів доларів. Як генеральний директор OKX, ми чітко спостерігали, що мікроструктура крипторинку кардинально змінилася після того дня. Багато учасників галузі вважають, що шкода була серйознішою, ніж падіння FTX. Відтоді точаться широкі дискусії про те, чому це сталося і як запобігти повторенню. Корінні причини не складно визначити," — сказав Сюй.

Star стверджував, що ризик виник, коли трейдерів підштовхнули до того, щоб сприймати USDe як готівку. За його словами, користувачів заохочували обмінювати стейблкоїни на USDe для отримання привабливих доходів, а потім використовувати USDe як заставу для позики більшої кількості стейблкоїнів, знову конвертувати їх у USDe та повторювати цей цикл. Цей цикл створив самопідживлювану кредитну машину, яка робила доходність безпечнішою, ніж вона була насправді.

Користувачів Binance заохочували конвертувати USDT та USDC в USDe для отримання привабливих доходів, не приділяючи належної уваги базовим ризикам," — зазначив він. "З перспективи користувача, торгівля з USDe виглядала не відмінною від торгівлі традиційними стейблкойнами — водночас фактичний рівень ризику був суттєво вищим.

Коли волатильність зросла, Стар зазначив, що така структура не потребувала великого спускового механізму для розгортання. Він стверджував, що каскад допоміг перетворити розпродаж у руйнівний крах, завдаючи тривалих збитків біржам та користувачам.

"BTC почав знижуватися приблизно за 30 хвилин до відключення USDe. Це точно підтверджує раніше висловлену думку: початковий рух був шоком для ринку. За відсутності кредитного левериджу USDe, ринок, ймовірно, стабілізувався б на тому етапі. Ланцюгові ліквідації не були неминучими — їх посилив структурний леверидж, як було пояснено раніше," – сказав він.

Інші учасники ринку висловили заперечення проти твітів Стар.

Партнер Dragonfly Хасіб Куреші назвав історію Стар “безглуздою”, зазначивши, що вона намагається нав’язати явного винуватця події, яка не вкладається у просту наративну схему. Він стверджував, що крах не розгортался за класичним сценарієм вибуху стейблкоїна, який поширюється всюди одночасно.

Якщо б дійсно провал одного токена визначив події дня, сказав він, стрес був би помітний широко і синхронно на різних майданчиках.

Ціна USDe відхилилася ТІЛЬКИ на Binance, на інших майданчиках відхилень не було," — сказав він. "Але ліквідаційна спіраль відбувалася скрізь. Тож, якщо "де-пег" USDe не поширився по всьому ринку, це не може пояснити, чому *кожна окрема біржа* зазнала величезних втрат.

Альтернативне пояснення Куреші полягає в тому, що макроекономічні заголовки просто змусили нервувати й без того ринк із високим рівнем кредитного плеча. Ліквідації почалися, коли ліквідність швидко відійшла.

Як тільки цей цикл починається, він сказав, що він стає рефлексивним. Примусовий продаж тягне за собою зниження цін, що запускає ще більше примусових продажів, при цьому мало природних покупців готові втручатися під час хаосу.

Відповідь Binance

Раніше того дня Binance пояснила різкий обвал 10 жовтня макроекономічним розпродажем, що зіткнувся з високим кредитним плечем та зникненням ліквідності, відкидаючи твердження про збій у ключовій торговій системі, як CoinDesk повідомляє.

Пізно в п’ятницю CZ у своєму цитатуваному твітті звернувся до Qureshi з гострішою реплікою, що була спрямована не лише на механіку, а й на мотив. «Dragonfly є/був одним із найбільших інвесторів OKX», — написав CZ, додавши: «Дані говорять самі за себе. Час не збігається. Приємно бачити, що люди розуміють факти.»

Однак Star спростував оцінку CZ щодо характеру відносин Dragonfly з OKX.

«Dragonfly ніколи не був інвестором OKX», — написав він, додавши, що OKX інвестував у Dragonfly до того, як Куреші приєднався до компанії, і що попередній фонд партнера, а не Dragonfly, інвестував у OKX.

Він додав, що деталі є «чіткими та легко перевіреними», і він не буде більше втручатися.

Однак не всі погоджуються з ідеєю єдиного винуватця. Деякі учасники ринку вважають, що розпродаж був більш масштабним і був спричинений надмірним впливом кредитного плече та слабким базовим попитом, а не якоюсь окремою платформою чи продуктом.

"Ринки обвалилися через те, що галузь була надмірно заборгована альткойнами, а макроекономічні чинники показали, що для них не існувало стійкого органічного попиту," — заявив на платформі X Серафім Чехер, колишній керівник відділу зростання в Ethena Labs.