Биткоин и эфир падают, но инвесторы DeFi отказываются поддаваться панике

Несмотря на широкомасштабную слабость рынка и волны вынужденных ликвидаций в криптопространстве, общий заблокированный объем средств (TVL) децентрализованных финансов — или капитал, размещенный в блокчейнах — оказался удивительно устойчивым, что является сигналом того, что трейдеры по-прежнему ищут пассивный доход через доходность, несмотря на медвежьи настроения, охватывающие крипторынок.

За прошедшую неделю ведущие криптовалюты BTC, ETH, XRP и SOL упали до многолетних минимумов, при этом ETH потерял 21% своей стоимости только за последние семь дней.

Однако это снижение не вылилось в отток средств из протоколов DeFi. Общая заблокированная стоимость снизилась с 120 миллиардов до 105 миллиардов долларов, что составляет падение на 12%, при этом она показала лучшую динамику, чем рынок в целом. Это означает, что несмотря на проблемы трейдеров токенами, инвесторы, ищущие возможности для кредитования, заимствования, стекинга или финансирования пулов ликвидности, пока не впали в панику.

Одной из причин стабильного притока средств в DeFi является то, что трейдеры часто стремятся к безопасной доходности на падающем рынке. Они реже переключаются между токенами и предпочитают удерживать актив, получая ежегодный пассивный доход в размере от 3% до 5% за счёт процентов.

Существует также группа трейдеров, которые одновременно стейкают ETH для получения дохода и открывают короткие позиции на деривативном рынке с целью снижения рисков. Это может быть «дельта-нейтральной» стратегией (делающей портфель нечувствительным к изменениям цены) для получения прибыли, однако дополнительный доход зависит от ставки финансирования на рынке фьючерсов.

Тем временем 12%-ное снижение можно объяснить падением цен на активы, а не массовым выходом доходных фермеров (инвесторов, которые постоянно ищут пассивный доход, вкладывая деньги в блокчейн). Объем эфира, задействованного на рынке DeFi, увеличился с 22,6 миллиона ETH в начале года до 25,3 миллиона, при этом только за последнюю неделю было добавлено 1,6 миллиона ETH, согласно DefiLlama.

Ончейн ликвидации остаются сдержанными

В феврале прошлого года крипторынок испытал аналогичное падение после избрания Дональда Трампа президентом США. Тогда рынок DeFi был значительно более уязвимым, с колоссальным объемом ончейн-ликвидаций на сумму $340 миллионов на грани срабатывания.

На этот раз рынок DeFi обеспечен лучше — всего $53 млн ликвидируемых позиций находятся в пределах 20% от текущей цены. Позиции в протоколе алгоритмической процентной ставки Compound становятся подвержены риску только если ETH опустится ниже $1 800, хотя самая большая зона риска — между $1 200 и $1 400, где сосредоточены ликвидируемые позиции на сумму $1 млрд, по данным DefiLlama данные показывают.

Зрелый сектор

В предыдущих циклах первым рушился рынок DeFi. В 2022 году инвесторы поддались чрезмерно привлекательным доходностям в блокчейне Terra, размещая средства в стейкинге алгоритмического стейблкоина UST, однако через несколько месяцев вся экосистема рухнула в ходе рыночного обвала, который снизил стоимость криптоактивов, обеспечивающих этот стейблкоин.

Это привело к заражению всех рынков DeFi, при этом TVL снизился с 142 миллиардов долларов до 52 миллиардов долларов в период с апреля по июнь того года.

На этот раз риск снижения минимален, доходность стабильна, а притоки средств тихо растут — что свидетельствует о зрелости сектора на фоне институционального принятия и общей волатильности рынка.