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Alavancagem em Cripto Atinge Recorde no 3º Trimestre enquanto Dominância DeFi Remodela Estrutura de Mercado: Galaxy
O crédito onchain impulsionou a dívida lastreada em criptomoedas a um novo pico no último trimestre, mas a alavancagem que sustenta o mercado está agora melhor colateralizada do que durante o ciclo anterior.
19 de nov. de 2025, 7:15 p.m. Traduzido por IA
O que saber:
- O empréstimo onchain representa 66,9% de todo o empréstimo colateralizado por criptomoedas, com os empréstimos DeFi alcançando um recorde de US$ 41 bilhões, impulsionados por incentivos, novos tipos de colateral e rápido crescimento em cadeias emergentes como Plasma, segundo relatório da Galaxy Digital.
- Os credores centralizados aumentaram os empréstimos em aberto em 37%, atingindo US$ 24,4 bilhões, porém com requisitos de garantia muito mais rigorosos; a Tether controla quase 60% do empréstimo CeFi monitorado.
- A liquidação em cascata de US$ 19 bilhões em 10 de outubro foi a maior da história, mas a Galaxy afirma que refletiu sistemas de risco de troca, e não um acúmulo de risco de crédito sistêmico.
Empréstimos garantidos por criptoativos atingiram um recorde de US$ 73,6 bilhões no terceiro trimestre, marcando o trimestre com maior alavancagem do setor já registrado, porém a composição dessa alavancagem apresenta uma saúde significativamente melhor do que durante o ciclo de 2021–22.
De acordo com Galaxy Research, o aumento acentuado foi impulsionado predominantemente pelo empréstimo onchain, que agora representa 66,9% de toda a dívida colateralizada por criptoativos, acima dos 48,6% no pico anterior há quatro anos.
A História Continua abaixo
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O empréstimo DeFi sozinho cresceu 55% atingindo um recorde histórico de US$ 41 bilhões, impulsionado por incentivos aos usuários baseados em pontos e tipos de garantias aprimoradas, como os Pendle Principal Tokens.
Os credores centralizados também registraram uma recuperação, com empréstimos crescendo 37%, alcançando US$ 24,4 bilhões, embora o mercado continue um terço menor em relação ao seu pico de 2022.
Sobreviventes do último ciclo abandonaram em grande parte o empréstimo não colateralizado, direcionando-se para modelos com garantia total enquanto buscam capital institucional ou aberturas de capital. A Tether permanece como a principal credora CeFi, detendo quase 60% dos empréstimos monitorados.
O trimestre também assistiu a uma mudança decisiva dentro do próprio DeFi, com aplicativos de empréstimo agora capturando mais de 80% do mercado onchain, e stablecoins lastreadas por CDP encolhendo para 16%. Novos lançamentos em blockchain, incluindo Aave e Fluid na Plasma, ajudaram a impulsionar a atividade, com a Plasma atraindo mais de US$ 3 bilhões em empréstimos nas cinco semanas após o lançamento.
Vale ressaltar que logo após o término do terceiro trimestre, a ocorreu uma liquidação induzida por alavancagem resultando em mais de US$ 19 bilhões em liquidações, a maior cascata de um único dia na história dos futuros de criptomoedas.
Ainda assim, o relatório da Galaxy afirma que o evento de liquidação não refletiu uma fraqueza sistêmica de crédito: a maioria das posições foi desassumida mecanicamente à medida que os sistemas de alavancagem automática das exchanges entraram em ação.
Enquanto isso, as estratégias corporativas de tesouraria de ativos digitais (DAT) continuam a depender de alavancagem, com mais de US$ 12 bilhões em dívida pendente vinculada a empresas adquirentes de criptomoedas. A dívida total da indústria, incluindo a emissão de DAT, atingiu um recorde de US$ 86,3 bilhões.
Os dados sugerem que a alavancagem em criptomoedas está aumentando novamente, porém sobre bases mais sólidas e transparentes, com estruturas colateralizadas substituindo o crédito opaco e não lastreado que impulsionou o último ciclo de alta e queda.
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