Поделиться этой статьей
Пузырь DAT уже лопнул? CoinShares в многих отношениях утверждает, что да.
Игры с казначейскими цифровыми активами, которые ранее торговались с высокой премией, снизились до уровня чистой стоимости активов.
5 дек. 2025 г., 3:30 p.m. Переведено ИИ
Сделайте нас предпочтительным источником в Google
Что нужно знать:
- CoinShares заявила, что пузырь DAT лопнул, при этом некоторые активы упали с уровня 3x–10x mNAV летом 2025 года обратно до около 1x или ниже.
- Краткосрочный сценарий разделяется между беспорядочной распродажей и удержанием с последующим восстановлением, при этом глава отдела исследований CoinShares Джеймс Баттерфилл склоняется к последнему варианту на фоне улучшения макроэкономической ситуации и возможного снижения ставок в декабре.
- Долгосрочное решение носит структурный характер: меньшее разведение и концентрация, четкие границы категорий и более достойные доверия компании, использующие цифровые активы в качестве казначейских инструментов, а не как основную тему, говорится в отчете.
Компания по управлению криптоактивами CoinShares (CS) заявила, что пузырь цифровых активов в казначействе (DAT) в значительной мере лопнул: некоторые компании, торговавшиеся летом 2025 года с коэффициентом 3x—10x к их рыночной чистой стоимости активов (mNAV), теперь вернулись примерно к уровню 1x или ниже, что свидетельствует о резкой корректировке для торговли, которая когда-то оценивала казначейства токенов как двигатель роста.
Следующий шаг зависит от поведения: либо падающие цены вызывают беспорядочную распродажу, либо компании сохраняют свои балансы и ждут восстановления, написал глава исследовательского отдела CoinShares Джеймс Баттерфилл в четверг блог пост.
Продолжение Читайте Ниже
Не пропустите другую историю.Подпишитесь на рассылку Crypto Daybook Americas сегодня. Просмотреть все рассылки
Баттерфилл заявил, что склоняется к последнему варианту, ссылаясь на улучшающуюся макроэкономическую ситуацию и возможность снижения ставки в декабре, что может поддержать криптовалюту.
mNAV сравнивает стоимость предприятия компании (EV), которая представляет собой рыночную капитализацию фирмы плюс долг за вычетом любых денежных средств, с рыночной стоимостью её биткоин-активов. Strategy, крупнейший корпоративный держатель биткоина, в настоящее время имеет mNAV около 1,13.
Основная проблема носит структурный характер, по мнению Баттерфилла. Толерантность инвесторов к размытию долей и концентрации в одном активе без реального операционного дохода снижается после волны компаний, которые использовали публичные рынки для создания чрезмерно крупных казначейств без построения устойчивого бизнеса, что подорвало их доверие.
В отчёте отмечается, что появились ранние признаки более здорового подхода, поскольку более крепкие компании добавляют биткойн в рамках дисциплинированного управления казначейством и валютными операциями.
Концепция DAT не столько умирает, сколько переосмысливается, при этом инвесторы, вероятно, будут проводить более четкие различия между спекулятивными обертками казначейства, дисциплинированными казначейскими стратегиями, инвестиционными инструментами с токенами и стратегическими корпоративными структурами, отметил Баттерфилл.
Следующее поколение будет нуждаться в основах, надежных компаниях, более строгом управлении и реалистичных ожиданиях, при этом цифровые активы выступают инструментом, а не всей историей, говорится в отчете.
Читать далее: Модель казначейства цифровых активов Bitcoin сломана? Architect Partners утверждает, что нет
Отказ от ответственности в отношении ИИ: части этой статьи были созданы с помощью инструментов ИИ и проверены нашей редакционной командой для обеспечения точности и соответствия нашим стандартам. Для получения дополнительной информации см. Полная политика CoinDesk в отношении ИИ.
More For You
More For You
Биткойн и эфир растут, в то время как альткоины отстают на фоне низковолатильной торговли
Биткоин и эфир растут, но слабая динамика альткоинов, значительные ликвидации и высокий уровень хеджирования по опционам указывают на сохраняющуюся осторожность трейдеров.
What to know:
- BTC торгуется около $67,000, а ETH — около $1,970, при этом волатильность снижается после распродажи 5 февраля.
- Деривативы демонстрируют стабилизацию, при открытом интересе на уровне $15,38 млрд и положительном финансировании
- Повышенная краткосрочная подразумеваемая волатильность сигнализирует о необходимости осторожности.
- 218 миллионов долларов ликвидаций и 97 из 100 крупнейших токенов в красной зоне подчеркивают хрупкость настроений.
