Como os reguladores devem abordar o mercado de derivativos de Bitcoin

Já sabemos do relacionamento complicado do bitcoin com governos e agências reguladoras no mundo todo. Mas o relacionamento do bitcoin com a US Commodity Futures Trading Commission (CFTC), a agência responsável por regular os Mercados de futuros e opções, é particularmente mal definido.

O Bitcoin está em um dilema do tipo Catch-22. Enquanto o preço permanecer volátil, continuará sendo perigoso para os comerciantes aceitarem a Criptomoeda, impedindo a adoção em grande escala. Os derivativos podem ser uma ferramenta útil de gerenciamento de risco para se proteger contra a volatilidade. Mas a ambivalência regulatória deixa os empreendedores tímidos ou pouco dispostos a investir na infraestrutura para essas transações.

Embora os derivativos pareçam ferramentas obscuras, eles podem fazer ou destruir o ecossistema do Bitcoin .

Apesar dessa incerteza, os Mercados de derivativos de Bitcoin estão chamando a atenção. A incubadora em estágio inicial Seedcoin alocou 500 bitcoins para BTC.sx, uma plataforma de negociação de derivativos, no início de julho. No ano passado, a SecondMarket concedeu a uma plataforma de negociação FOREX alavancada, Coinsetter, US$ 500.000 em capital de risco.

Em um documento de trabalho do Mercatus Center, acadêmicos dizem que, com base nas regulamentações atuais, muitos derivativos de Bitcoin devem ser isentos da regulamentação da CFTC. Eles também recomendam que os formuladores de políticas usem uma abordagem “de baixo para cima” para a nova Tecnologia.

O problema da volatilidade

Não é Secret que o Bitcoin é volátil. Em teoria, a volatilidade diminuirá conforme a rede atingir uma capacidade maior.

Mas por agora, um mergulho empreço poderia impactar o futuro de uma empresa que queira fazer transações nele, tornando a venda de Bitcoin uma jogada proibitivamente arriscada.

O que são derivativos?

É aí que os derivativos entram. A ferramenta contratual “deriva” seu valor de um ativo subjacente – neste caso, Bitcoin. O valor do ativo subjacente pode flutuar, mas o contrato o bloqueia em um preço acordado por um período de tempo.

Há muita incerteza. É benéfico para os comerciantes fixar um preço de longo prazo, para que eles ainda possam operar e planejar diante de possíveis flutuações. Tradicionalmente, esta tem sido uma ferramenta útil para agricultura, petróleo e outros Mercados onde os preços das commodities subjacentes estavam sujeitos à volatilidade. O diretor de operações do BTC.sx, George Samman, disse:

"Isso tornará o Bitcoin cada vez menos volátil ao longo do tempo. Ele fornece um mecanismo de hedge adequado."

Existem vários tipos de derivativos: opções, forwards, futuros e swaps. O correspondente do CoinDesk, Daniel Cawrey, abordou anteriormente o vários tipos de derivados.

Enquanto a rede for composta por um pequeno número de participantes, muitos participantes institucionais hesitam em entrar no mercado de Bitcoin até que instrumentos de hedge se desenvolvam.

Houman Shadab, professor da Faculdade de Direito de Nova York e autor do artigo da Mercatus, disse ao CoinDesk: “O desenvolvimento de derivativos de Bitcoin significa que as pessoas estão levando o Bitcoin a sério e querem torná-lo mais fácil de usar.”

Recomendações Mercatus

No momento, o foco regulatório está fixado no uso do bitcoin em lavagem de dinheiro e compras ilícitas. Mas quando os Mercados para instrumentos financeiros avançados se expandirem, o braço do governo provavelmente Siga.

Em meados de abril, oCentro Mercatus, um grupo de reflexão orientado para o mercado, publicou um documento de trabalho intituladoRegulamentação financeira do Bitcoin : títulos, derivativos, Mercados de previsão e jogos de azarque descreve o papel do governo nessas transações.

De acordo com os autores – Jerry Brito, Houman B. Shadab e Andrea Castillo – conforme o Bitcoin evolui e a infraestrutura se desenvolve para o comércio de Bitcoin , novos instrumentos financeiros surgirão para lidar com o risco. Títulos, derivativos, Mercados de previsão e apostas assumirão maior importância no ecossistema do Bitcoin .

O artigo é um rascunho e está sujeito a alterações. As recomendações dos acadêmicos são resumidas da seguinte forma:

"Seguindo a abordagem para moedas virtuais adotada pela FinCEN, argumentamos que outros reguladores financeiros devem considerar isentar ou excluir certas transações financeiras denominadas em Bitcoin do escopo total de suas regulamentações, da mesma forma que ofertas de títulos privados e contratos a termo são tratados.





Também sugerimos que, na medida em que a regulamentação e a aplicação da lei se tornem mais custosas do que seus benefícios, os formuladores de políticas devem considerar e buscar estratégias consistentes com essa nova realidade, como esforços para incentivar a resiliência e a adaptação."

Muitos derivativos de Bitcoin se assemelham a forwards, que não são regulamentados pela CFTC. Os forwards não estão sujeitos às regulamentações descritas no Commodities Exchange Act (CEA) por alguns motivos. Os contratos forwards geralmente são vinculados a uma commodity física, diferentemente dos futuros, que são liquidados em dinheiro. Como os bitcoins têm um limite e valor inerente, eles se assemelham a uma commodity física. Os bitcoins também são facilmente transferíveis.

Os regulamentos da CFTC são reservados para Mercados especulativos.

Derivativos de Bitcoin devem ser tratados como qualquer outro derivativo de commodity, Shadab disse ao CoinDesk. "A CFTC deve isentar do escopo total de sua regulamentação derivativos que, em última análise, transferem bitcoins entre usuários, pelas mesmas razões pelas quais derivativos de commodity liquidados fisicamente não são regulados tão fortemente quanto os futuros."

"A CFTC deve ajudar a promover um mercado líquido e robusto para derivativos de Bitcoin para que investidores e usuários possam diminuir sua exposição ao risco de preço", acrescentou.

Outras opiniões

Um porta-voz da CFTC se recusou a comentar porque a agência "não tomou nenhuma ação com relação ao Bitcoin". Mas no ano passado, o ex-presidente Bart Chilton disse que a agência estava "considerando seriamente" a regulamentação.

Alguns acham que clareza é a prioridade número um . No começo deste ano, o senador Tom Carper (D-DE) pediu à CFTC para esclarecer sua posição para "remover a nuvem de incerteza". A Harvard Review relatou sobre a atração geral pela regulamentação entre empreendedores de Bitcoin , simplesmente porque ela ajuda a dissipar a incerteza paralisante.

Sem dúvida, o Bitcoin se beneficiaria de esclarecimentos da CFTC.

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