Ações On-Chain Podem Ter Preços Incorretos Durante os Finais de Semana, Gerando Riscos de Arbitragem: RedStone

À medida que a tokenização de ativos do mundo real (RWA) dispara, a indústria de criptomoedas está entrando em território desconhecido, trazendo ações tradicionais, crédito privado e papel comercial para a blockchain e revelando potenciais riscos críticos ao longo do caminho.

Marcin Kaźmierczak, cofundador do provedor de oráculos RedStone, afirma que um risco está potencialmente sendo negligenciado: a lacuna de final de semana, onde o mercado de criptomoedas opera 24 horas por dia, 7 dias por semana, enquanto a Wall Street não.

Na finança tradicional, se uma catástrofe atingir uma empresa durante o fim de semana, o mercado estará fechado e então a ação “abre em baixa” quando o pregão inicia na segunda-feira. Enquanto isso, no mercado cripto, a negociação nunca para. À medida que mais ações são trazidas para a blockchain, a lacuna na negociação de fim de semana na blockchain para ações tradicionais em comparação com a abertura do mercado na segunda-feira pode representar um risco, segundo Kaźmierczak.

Por exemplo, uma versão tokenizada das ações da Tesla negociada em uma bolsa descentralizada permite que os traders as comprem e vendam às 3:00 da manhã de um domingo, enquanto o mercado TradFi permanece fechado.

“Imagine se uma fábrica da Tesla explodisse durante o fim de semana—os mercados tradicionais estariam fechados, mas os mercados on-chain estariam abertos,” disse Kaźmierczak em entrevista ao CoinDesk durante o Devconnect Buenos Aires. “Poderíamos observar uma desvalorização das ações tokenizadas em relação ao valor real na Nasdaq.”

Esse descompasso, ele argumenta, poderia criar o que ele chama de "deslocamento de preço"," onde um ativo on-chain parece estável, mas apenas porque os oráculos, que enviam dados do mundo externo para uma blockchain, pararam de atualizar os preços. Grandes provedores normalmente congelam os feeds de preços de ações quando os mercados dos EUA fecham às 16h ET na sexta-feira, retomando apenas na manhã de segunda-feira. Nesse intervalo, versões on-chain da Tesla, ou de qualquer outra ação, podem continuar sendo negociadas, mesmo que seu preço no mundo real devesse ter mudado drasticamente.

A maior parte da atividade de negociação de ações tokenizadas está atualmente concentrada em exchanges centralizadas, onde a negociação desses produtos frequentemente é limitada durante o fim de semana. Mas o objetivo da indústria é tornar essas ações tokenizadas sem permissão e disponível em protocolos DeFi. Isso significa atividade 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Se o oráculo não atualizar até a reabertura dos mercados, os protocolos on-chain podem estar negociando com preços "fantasmas", criando enormes oportunidades de arbitragem ou deixando os protocolos de empréstimo subcolateralizados.

'Risco inerente'

O problema se intensifica com a complexidade.

Embora as stablecoins sejam relativamente seguras, Kaźmierczak destacou que o mercado está migrando para produtos mais complexos, como portfólios tokenizados de crédito, papel comercial e ações.

“Essencialmente, estamos assistindo ao lançamento de um fundo de hedge on-chain,” observou Kaźmierczak, descrevendo carteiras futuras que poderiam ser "50% alocadas em T-Bills, 20% em crédito privado, 20% em commercial paper e 10% gerenciadas ativamente."

Se os oráculos apresentarem atraso durante a volatilidade do mundo real, protocolos DeFi estruturados podem acabar precificando ativos de forma incorreta. A RedStone defende uma arquitetura modular de oráculos e suporta tanto os modelos “Push” quanto “Pull”. No modelo "Pull", os usuários recebem dados on-chain quando interagem com um protocolo, o que significa que "os dados estão sempre atualizados", segundo Kaźmierczak. No entanto, ele reconheceu que a maioria dos protocolos ainda depende do modelo mais antigo porque é mais fácil de integrar.

“Neste momento, provavelmente cerca de 90% das soluções utilizam o Push Oracle,” afirmou, observando que, embora o "Pull" tenha sido uma inovação para escalabilidade, a maioria do mercado ainda adapta o padrão legado. Até que os oráculos e protocolos evoluam para contabilizar essas diferenças de tempo, Kaźmierczak sugeriu que a premissa das finanças tokenizadas 24/7 carrega riscos inerentes.

À medida que mais RWAs entram em operação, o desafio será gerenciar a lacuna entre protocolos abertos e mercados tradicionais fechados.

“Ainda precisamos observar como eles se comportam durante o fim de semana,” alertou Kaźmierczak.

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