ICO на наших условиях

Зои Долан — юрист, специализирующийся на Криптo и блокчейн-проектах, финтех- и стартап-бизнесе, а также на конституционных правах и свободах. Она — опытный федеральный судебный и апелляционный адвокат и автор различных книг.

В этой Мнение Долан предлагает практичный способ структурирования продаж токенов, который соответствует законам о ценных бумагах и повышает ценность для всех участников.

Чтобы помочь регулирующим органам и общественности понять, почему продажи криптографических токенов (также известные как первичные предложения монет, или ICO) настолько революционны и являются неотъемлемой частью будущего экономического развития, полезно начать с определения нашего CORE предложения:

Токен = ценность, которая питает сеть.

ONE из различий между традиционными запусками малого бизнеса и стартапами и проектами в Криптo заключается в том, что последние изначально ориентированы на сети.

В классической бизнес-модели амбициозный конгломерат мог бы начать, скажем, с продажи книг в гараже 30-летнего предпринимателя, стремясь в ONE прекрасный день вырасти в крупнейшего розничного продавца потребительских товаров на планете.

Криптo напоминают этот прототип в фундаментальном смысле — стремясь к масштабированию в огромную сеть из ничего. Но есть и отличие: книжный магазин остается ограниченным своим розничным запасом, количеством сотрудников и помещениями — тогда как Криптo могут начинаться с упрощения транзакций, которые уже имели бы место.

Итак: модели Криптo направлены на объединение членов сообщества, существующих в данный момент, а затем на активацию этих связей для немедленного расширения сети.

Конечно, святым Граалем здесь является привлечение как можно большего числа людей на самых ранних этапах и поощрение их стать заинтересованными сторонами проекта.

Заинтересованные стороны объединяют в ONE черты клиентов, инвесторов, спекулянтов и участников сети (традиционные категории). Покупая и удерживая токены проекта, заинтересованные стороны делают ставку на территорию проекта. Повышение ценности общего сетевого ресурса — токена — передается всем участникам: основателям, покупателям токенов и разработчикам, при условии, что долговечность и устойчивость остаются в центре внимания.

ICO создает именно такое сообщество.

В сценарии старой школы инвесторы полагаются на лид или CORE команду проекта, чтобы получить прибыль. В нашем мире рост зависит от заинтересованных сторон.

После ICO мы внезапно видим большую разношерстную команду умных людей из самых разных стран, BIT желанием внести свой вклад в разработку открытого исходного кода, поделиться своими интересами с другими и подать сигнал CORE персоналу команды и разработчикам по различным вопросам: от бизнес-планов до руководящих принципов сообщества и решений на развилках дорог (не только в коде) — не говоря уже обо всем остальном, что мы придумываем, как оптимизировать.

Давайте назовем это явление «взаимодействием заинтересованных сторон».

Уроки от DAO

Моя собственная точка зрения как юриста, работающего над Криптo и блокчейн-проектами, по-прежнему заключается в том, что выгоды могут быть получены всеми, поскольку мы объясняем это снова и снова, пока правительства не перейдут на ту же страницу или страница не перейдет к новой главе, что именно заинтересованные стороны отличают настоящие, целенаправленные ICO от альбатроса Криптo : плохо замаскированного, незаконного, незарегистрированного предложения ценных бумаг.

К настоящему времени каждый в Криптo может перечислить юридический тест, разработанный для идентификации ценной бумаги, объявленный в 1946 году Верховным судом США в SEC против Хоуи: предполагает ли схема (по мнению суда) «вложение денег в общее предприятие с получением прибыли исключительно за счет усилий других лиц».

Самое подробное на сегодняшний день руководство правительства по Криптo – анализ SECот того, предлагаются ли токены "ДАО«составные ценные бумаги» — обнадеживает, по крайней мере, поскольку, по-видимому, признает, что служебные токены могут квалифицироваться как нечто иное, чем ценные бумаги.

Рассмотрим отрывок из анализа SEC по направлению «управленческие усилия других», где основное внимание уделяется:

«Прибыль инвесторов должна была быть получена за счет управленческих усилий других лиц, в частности Slock.it и его соучредителей, а также кураторов The DAO… для управления The DAO и FORTH проектных предложений, которые могли бы принести прибыль инвесторам The DAO».

Подумайте о том, что здесь происходит.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) собирается определить, являются ли такие токены ценными бумагами, после изучения ограниченного контроля держателей токенов DAO над динамикой проекта.поскольку ценность в значительной степени создавалась людьми, не являющимися держателями токенов.

По мнению SEC, этот вывод вытекает из доминирования «куратора», ограниченных возможностей голосования держателей токенов, а также препятствий для распределения участников и коммуникации, присущих структуре DAO:

«Эти факты уменьшили способность держателей токенов DAO осуществлять значимый контроль над предприятием посредством процесса голосования, сделав права голоса держателей токенов DAO схожими с правами акционеров корпорации. ... По контракту и в реальности держатели токенов DAO полагались на значительные управленческие усилия, прилагаемые Slock.it и его соучредителями, а также кураторами DAO».

Я бы сказал, что взаимодействие с заинтересованными сторонами — это то отличие, которое выводит нас на новую территорию.

Полезные токены, с первого дня

Представьте себе гипотетический Криптo , призванный изменить мир к лучшему.

Допустим, мы представляем себе некий токен, Утопию, который стремится «придать ценность» (если можно так выразиться) социально-экономическим и политическим принципам устойчивости, расширения прав и возможностей сообществ и децентрализации, содействуя созданию сети участников по всему миру, разделяющих эти принципы.

Для бета-тестирования, возможно, мы могли бы начать с ICO, сфокусированного на определенном месте, например, в Боулдере, штат Колорадо, а затем развивать его оттуда.

В бета-Боулдере мы начинаем знакомить домовладельцев и арендаторов с поставщиками товаров и услуг, разделяющими наши интересы: от дизайнеров интерьеров до подрядчиков, компаний по производству солнечных панелей, сантехников, устанавливающих проточные водонагреватели, и так далее.

Утопия создает ценность из симбиоза общих социальных идеалов и сети, которая объединяет всех.

Тем временем, вальфаНа этом этапе владельцы Utopia по всему миру с самого начала принимали участие в проекте, подавая сигналы по вопросам дорожной карты, масштабирования, разработки и уточнения руководящих принципов сообщества, одновременно готовясь к запуску собственных местных хабов и началу торговли с другими участниками на международном уровне.

Этот процесс включает в себя полезность Утопии. Стоимость сети растет благодаря усилиям держателей токенов по всему миру — разбросанных узлов или подгрупп, или как бы вы ни называли участников сети и сообщества — стремящихся соединиться ONE с другом и поднять ценность Утопии на пользу всем.

Активность заинтересованных сторон и участников в альфа-версии означает, что токены могут обрести функциональностьдо сеть начинает функционировать.

В отличие от структуры SAFT, в которой токены безопасности продаются для финансирования сети, а токены полезности выпускаются после ее создания, токены Utopia становятся токенами полезности.после освобождения.

Избегание бюрократической волокиты

Итак, с юридической точки зрения, действительно ли нам нужен бесконечный поток соглашений о покупке токенов для реализации Утопии? Мда. Излишество.

И действительно ли это хорошо — или, если на то пошло, даже в интересах проекта — ограничивать участие аккредитованными инвесторами, венчурными капиталистами и учреждениями в рамках квазибезопасной структуры, которая воспроизводит очень укоренившееся финансовое неравенство, которое Криптo стремится исправить? Идея кажется в лучшем случае контринтуитивной, а возможно, и самосаботажем.

Theусловия и положениядля Utopia продажа токенов была бы довольно короткой и приятной, и я думаю, охватывала бы основные вопросы, такие как предоставление прав на получение токенов, их предполагаемую функциональность и невозвратность.

И связующей нитью между ними станет урок, вытекающий из анализа DAO, проведенного SEC: сетевая стоимость, созданная сообществом, сообществом и для сообщества.

Путь впередизображение через Shutterstock