Volume de negociação no Proshares Bitcoin ETF cai 75% conforme o foco muda para ETFs à vista

• O volume diário de negociação do ProShares Bitcoin Strategy ETF caiu desde que os ETFs à vista foram lançados nos EUA em 11 de janeiro.
• Observadores disseram que o BITO continuará sendo parte integrante do mercado como um instrumento de hedge.

Atividade no ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), o principal mercado futuro de Bitcoin [BTC] do mundo fundo negociado em bolsa (ETF), esfriou significativamente desde o lançamento dos ETFs que investem diretamente na Criptomoeda e começaram a ser negociados nos EUA em 11 de janeiro.

Na quinta-feira, ações da BITO no valor de pouco mais de US$ 500 milhões mudaram de mãos na NYSE, uma queda de 75% em relação ao recorde de US$ 2 bilhões registrado em 11 de janeiro, de acordo com dados rastreados pela exchange de Cripto Coinbase. A BITO testemunhou uma saída líquida de mais de US$ 270 milhões no mesmo período, de acordo com a fonte de dados ETF.com.

Enquanto isso, 11 ETFs spot registraram um volume acumulado de negociação de US$ 14 bilhões na primeira semana, uma contagem maior do que todos os outros ETFs lançados em 2023, segundo a Coinbase. Esses fundos acumularam mais de US$ 1,2 bilhão em dinheiro de investidores em uma semana desde o início.

Esses ETFs spot investem em Bitcoin, permitindo que os investidores ganhem exposição à Criptomoeda enquanto contornam os aborrecimentos de armazená-la e são considerados uma alternativa melhor aos ETFs baseados em futuros como o BITO. Como o BITO investe nos futuros de BTC da CME, ele deve rolar os contratos que estão expirando para novos, incorrendo em “custos de rolagem”, que pesam sobre o desempenho do fundo no longo prazo.

Dito isso, a estrutura de criação de caixa dos ETFs à vista provavelmente garantirá que os ETFs baseados em futuros permaneçam relevantes, de acordo com alguns observadores.

Os ETFs são criados e resgatados de duas maneiras: em espécie e criação de dinheiro. Na primeira, quando o emissor do ETF quer criar novas ações, o participante autorizado (AP) compra os títulos subjacentes que compõem o ETF e os entrega ao emissor em troca de um bloco de ações do ETF, que podem ser vendidas no mercado aberto. O processo funciona ao contrário quando o ETF quer resgatar ações.

O processo permanece o mesmo na estrutura de criação de caixa, exceto que os APs fornecem dinheiro ao emissor, e então o emissor compra o ativo real.

Isso expõe os APs – instituições e firmas formadoras de mercado – ao risco de flutuações no preço do Bitcoin entre o momento em que recebem ordens de compra e o momento em que os emissores compram o ativo para criar novas ações. Como tal, os APs provavelmente farão hedge do mesmo com produtos regulamentados como BITO e futuros CME, de acordo com alguns observadores.

“Não é incomum para um AP reverter para produtos regulamentados como BITO para proteger suas posições (chamadas deltas), pois eles podem não ter contas com futuros de CME para fazer isso. Isso é geralmente considerado um bom proxy se eles T podem executar futuros de Bitcoin CME ou mesmo Bitcoin direto”, disse Laurent Kssis, um consultor de negociação de Cripto na CEC Capital e ex- Maker de mercado de ETF, à CoinDesk.

“O risco de ser exposto ou não protegido é muito alto, então o BITO fornecerá uma cobertura decente, embora não seja um hedge perfeito, pois há deslizamento e um custo decente para comprar BITO”, acrescentou Kssis. “Mas muitos APs T terão escolha (já que T podem comprar Bitcoin ou não têm permissão para tocá-los por seu departamento de conformidade) ou mesmo T terão a infraestrutura, ou seja, custodiante ou sistema de back office para reconciliar suas posições.”

David Duong, chefe de pesquisa institucional da Coinbase, disse no boletim semanal que, apesar do recente declínio no volume do BITO, ele continuará sendo uma “parte integrante do espaço do ETF de Bitcoin ”.

“Acreditamos que alguns APs (ou seja, corretoras) continuarão a depender de meios regulamentados para se protegerem, como contratos futuros longos de CME ou contratos futuros longos de BITO ao criar ações (ou contratos futuros curtos de CME se forem resgatados)”, disse Duong, acrescentando que alguns APs provavelmente compraram Bitcoin antes do lançamento do ETF à vista e venderam BITO para “proteger potenciais compras e vendas de clientes durante o dia”.