Kripto’nun 19 milyar dolarlık '10/10' kabusu: Herkesin bitmeyen bitcoin çöküşü için Binance’i suçlamasının nedeni

İlk bakışta, 10 Ekim’de gerçekleşen 19 milyar dolarlık likidite silinmesi rutin göründü: bitcoin’in (BTC$69.210,75 en büyük kripto para biriminin değer kaybetmesiyle birlikte büyük borsalarda hızlı bir şekilde likidasyonlar ya da zorunlu pozisyon kapatmaları zinciri yaşandı.

Takip eden gelişmeler ve günün olayları üzerindeki şeffaflık eksikliği, kripto tarihinde dolar bazında en büyük tek günlük tasfiye işlemine ilişkin traderlar için hayal kırıklığı yaratmış ve kripto ticaretini köklü bir şekilde değiştirmiştir.

Ve herkesin dikkatini çeken bir isim var: Binance.

Dünyanın en büyük kripto borsası, birçok kişi için bitcoin'in son 14 ayın en sert düşüşü olan %12,5 oranında değer kaybetmesine neden olan çöküşün yüzü haline geldi. Bu durum, borsaların ya kapanmasına ya da açık kalabilmek için fonları tükenen kaldıraçlı pozisyonları tasfiye etmeye zorladı.

Binance'in ölçeği, türev ticaretindeki hakimiyeti veya tam olarak ne olduğu konusundaki belirsizlik nedeniyle, herhangi bir günde sosyal medyada borsanın 10 Ekim’in (şimdi birçok kişi tarafından 10/10 olarak biliniyor) yaşanmasının en büyük nedeni olduğuna dair çeşitli suçlamalar yer almaktadır.

Binance, kapanışların borsanın suçu olmadığını bugüne kadar sürdürmektedir. Şirket, bu makale ile ilgili CoinDesk'in yorum talebine yanıt vermemiştir.

Yine de, anlatıya sahip olan biri olmadan, böyle bir etkinliğin neden alım satım yapanları tedirgin ettiğini anlamak kolaydır.

Çöküşün ardından geçen aylarda, Piyasanın büyük bir kısmında likidite belirgin şekilde daha seyrek kalmaya devam etti. Emir defterleri tam olarak yeniden oluşturulmadı. Piyasa derinliği (fiyatı önemli ölçüde etkilemeden nispeten büyük piyasa emirlerini destekleme yeteneği) daha düzensiz hale gelirken, alıcılar ile satıcılar arasındaki fiyat farkı genişledi. Birçok tüccar, zarar görmüş piyasa yapısının bitcoin'in 124.800 dolardan 80.000 dolara düşüşüne katkıda bulunduğunu ve tüccarların güvenini zayıflattığını ifade ediyor.

Şimdi, Ark Invest CEO'su Cathie Wood da bu gürültüye sesini ekleyerek şeklinde belirttibitcoin’in zayıflığı" bir Binance yazılım hatasına."

Neden Binance Tartışmaların Merkezine Geri Döndü

Wood, Ocak ayı sonlarında Fox Business'ta yaptığı açıklamada, hatanın yaklaşık 28 milyar dolarlık kaldıraç azaltımını tetiklediğini belirtti.

Binance'in kurucu ortağı He Yi çevrimiçi olarak yanıt verdi ve Binance'in ABD vatandaşlarına hizmet vermediğini belirtti, ancak paylaşım daha sonra silindi.

Rakipler açılışı ele geçirdi. Rakip borsa OXK'nın kurucusu Star Xu, 10 Ekim'in “sektöre gerçek ve kalıcı zarar verdiğini” yazdı. Binance'den açıkça bahsetmese de, yorumları rakibinin rolüne yönelik sert bir eleştiri olarak geniş çapta yorumlandı.

Bu arada, merkeziyetsiz borsa Hyperliquid gibi rakipler, türev hacmi ve likidite derinliğindeki artışları öne çıkararak, Binance’in itibar sorunları yaşadığı dönemde kendilerini alternatif olarak konumlandırdılar.

Binance korumaktadır 10 Ekim'in dahili bir sistem sorununun sonucu olmadığını.

Cuma günü gerçekleştirilen bir soru-cevap etkinliğinde, kurucu ortak ve eski CEO Changpeng “CZ” Zhao, Binance'in çöküşe neden olduğuna dair yapılan önerilerin “gerçek dışı” olduğunu söyledi.

Şirket, olayı makroekonomik baskılar, yüksek kaldıraç, likit olmayan koşullar ve Ethereum ağı üzerindeki tıkanıklık gibi “piyasa faktörleri” ile ilişkili olarak nitelendirdi. Binance, temel sistemlerinin çalışmaya devam ettiğini ve yaklaşık 283 milyon $ ödeme yaptığını açıkladı.tazminat etkilenen kullanıcılara.

'Yüzümüze tükürmek'

Bazıları için, özellikle tasfiye hacminin büyüklüğü göz önüne alındığında, bu açıklama yeterli değildir ve 19 milyar dolarlık rakam sembolik olarak aşırı bir önem kazanmıştır. Binance’in tazminat rakamı ise sıklıkla zararın bir kısmı olarak değil, daha çok tazminat şeklinde sunulmaktadır.

“Bu tam bir saçmalık,” diye yazdı takma isimli X'de Bitcoin Gerçekçisi. “Siz… sadece 10/10 tarihinde 19 milyar likidite ettiniz… Bu, yüzümüze tükürmek gibi.”

Öfke, tek bir volatilite olayından daha geniş bir durumu yansıtıyor. Birçok kişi için 10 Ekim, kripto piyasa yapısına duyulan güvensizliğin bir göstergesi haline geldi.

Ancak, herkes Binance’in kötü rolünü hak ettiğinde hemfikir değil.

“10/10 açıkça bir ‘yazılım hatası’ değildi,” diyor piyasa yapıcı Wintermute’un CEO’su Evgeny Gaevoy, X üzerinde yazdı. “Makro haberlerin tetiklediği, düşük likiditeli Cuma gecesi mega kaldıraçlı piyasada yaşanan ani bir çöküştü.”

O ekledi: “Bir günah keçisi bulmak rahattır, ancak bunu tek bir borsaya yüklemek entelektüel olarak dürüst değildir.”

Argüman basittir: Kripto yapısal olarak hâlâ yüksek kaldıraçlıdır ve likidite genellikle koşulludur. Piyasa yapıcıları stres dönemlerinde spreadleri genişletir veya tamamen geri çekilir. Seyrek koşullarda, tasfiye hızlanır.

Binance, çöküşün gerçekleştiği en büyük platform olabilir, ancak şokun kaynağı her zaman orası değildi.

Şeffaflık açığı, spekülasyonu canlı tutuyor

Eksik olan şey, kamuya açık bir inceleme ve resmi anlatıdır. Eleştirmenler, ayrıntılı bir soruşturmanın olmamasının spekülasyonların büyümesine olanak tanıdığını savunuyor.

Salman Banaei, ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'nun (CFTC) eski bir düzenleyicisi, 10 Ekim'in araştırılması önerildi, suçlama olmaksızın bile.

“Kriptoyu sevseniz de sevmeseniz de, 10 Ekim 2025’e kadar düzenleyiciler tarafından bir soruşturma yapılması gerekmektedir,” diye yazdı Banaei, bunu 6 Mayıs 2010 ile karşılaştırarak, hisse senedi piyasası ani çöküş. "Düzenlemenin bir faydası, bu tür soruşturmaların riski manipülasyonu caydırmasıdır."

Manipülasyonun gerçekleştiğini iddia etmediğine dikkat çekti. Ancak daha geniş anlamda, kripto piyasalarının, geleneksel finansın sistemik şoklar sonrasında dayandığı resmi incelemelerden yoksun olduğu noktası önemlidir.

Flood olarak bilinen bir trader, büyük bir borsanın olduğu ima edildi 10/10'dan beri amansızca altcoin satışı yapıyor," stok fazlası ile ilgili komplo teorilerini besliyor.

Gerçek olup olmadığına bakılmaksızın, böyle iddialar likidite azaldığında ve güven zayıfladığında yaygınlaşma eğilimindedir.

Daha derin sorun, tek bir borsa değil, piyasa derinliğidir

10 Ekim, sonuçta tasfiye rakamından ziyade piyasa yapısı hakkında ortaya koyduklarıyla hatırlanabilir.

Boğa piyasasında, emir defterleri yoğundur, kaldıraç sessizce artar ve likidite bol miktardadır.

Ayı piyasaları tam tersini gözler önüne serer. Likidite azalır, piyasa yapıcıları geri çekilir, volatilite yoğunlaşır ve bir sonraki şok beklenenden daha hızlı gerçekleşir.

2022 yılında kripto borsası FTX'in çöküşüne atıfta bulunan Ether.fi CEO'su Mike Silagadze X üzerinde yazdı bunun “FTX sonrası ortamdan çok daha kötü göründüğünü. Temel veriler bazı açılardan her zamankinden daha güçlü, ancak fiyat hareketlerinde hiç alıcı yok.”

Binance, en büyük borsa olması ve böylece en görünür platform ve bariz hedef olması nedeniyle en kolay günah keçisidir.

Ancak daha derin sorun yapısaldır. Kripto likiditesi, kaldıraç, koşullu piyasa yapıcılığı ve güvene bağlı olmaya devam etmektedir ve tüm bunlar son dört ayda bir boşlukta kaybolmuştur.

Binance’in Ekim ayında piyasayı kasıtlı olarak baltalamada rol oynayıp oynamadığını bilmiyorum, muhtemelen daha çok şu bariz olana yönelebilirim; yüksek kaldıraç oranları, düşük likidite miktarları, genellikle işe yaramayan veya istenmeyen altcoin “teknolojileri” bir katliam reçetesidir ve tam da olan budur," dedi NYSE Arca eski opsiyon işlemcisi Eric Crown.

"Her zaman soru ne zaman olacağıydı, olup olmayacağı değil."