Поделиться этой статьей
Пузырь DAT уже лопнул? CoinShares в многих отношениях утверждает, что да.
Игры с казначейскими цифровыми активами, которые ранее торговались с высокой премией, снизились до уровня чистой стоимости активов.
5 дек. 2025 г., 3:30 p.m. Переведено ИИ
Что нужно знать:
- CoinShares заявила, что пузырь DAT лопнул, при этом некоторые активы упали с уровня 3x–10x mNAV летом 2025 года обратно до около 1x или ниже.
- Краткосрочный сценарий разделяется между беспорядочной распродажей и удержанием с последующим восстановлением, при этом глава отдела исследований CoinShares Джеймс Баттерфилл склоняется к последнему варианту на фоне улучшения макроэкономической ситуации и возможного снижения ставок в декабре.
- Долгосрочное решение носит структурный характер: меньшее разведение и концентрация, четкие границы категорий и более достойные доверия компании, использующие цифровые активы в качестве казначейских инструментов, а не как основную тему, говорится в отчете.
Компания по управлению криптоактивами CoinShares (CS) заявила, что пузырь цифровых активов в казначействе (DAT) в значительной мере лопнул: некоторые компании, торговавшиеся летом 2025 года с коэффициентом 3x—10x к их рыночной чистой стоимости активов (mNAV), теперь вернулись примерно к уровню 1x или ниже, что свидетельствует о резкой корректировке для торговли, которая когда-то оценивала казначейства токенов как двигатель роста.
Следующий шаг зависит от поведения: либо падающие цены вызывают беспорядочную распродажу, либо компании сохраняют свои балансы и ждут восстановления, написал глава исследовательского отдела CoinShares Джеймс Баттерфилл в четверг блог пост.
Продолжение Читайте Ниже
Не пропустите другую историю.Подпишитесь на рассылку Crypto Daybook Americas сегодня. Просмотреть все рассылки
Баттерфилл заявил, что склоняется к последнему варианту, ссылаясь на улучшающуюся макроэкономическую ситуацию и возможность снижения ставки в декабре, что может поддержать криптовалюту.
mNAV сравнивает стоимость предприятия компании (EV), которая представляет собой рыночную капитализацию фирмы плюс долг за вычетом любых денежных средств, с рыночной стоимостью её биткоин-активов. Strategy, крупнейший корпоративный держатель биткоина, в настоящее время имеет mNAV около 1,13.
Основная проблема носит структурный характер, по мнению Баттерфилла. Толерантность инвесторов к размытию долей и концентрации в одном активе без реального операционного дохода снижается после волны компаний, которые использовали публичные рынки для создания чрезмерно крупных казначейств без построения устойчивого бизнеса, что подорвало их доверие.
В отчёте отмечается, что появились ранние признаки более здорового подхода, поскольку более крепкие компании добавляют биткойн в рамках дисциплинированного управления казначейством и валютными операциями.
Концепция DAT не столько умирает, сколько переосмысливается, при этом инвесторы, вероятно, будут проводить более четкие различия между спекулятивными обертками казначейства, дисциплинированными казначейскими стратегиями, инвестиционными инструментами с токенами и стратегическими корпоративными структурами, отметил Баттерфилл.
Следующее поколение будет нуждаться в основах, надежных компаниях, более строгом управлении и реалистичных ожиданиях, при этом цифровые активы выступают инструментом, а не всей историей, говорится в отчете.
Читать далее: Модель казначейства цифровых активов Bitcoin сломана? Architect Partners утверждает, что нет
Отказ от ответственности в отношении ИИ: части этой статьи были созданы с помощью инструментов ИИ и проверены нашей редакционной командой для обеспечения точности и соответствия нашим стандартам. Для получения дополнительной информации см. Полная политика CoinDesk в отношении ИИ.
More For You
What to know:
- As of October 2025, GoPlus has generated $4.7M in total revenue across its product lines. The GoPlus App is the primary revenue driver, contributing $2.5M (approx. 53%), followed by the SafeToken Protocol at $1.7M.
- GoPlus Intelligence's Token Security API averaged 717 million monthly calls year-to-date in 2025 , with a peak of nearly 1 billion calls in February 2025. Total blockchain-level requests, including transaction simulations, averaged an additional 350 million per month.
- Since its January 2025 launch , the $GPS token has registered over $5B in total spot volume and $10B in derivatives volume in 2025. Monthly spot volume peaked in March 2025 at over $1.1B , while derivatives volume peaked the same month at over $4B.
Больше для вас
Повышение процентных ставок в Японии ставит биткоин в фокус unwind-операций с йеной
Укрепление иены обычно сопровождается снижением рисков в макро-портфелях, и эта динамика может ужесточить ликвидные условия, которые недавно способствовали восстановлению биткоина после ноябрьских минимумов.
Что нужно знать:
- Ожидается, что Банк Японии повысит процентные ставки до 0,75% на заседании в декабре, что станет самым высоким уровнем с 1995 года, оказав влияние на мировые рынки, включая криптовалюты.
- Укрепление иены может привести к снижению рисков в макропортфелях, что повлияет на условия ликвидности, поддерживавшие недавнее восстановление биткойна.
- Губернатор Кадзуо Уэда указал на высокую вероятность повышения процентной ставки, при этом чиновники готовы к дальнейшему ужесточению политики, если их экономический прогноз это подтвердит.
Главное
