Agora mais do que nunca, a SEC está examinando ofertas de tokens não registrados

Notícias sobre ofertas iniciais de moedas (ICOs) estão de volta com força total. Só que dessa vez, não é sobre quanto dinheiro há para ser levantado, mas quanto dinheiro há para ser pago de volta.

Em janeiro, dois novos ICOs concluídos em 2018 foram acusados pela Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA de vendas fraudulentas de títulos de ativos digitais não registrados. Os indivíduos e entidades acusados nesses casos ainda aguardam um julgamento final e multa. No entanto, em ambos os casos, a SEC recomendou que todos os fundos levantados pelos ICOs sejam devolvidos aos investidores.

Banco de ICO relata que, até 6 de fevereiro, quase 5.700 projetos arrecadaram coletivamente mais de US$ 27 bilhões desde o primeiro ICO em julho de 2014. Os ICOs são uma forma de financiar os estágios iniciais de um empreendimento de Cripto vendendo um certo número de tokens criados pela startup antes do lançamento do produto. Novas categorias de ICOs chamadas ofertas iniciais de troca (IEOs), que capitalizam a venda de tokens de trocaespecificamente, começaram a surgir no ano passado.

Por enquanto, vendas de tokens de qualquer tipo, vendidas a residentes dos EUA e não registradas na SEC, continuam violando as leis federais de valores mobiliários e sujeitas a multas.

A SEC emitiu avisos recentementemês passadoaconselhando indivíduos e entidades a não participarem ou lançarem ICOs.

A Comissária da SEC, Hester Peirce, propôsrefúgios segurospara empresas que estão lançando vendas de tokens para ajudar a nutrir o crescimento e o desenvolvimento da rede blockchain em estágio inicial. Mas agora a frequência de cobranças relacionadas a ICOs tem aumentado a cada ano.

Considere: Entre 2016 e 2020, a SEC apresentou acusações contra 27 ICOs concluídos. Esse número não inclui o número de investigações em andamento pelo regulador ou os casos que ainda não divulgaram publicamente os termos do acordo.

Como resultado da forte fiscalização da SEC, houve maior cautela entre os investidores de Criptomoeda que participaram ou planejam participar dessa forma de arrecadação de fundos. Banco de ICOrelata que o total de fundos mensais arrecadados por ICOs caiu de uma alta de US$ 3,45 bilhões em 2018 para US$ 18 milhões no início de 2019.

Como a SEC opera

A maioria das ofertas de tokens que a SEC perseguiu foram concluídas durante o boom das ICOs de 2017, quando mais de 550 vendas arrecadaram US$ 7,3 bilhões, de acordo com números daSmith e Coroa. No entanto, a primeira venda de token registrada a ser penalizada pela SEC foi concluída em maio de 2014 durante a oferta de “Sianotes”, que acabou arrecadando US$ 120.000.

Em 2016, a Nebulous, sediada em Boston, que conduziu a oferta da Sianotes, foi obrigada a devolver o valor total levantado durante a oferta, mais US$ 24.602 em juros pré-julgamento e uma multa civil de US$ 80.000.

As três principais armas monetárias à disposição da SEC para multar empresas que realizam ofertas de títulos não registrados são a restituição, as penalidades civis e os juros pré-julgamento.

Devolução é o reembolso aos investidores de ganhos que a SEC considera serem de ações ilegais ou antiéticas. É para ser uma cobrança restaurativa em vez de punitiva.

As penalidades civis, por outro lado, são concebidas como punição por irregularidades, com as penalidades mais severas aplicadas em casos com evidências claras de fraude e risco substancial ou real de dano ao investidor.

Por fim, os juros pré-julgamento são uma taxa calculada com base no valor da restituição e das penalidades civis que foram negociadas durante o julgamento.

A SEC também pode buscar reparação pela violação de leis federais de valores mobiliários, colocando liminares e restrições à capacidade de um indivíduo de trabalhar no setor de valores mobiliários ou servir como executivo ou diretor de uma empresa pública. A SEC não pode, no entanto, colocar pessoas na cadeia.

Casos notáveis

Olhando para as acusações punitivas da SEC ao longo do tempo contra empresas ou indivíduos que conduziram ICOs, os valores variam muito de US$ 0 a até US$ 24 milhões. Nos casos em que não houve penalidade civil, a SEC especificou sua justificativa nos registros, destacando as ações corretivas já tomadas pela empresa ou indivíduo.

Por exemplo, no caso da Gladius, uma empresa de serviços de segurança cibernética de blockchain sediada em Nevada, a SEC escreveu que a empresa tomou medidas corretivas "imediatas" para se autodenunciar à comissão, cooperou com a equipe da SEC e prometeu cumprir as leis federais de valores mobiliários no futuro.

A maior penalidade civil já aplicada pela SEC para uma ICO foi contraBloco. Um, a startup que levantou a maior quantia de dinheiro em uma oferta de tokens. Entre junho de 2017 e junho de 2018, a Block. ONE conseguiu vender US$ 4,1 bilhões em seu token EOS ERC-20. Em setembro de 2019, a SEC aplicou uma multa de US$ 24 milhões por conduzir uma venda de títulos não registrados.

Nem todas as penalidades civis são proporcionais ao valor arrecadado em ofertas.

‘Mais arte do que ciência’

A SEC também LOOKS outros fatores além do valor arrecadado ao julgar quais empresas ofertantes perseguir e quanto penalizar, de acordo com o advogado de valores mobiliários Mark Hunter. Esses fatores incluem (mas não estão limitados a) onde as vítimas e os infratores estão localizados, se há ou não um grupo identificável que foi alvo de uma venda e a "imprensa" de uma empresa, indivíduo ou produto.

“Eles [a empresa ou o indivíduo] são o HOT do mês ou trimestre?”, disse Hunter, referindo-se a casos como o Block. ONE, que recebeu ampla cobertura da imprensa por ser o maior ICO da história.

No final das contas, medir como a SEC seleciona e lida com seus casos é “mais arte do que ciência”, disse Hunter. “Houve momentos em que [eu] tinha certeza de que a SEC iria atrás de uma pessoa ou grupo em particular e eles T. Outras vezes, quando [eu] pensei que isso T parecia algo para o qual a SEC usaria seus recursos e eles estão por toda parte. Qualquer um que pudesse prever com certeza seria um advogado extremamente bem-sucedido.”

O que esperar em 2020

No primeiro mês de 2020, a SEC já apresentou acusações contra dois novos ICOs. O valor do devoluto, penalidade civil e juros pré-julgamento ainda não foi definido para esses casos.

Dada a falta de transparência no processo, detalhes como o momento e o estado das investigações da SEC sobre ICOs que estão em andamento ou prestes a serem lançadas são difíceis de prever. O que pode ser esperado com algum nível de certeza de registros públicos em anos anteriores é que o número de acusações deve aumentar significativamente este ano.

À medida que o número de ICOs penalizados pela SEC aumenta, a importância da conformidade regulatória para os investidores se fortalece. Casos de alto perfil transportados de 2019, como oTelegrama e Kik ICOs, atuarão como importantes indicadores do sentimento regulatório dos EUA em relação à Tecnologia blockchain e seu alcance nos Mercados de consumo. O resultado do “Porto Seguro de Token” a proposta revelada este mês também será um sinal crucial dos reguladores para o público.

Cada nova ação de execução deste ano nos ensinará muito sobre financiamento de ICO e modelos de negócios, e o foco regulatório da SEC. A criação de novos ICOs, IEOs e outras formas de inovação financeira nos Mercados de Cripto será afetada, para melhor ou para pior.

O gráfico completo dos registros da SEC contra ICOs concluídos, de 2016 a 31 de janeiro de 2020, está abaixo: