Aprovação do ETF de Bitcoin marca a conclusão de uma jornada de uma década

Já se passaram mais de dez anos e meio desde que os gêmeos Winklevoss entraram com o primeiro pedido de um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin [BTC] em julho de 2013.

Este arquivamento,coberto por CoinDeskno seu primeiro ano de operação, não teve sucesso –apesar de múltiplas reenvios– mas serve como uma cápsula do tempo interessante para observar como a indústria mudou e amadureceu desde então.

Na época, o valor de mercado do bitcoin havia ultrapassado US$ 1 bilhão (agora está mais perto de US$ 900 bilhões), e a Cripto estava sendo negociada por cerca de US$ 87. Cameron Winklevoss' previsão de que o Bitcoin pode um dia atingir US$ 40.000 foi tão controverso quanto possível.

O O Financial Times escreveu em 2013 que muitos em Wall Street viam a proposta dos gêmeos Winklevoss com ceticismo, dizendo que o Bitcoin T era uma classe de ativos madura o suficiente para o mercado de ETFs de US$ 2 trilhões (na época).

“O Bitcoin em si não é nem mesmo um mercado desenvolvido, muito menos para construir um ETF sobre ele”, disse Reginald Browne, diretor administrativo da KCG Holdings, na época. “Tem que haver algum mérito de investimento para trazer um ETF ao mercado, e sem isso, ele não será bem-sucedido. Os investidores T o expandirão; os formadores de mercado T podem negociá-lo.”

Por volta do tempo,Morningstar escreveu que o mundo T precisava de um ETF de Bitcoin porque a infraestrutura subjacente T conseguia atender aos requisitos de nível institucional para convencer a SEC de que estava pronta para o desafio.

Comparando os registros da era Winklevoss de 2013-2014 com os S-1s aprovados recentemente, é possível ver como o setor amadureceu e se preparou para esse desafio de nível institucional.

A custódia, por exemplo,que era uma das preocupações da SEC, era relativamente primitivo em 2013, mas os registros de 2024 detalham um método de custódia mais sofisticado, enfatizando armazenamento a frio segregado, gerenciamento avançado de chaves privadas e controles de risco abrangentes.

Também estão incluídos nos registros bem-sucedidos de 2024 os mecanismos de vigilância de mercado.Como o CoinDesk relatou anteriormente, esses T são necessariamente mecanismos novos – uma versão apareceu pela primeira vez em um arquivo atualizado dos gêmeos Winklevoss em 2017 – mas eles evoluíram em sofisticação.

O modelo atual, como visto em acordos como o entre a Coinbase e a NASDAQ, enfatiza o uso de informações de identificação pessoal (PII) para que reguladores e provedores de ETFs possam acessar dados detalhados sobre negociações e traders específicos de forma mais granular, em vez de apenas atividades mais amplas do mercado.

Se foi, mas não foi esquecido

Eventualmente, a SEC rejeitouo pedido de ETF dos Winklevoss em 2017, citando o alto risco de fraude e manipulação de mercado.

“A Comissão observa que o Bitcoin ainda está em estágios relativamente iniciais de seu desenvolvimento e que, com o tempo, Mercados regulamentados relacionados ao bitcoin de tamanho significativo podem se desenvolver”, escreveu a SEC na época. “Se tais Mercados se desenvolverem, a Comissão poderia considerar se um ETP de Bitcoin seria, com base nos fatos e circunstâncias então apresentados, consistente com os requisitos do Exchange Act.”

Os Winklevossestavam ausentes das cerca de uma dúzia de aplicações de ETF de Bitcoin , embora a Gemini seja uma provedora ativa de serviços de custódia para várias delas, e as duas continuam apoiando os esforços do setor para chegar à linha de chegada.

“Hoje são 3.845 dias de produção. Feliz Dia de Aprovação do ETF de Bitcoin !" Cameron Winklevoss postou no X.

“Você deveria receber TODO o crédito! Esses ternos T estariam aqui se T fosse Para Você e o mano,” respondeu Tom Lombardi, ex-diretor administrativo da canadense 3iQ, que lançou um dos primeiros ETFs de Bitcoin em Toronto.

A aprovação do ETF também ocorre no 15º aniversário daTweet de Hal Finney sobre " Bitcoin em execução", uma das primeiras postagens públicas sobre o maior ativo digital do mundo.