Crypto Long & Short: O papel da Europa na próxima onda de tokenização

Bem-vindo ao nosso boletim institucional, Crypto Long & Short. Esta semana:

• Lukas Enzersdorfer-Konrad sobre como a clareza regulatória da UE poderia permitir que os mercados tokenizados escalem
• Andy Baehr diz à BNB para “entrar em ação”
• Principais manchetes que as instituições devem prestar atenção Francisco Rodrigues
• “As quedas do Bitcoin se comprimem à medida que os mercados amadurecem” no Gráfico da Semana

-Alexandra Levis

Análises Especializadas

O papel da Europa na próxima onda de tokenização

- Por Lukas Enzersdorfer-Konrad, diretor executivo, Bitpanda

A tokenização de ativos do mundo real (RWAs) passou de um termo em alta para um caso de negócio. Tornou-se a base para a adoção institucional da blockchain. Apenas no primeiro semestre de 2025, o valor dos RWAs tokenizados aumentou em 260%, alcançando US$ 23 bilhões em valor on-chain . Nos últimos anos, o setor passou por um crescimento rápido e sustentável, suficiente para transformar a tokenização de um conceito experimental em um pilar fundamental da infraestrutura de ativos digitais. Isso sinaliza uma mudança estrutural na forma como os mercados financeiros são construídos e, em última instância, ampliados.

A tokenização está emergindo como a base da adoção institucional de blockchain com BlackRock, JPMorgan e Goldman Sachs tendo explorado publicamente ou implantado iniciativas relacionadas e grandes instituições validando seu potencial. Apesar desse ímpeto, o crescimento permanece limitado. A maioria dos ativos ainda está incorporada em sistemas autorizados, segmentados pela incerteza regulatória e limitada interoperabilidade. A infraestrutura escalável de redes públicas permanece subdesenvolvida, retardando o caminho desde pilotos institucionais até a participação em massa no mercado. Em suma, a tokenização funciona, mas os trilhos do mercado para apoiar a adoção global ainda estão sendo construídos.

O que está faltando? Regulamentação, como um facilitador. As instituições precisam de clareza antes de comprometerem seus balanços e desenvolverem estratégias de longo prazo. Os investidores de varejo precisam de regras transparentes que os protejam sem excluí-los. Os mercados precisam de padrões nos quais possam confiar. Sem esses elementos, a liquidez permanece rasa, os sistemas ficam isolados e a inovação luta para avançar além dos primeiros adotantes.

A Europa indubitavelmente emergiu como uma líder inicial nesta área. Com o MiCA agora em vigor e o Regime Piloto de DLT permitindo a experimentação estruturada de títulos digitais, a região avançou além de ambientes regulatórios fragmentados. O mercado europeu é o primeiro a implementar um marco regulatório unificado em todo o continente para ativos tokenizados. Em vez de tratar a conformidade como um obstáculo, a região transformou a clareza regulatória aprimorada em uma vantagem competitiva. Ela proporciona a certeza legal, operacional e técnica que as instituições necessitam para inovar com confiança e em escala.

A abordagem regulatória como prioridade do continente já está gerando um progresso concreto. Sob o MiCA e o Regime Piloto DLT da UE, bancos começaram a emitir obrigações tokenizadas em infraestrutura regulamentada, com emissões europeias ultrapassando €1,5 bilhão somente em 2024. Gestores de ativos estão testando estruturas de fundos on-chain projetadas para distribuição no varejo, enquanto fintechs estão integrando diretamente os sistemas de ativos digitais em plataformas licenciadas. Juntos, esses desenvolvimentos marcam uma transição de programas piloto para implantação ao vivo, reduzindo um dos gargalos mais duradouros da indústria: a capacidade de construir infraestrutura em conformidade desde o primeiro dia.

Uma nova fase: interoperabilidade e estrutura de mercado

A próxima fronteira da tokenização dependerá da interoperabilidade e de padrões compartilhados, áreas nas quais a clareza regulatória da Europa poderá novamente ditar o ritmo. À medida que mais instituições lançam produtos tokenizados no mercado, pools de liquidez fragmentados e estruturas proprietárias correm o risco de recriar os silos das finanças tradicionais em formato digital.

Enquanto as finanças tradicionais passaram anos otimizando para velocidade, a próxima onda de tokenização será moldada pela confiança em quem constrói e governa a infraestrutura, bem como se tanto as instituições quanto os participantes de varejo podem nela confiar. A clareza da Europa em relação às regras e à estrutura de mercado lhe confere uma oportunidade credível de definir padrões globais, em vez de simplesmente segui-los.

A UE pode reforçar essa posição incentivando a interoperabilidade entre cadeias e padrões comuns de divulgação. Estabelecer regras compartilhadas desde cedo permitiria que os mercados tokenizados escalassem sem repetir a fragmentação que retardou inovações financeiras anteriores.

Destaques da Semana

- Por Francisco Rodrigues

A nomeação surpresa do presidente Donald Trump de Kevin Warsh para liderar o Fed introduziu novas variáveis que abalaram os mercados. O rali dos metais preciosos sofreu uma forte liquidação, enquanto os preços das criptomoedas enfrentaram uma grande correção, com os principais atores, no entanto, movimentando-se para capturar valor.

• Bitcoin é o ‘software mais novo e descolado’: Dentro da complicada história cripto de Kevin Warsh: A maior manchete desta semana foi a surpresa nomeação do ex-presidente Donald Trump do ex-governador do Fed Kevin Warsh, veterano da crise financeira de 2008 com experiência em Wall Street, como o próximo Presidente do Federal Reserve.
• O regulador corporativo da Austrália alerta para os riscos decorrentes da rápida inovação em ativos digitais: A Comissão Australiana de Valores Mobiliários e Investimentos destacou os riscos relacionados a ativos digitais e IA em seu último relatório anual.
• A razão oculta pela qual o bitcoin não subiu enquanto o ouro e a prata dispararam: Analistas sugerem que os dados do livro de ordens mostraram uma pressão persistente do lado vendedor abaixo de $90.000, que constantemente sufocava o impulso de alta, mesmo quando as condições gerais do mercado pareciam favoráveis.
• HYPE da Hyperliquid surge como refúgio no mercado cripto: O token disparou ao unir ativos tradicionais ao mundo das criptomoedas. O volume de futuros de prata explodiu na plataforma durante o rali dos metais preciosos, e a ascensão do HYPE continuou com a adição planejada de mercados de previsão e opções.
• Binance transfere 1.315 bitcoins para o fundo de proteção ao usuário enquanto se prepara para comprar US$ 1 bilhão em BTC: A maior exchange de criptomoedas movimentou cerca de US$ 100 milhões em bitcoin de uma carteira para seu Fundo de Ativos Seguros para Usuários, enquanto reestrutura sua reserva de proteção ao usuário.

Verificação de Clima

Prepare-se, BNB

- Por Andy Baehr, chefe de produto e pesquisa, CoinDesk Indices

A semana passada CoinDesk 20 (CD20) a reconstituição trouxe o BNB para o índice pela primeira vez. Não se tratava de uma questão de tamanho — o BNB há muito tempo é um dos maiores ativos digitais em termos de capitalização de mercado. Foi uma questão de atender aos requisitos de liquidez e outros critérios que regem a inclusão no CD20. Pela primeira vez, o BNB superou esses obstáculos.

O resultado? Uma das maiores mudanças na composição desde o lançamento do índice em janeiro de 2024. A BNB entra no CD20 com um peso superior a 15%, tornando-se um peso-pesado imediato na carteira.

Do ponto de vista da construção de portfólio, esta é uma mudança significativa. Historicamente, o BNB tem apresentado uma volatilidade inferior à do CD20 mais amplo, o que pode reduzir o perfil geral de risco do índice. Sua correlação com outros constituintes do índice tem sido moderada em vez de sincronizada (pelo menos até recentemente), adicionando um benefício de diversificação. O resultado potencial: um índice mais diversificado e com menor risco.

Claro, adicionar um grande nome significa rebaixar outros constituintes na escala de pesos, mesmo com os mecanismos de limite que o CD20 emprega. Os gráficos de pizza contam essa história claramente — as participações existentes são comprimidas para abrir espaço para o novo integrante.

À medida que as criptomoedas entram no que temos chamado de seu "segundo ano" de maturidade institucional, o CoinDesk 20 está iniciando seu próprio terceiro ano de existência. O índice evolui juntamente com o mercado que pretende capturar.

Ansiedade de domingo (real ou imaginária?)

O último fim de semana foi difícil. O Bitcoin negociou abaixo de US$ 75 mil, bilhões em liquidações ocorreram, e se você está no mercado cripto, provavelmente acompanhou tudo isso em tempo real. Seja você alguém que vê o acesso 24/7 ao mercado como uma bênção ou uma maldição, essa é simplesmente a realidade atual.

Após alguns finais de semana como este, começa a parecer um padrão — como se o mercado cripto absorvesse as ansiedades do mundo enquanto os mercados tradicionais repousam. Portanto, decidimos testar essa sensação com base nos dados.

O gráfico de dispersão mostra os retornos diários do CoinDesk 20, com os movimentos dos finais de semana destacados separadamente. Sim, existem alguns casos de quedas acentuadas aos sábados e domingos. Mas também há muitos finais de semana tranquilos — e bastante caos nos dias úteis que não se encaixa na narrativa.

Pode ser inflação da memória. Finais de semana dolorosos ficam mais gravados em nossas mentes do que os tranquilos. O drama de acompanhar os mercados em movimento enquanto outros não estão prestando atenção amplifica o peso psicológico. Os dados sugerem que o medo de domingo pode ser mais uma percepção do que um padrão.

Ainda assim, após um fim de semana como este que passou, a sensação é real mesmo que a significância estatística não seja. Continuamos acompanhando de perto tudo — monitorando o que acontece, mensurando o que importa e tentando separar o sinal do sentimento.

Gráfico da Semana

As quedas do Bitcoin se comprimem à medida que os mercados amadurecem

As quedas do pico ao vale do Bitcoin têm se comprimido de forma constante ao longo do tempo, passando de -84% na primeira época (pós-primeiro halving) para um máximo de ciclo atual de -38% no início de 2026. Essa redução persistente da "dor máxima" sugere uma mudança estrutural em direção à maturidade do mercado, à medida que o capital institucional e os ETFs à vista estabelecem um piso de preço mais estável em comparação com as quedas superiores a 80% conduzidas pelo varejo em eras anteriores. Historicamente, o bitcoin levou aproximadamente de 2 a 3 anos (cerca de 700 a 1.000 dias) para se recuperar completamente dos fundos dos grandes ciclos até novos máximos, embora a velocidade de recuperação tenha aumentado recentemente, com a Época 3 recuperando seu pico em apenas 469 dias.

Ouça. Leia. Assista. Participe.

• Ouça: O CEO da Sharplink, Joseph Chalom, se junta à CoinDesk para explicar por que Ethereum está preparado para um crescimento de 10x no TVL em 2026.
• Leia: No boletim Crypto for Advisors da CoinDesk, Sam Boboev analisa como os bancos estão adotando stablecoins e tokenização para atualizar os sistemas bancários.
• Assistir: O CIO da Bitwise, Matthew Hougan, junta-se ao Markets da CoinDesk para explicar por que ele acredita que 2025 foi um mercado de baixa e onde vê os mercados indo a seguir.
• Engajar: Você estará participando do Consensus Hong Kong na próxima semana? Visite-nos em Dados e Índices CoinDesk estande nº 2108.

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