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Por que 2023 é como 2020 e o Bitcoin está pronto para chegar a US$ 50 mil
Derivativos de Cripto mostram posicionamento otimista, mas não estão sobrecarregados por normas históricas. Essa é uma boa notícia para todo o mercado de Cripto .
Updated Dec 13, 2023, 5:34 p.m. Published Dec 13, 2023, 5:34 p.m.
O Bitcoin atingiu recentemente novos máximos em 2023, mas há uma questão persistente: o mercado está superestendido e atingimos o auge do entusiasmo? Podemos obter insights sobre essas perguntas examinando o posicionamento do mercado de opções de Cripto .
A comparação mais APT com o quarto trimestre de 2023 é o Rally que vimos no quarto trimestre de 2020. Na verdade, ao sobrepor os retornos do BTC em ambos os anos, podemos discernir uma narrativa surpreendentemente semelhante se desenrolando.
A História Continua abaixo
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(Desempenho spot do BTC 2020 [verde] e 2023 [laranja])
Atualmente, a volatilidade implícita das opções (que representa a aposta de um investidor na volatilidade futura realizada do BTC) está pairando NEAR do seu pico de 2023, impulsionada principalmente pela compra de opções de compra. Isso pode indicar que o mercado já está fatorando o potencial explosivo de alta que todos nós esperamos.
No entanto, quando olhamos para a volatilidade implícita do BTC nos últimos quatro anos, ela permanece relativamente moderada, o que implica que o BTC ainda T demonstrou o Rally explosivo do qual é historicamente capaz. Quando o BTC disparou no quarto trimestre de 2020, a volatilidade da opção que o acompanhou atingiu o pico em torno de 150%, enquanto hoje está em aproximadamente 50%.
(Volatilidade implícita do BTC para opções “at-the-money”)
Também podemos fazer uma comparação entre a base histórica de futuros hoje e a de 1º de janeiro de 2020. Naquela época, a base de futuros na Deribit era de 20% anualizada, equivalente a 17 vezes a taxa livre de risco de 10 anos. Hoje, a base de futuros está em torno de 10% ou 2,4 vezes a taxa livre de risco equivalente. Essas disparidades substanciais entre agora e 2020 T necessariamente preveem preços spot mais altos, mas sugerem que o potencial poder de compra ainda está em grande parte à margem.
Por fim, é crucial observar que a volatilidade implícita que os traders de opções estão dispostos a pagar está intimamente ligada à volatilidade real que o BTC está experimentando (volatilidade realizada), que atingiu novas mínimas em 2023. Essa conexão é frequentemente chamada de Prêmio de Risco de Variância (VRP) e vem aumentando desde meados de outubro. Recentemente, os traders de opções têm consistentemente se disposto a pagar um prêmio significativo sobre a volatilidade realizada no BTC, antecipando a possibilidade de movimentos explosivos.
(Estrutura a termo da volatilidade implícita “at-the-money”do BTC )
Atualmente, estamos testemunhando uma “torção” de volatilidade implícita especialmente pronunciada para cima no mês de expiração da opção de janeiro. Isso reflete a antecipação de que a Securities and Exchange Commission aprovará/negará ETFs de Bitcoin à vista, fazendo com que os Mercados se movam.
A volatilidade futura (o diferencial de volatilidade implícita real precificado entre o vencimento de 29 de dezembro e o contrato de janeiro) atualmente está em torno de 57%, um prêmio de 12 pontos de cerca de 45% de volatilidade realizada em 30 dias.
Essa situação sugere que os compradores de opções estão fazendo apostas incorretas e superfaturadas, ou que a volatilidade substancial no BTC não apenas continuará, mas aumentará.
Nota: As opiniões expressas nesta coluna são do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.
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