Por que Bitcoin, XRP, Solana e Ether caem enquanto Ouro e Prata disparam?

As principais criptomoedas enfrentam pressão persistente neste mês, mesmo com a valorização do ouro e da prata.

Essas tendências divergentes refletem riscos exclusivos dos ativos digitais, à medida que crescentes preocupações sobre a estabilidade governamental impulsionam os metais preciosos, destacando uma confiança crescente dos investidores nos refúgios tradicionais de segurança.

Este mês, o bitcoin BTC$66.924,58, a maior criptomoeda em valor de mercado, caiu mais de 9%, caindo abaixo do nível crítico nível de suporte on-chain de US$ 100.000, mostram os dados da CoinDesk. Esta fraqueza se espalhou pelo mercado cripto mais amplo, reduzindo os principais tokens como ether (ETH) da Ethereum, solana (SOL) e DOGE$0.09785 entre 11% e 20%. O XRP, focado em pagamentos, mostrou relativa resiliência, caindo pouco mais de 7%.

O tom fraco ocorre apesar do rali do índice do dólar (DXY) ter perdido impulso após encontrar resistência acima de 100 no início deste mês. Normalmente, um DXY em queda – que mede o dólar americano contra uma cesta de moedas globais – é sinal positivo para o bitcoin e o mercado cripto em geral, assim como para os metais preciosos.

No entanto, enquanto o bitcoin permanece contido, os metais preciosos encontraram força; o ouro e a prata subiram 4% e 9%, respectivamente, neste mês. Metais preciosos menos acompanhados, como o paládio e a platina, também registraram ganhos superiores a 1%.

Então, o que está segurando o bitcoin? De acordo com Greg Magadini, diretor de derivativos da Amberdata, grande parte das notícias otimistas já está precificada, deixando o BTC vulnerável a desenvolvimentos negativos.

"Após o fechamento do governo, os ativos de risco estão sendo vendidos, uma vez que todos os catalisadores de 'boas notícias' foram utilizados. Afrouxamento do Fed por meio do FOMC, cooperação comercial China/EUA e o recente encerramento do fechamento do governo," disse Magadini à CoinDesk.

"Os traders de Bitcoin têm se posicionado de forma otimista, dada uma base fundamental sólida para uma alta no final do ano, mas o posicionamento provavelmente está sendo eliminado, pois o mercado estava excessivamente posicionado em comprados, sem compradores para a próxima movimentação," ele acrescentou."

Além do posicionamento, temores de um risco sistêmico mais profundo também estão pesando sobre as criptomoedas, explicou Magadini, ressaltando uma potencial paralisação de crédito como um risco significativo para os tesouros de ativos digitais (DATs).

Essas entidades têm sido uma fonte significativa de pressão altista para as criptomoedas ao longo do último ano, dependendo fortemente dos mercados de crédito para financiar suas aquisições de criptomoedas, frequentemente por meio de bonds conversíveis e emissões de dívida. No entanto, os DATs não estão sozinhos nessa competição por capital; eles enfrentam uma pressão crescente à medida que governos soberanos e empreendimentos relacionados à IA disputam os mesmos pools restritos de crédito.

Com o recente aumento na formação de DAT, a demanda por crédito aumentou substancialmente, observou Magadini, acrescentando que, caso os mercados de crédito se restrinjam ou congelem, essas empresas podem enfrentar dificuldades para refinanciar suas obrigações, sendo forçadas a vender suas participações em moedas para cumprir os pagamentos das dívidas. Essa venda compulsória pode desencadear um efeito cascata, já que os DATs subsequentes também podem ser pressionados a liquidar seus ativos.

"À medida que o cripto é vendido, a próxima tranche de DATs pode ser forçada a vender também (e assim por diante). Embora esse risco seja menos pronunciado com ativos de qualidade (como BTC), o risco de espiral descendente aumenta para os DATs que recentemente adquiriram altcoins voláteis no pico da valorização," disse Magadini.

"Hoje, o mercado provavelmente está pensando nesse tipo de risco de crédito," ele observou. (Os DATs já estão enfrentando pressão no extremo oriente.)

Explicando a valorização do ouro

Os metais preciosos ganharam terreno principalmente devido às crescentes preocupações com a saúde fiscal das principais economias, incluindo os EUA.

A pressão fiscal é evidente nas crescentes relações dívida pública/PIB de muitas economias avançadas. Por exemplo, a proporção do Japão ultrapassa 220%, enquanto a dos Estados Unidos está acima de 120%. França e Itália também acumulam encargos consideráveis de dívida, excedendo 110%. Embora a dívida pública/PIB da China esteja abaixo de 100%, sua dívida total não financeira ultrapassa 300% do PIB, tornando-a um dos países mais endividados do mundo.

O problema é particularmente grave na Zona do Euro, de acordo com Robin Brooks, pesquisador sênior do programa de Economia Global e Desenvolvimento do Brookings Institution.

"O rali dos metais preciosos não se trata de uma fuga do USD. É um sintoma de uma política fiscal profundamente quebrada, o que é verdade globalmente, especialmente na Zona do Euro, onde países com alta dívida controlam o BCE," Brooks disse no X.

Curiosamente, o ouro possui um histórico de liderar os movimentos de preço do BTC. Análises de especialistas do mercado indicam que o BTC tende a ficar atrasado em relação ao ouro por aproximadamente 80 dias, sugerindo que, uma vez que a alta do metal amarelo eventualmente desacelere, a criptomoeda pode receber uma forte demanda.

Se este padrão se manterá no atual ambiente macroeconômico, ainda está por ser visto.