Como a Guerra Civil molda o futuro das stablecoins

Em 1861, a guerra civil estourou nos Estados Unidos. Ao longo dos quatro anos seguintes de conflito, a política dos EUA foi refeita, assim como seus assuntos monetários. Um novo sistema monetário nasceu durante os anos de guerra, que existe conosco hoje e está moldando nosso futuro de stablecoin.

O sistema monetário descentralizado

Antes da Guerra Civil, havia um sistema monetário descentralizado com uma miríade de moedas e notas. Todas as notas eram emitidas privadamente por meio de bancos independentes. (Não havia papel-moeda do governo dos EUA.) Se um banco quisesse emitir moeda, ele tinha que depositar títulos com a autoridade bancária de seu estado. Normalmente, um banco poderia emitir de 90% a 100% do valor dos títulos depositados.

Franklin Noll, PhD, é uma autoridade reconhecida na história do dinheiro, incluindo notas e Criptomoeda. Ele escreveu e falou extensivamente sobre esses tópicos e é o presidente da Noll Historical Consulting.

No entanto, em alguns estados, você poderia basicamente depositar títulos sem valor como garantia. E alguns bancos simplesmente ignoraram as regras. O resultado foram milhares de notas diferentes, todas com valores diferentes. Para piorar a situação, havia bancos selvagens. Um banco selvagem era uma operação de fachada que aparecia em uma região e gastava suas notas por toda parte. Então, ele simplesmente levantava as apostas e desaparecia, deixando notas sem valor para trás.

Durante a Guerra Civil, o Congresso e a administração Abraham Lincoln derrubaram o sistema descentralizado, estabelecendo um monopólio governamental sobre o dinheiro. Fizeram isso de várias maneiras, mas as mais relevantes para o futuro das stablecoins foram por meio da redefinição do dinheiro e do estabelecimento do National Banking System.

Nascimento do monopólio do dinheiro

Antes da Guerra Civil, o dinheiro podia ser “corrente” ou “legal”. O dinheiro corrente era dinheiro público ou privado que era amplamente usado. O dinheiro legal era dinheiro oficial. Assim que a Guerra Civil começou, o Congresso começou a equiparar o dinheiro corrente ao dinheiro legal.

Por exemplo, uma lei de 1862 declarou que ONE poderia emitir qualquer instrumento “por uma quantia menor que um dólar, destinado a circular como dinheiro... ou usado em vez de dinheiro legal”. Enquanto isso, em 1864, o Congresso declarou que ONE “proferirá ou passará... quaisquer moedas... destinadas ao uso e propósito de dinheiro corrente”. Logo, dinheiro corrente era o mesmo que dinheiro legal. Em outras palavras, o único dinheiro que poderia circular livremente e ser usado em pagamentos era dinheiro oficial dos EUA.

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Combinado com essa redefinição do dinheiro estava a restrição de notas bancárias privadas. Como vimos, durante o início do século XIX, bancos privados emitiram milhares de notas bancárias. Para acabar com essa situação caótica e estabelecer uma união monetária dos EUA, o National Banking System foi criado em 1863 sob a direção do Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Esses novos bancos nacionais seriam capazes de emitir suas próprias notas chamadas National Bank Notes.

Na verdade, o OCC restabeleceu o sistema de moeda privada em uma coleção controlada pelo governo de bancos nacionais que atendiam a critérios rigorosos de depósito (100% de reservas contra emissão) e auditoria e emitiam notas aprovadas pelo governo. O Congresso concluiu o fim das notas privadas taxando-as até que deixassem de existir. Por fim, as notas dos bancos nacionais foram substituídas pelas do Federal Reserve.

A Guerra Civil e as stablecoins

Como o legado monetário da Guerra Civil impacta as stablecoins hoje? Vamos dar uma olhada em alguns desenvolvimentos recentes.

Lembra dos bancos selvagens e do medo de um banco emitir uma moeda sem valor, tomar seus lucros e desaparecer? O Stablecoin Classification and Regulation Act, frequentemente chamado de Stable Act, estava abordando esse mesmo medo, mas para stablecoins. O projeto de lei, apresentado à Câmara dos Representantes dos EUA em novembro de 2020, exigia que qualquer instituição que emitisse uma stablecoin fosse membro do Sistema da Reserva Federal e mantivesse 100% de reservas contra qualquer emissão de moeda. Esperava-se que tal regulamentação federal impedisse qualquer "wildcatting". Aqui, em vez de bancos selvagens, temos emissores de stablecoins selvagens.

Mas o Stable Act repousa sobre uma contradição. Ele basicamente define stablecoins como dinheiro corrente privado e autoriza sua emissão. Como vimos, o dinheiro corrente é legalmente o mesmo que o dinheiro oficial e legal dos EUA. Essas stablecoins autorizadas desafiam, portanto, o monopólio monetário dos EUA estabelecido durante a Guerra Civil, violando claramente as leis de 1862 (a menos que não haja stablecoins fracionárias) e 1864 mencionadas acima.

Então, stablecoins são ilegais? Stablecoins enfrentam problemas legais quando buscam competir diretamente com o dólar americano em pagamentos de varejo. Uma stablecoin que tenta substituir o dólar como meio de pagamento em transações cotidianas será identificada como dinheiro corrente e, portanto, em violação à lei de 1864 que proíbe moedas privadas (a menos que você argumente que uma stablecoin não é realmente uma moeda ou token).

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Stablecoins se assemelham mais a um instrumento monetário conhecido como scrip. Scrip é dinheiro privado não denominado em dólar que opera apenas em um sistema fechado ou geograficamente limitado, e que não pode ser substituído diretamente por dólares americanos. Portanto, scrip não é um desafio ao monopólio do governo dos EUA sobre o dinheiro. O único dinheiro privado legal nos EUA hoje se enquadra nessa categoria. Então, enquanto stablecoins operarem em redes privadas fechadas, não deve haver um problema legal.

Esse foi o caminho que o OCC tomou em sua carta interpretativa em janeiro de 2021. Aqui, o OCC definiu stablecoins como um mecanismo de pagamento e não dinheiro corrente: "Stablecoins servem como um meio de representar moeda fiduciária em uma INVN [rede de verificação de nó independente]. Dessa forma, a stablecoin fornece um meio para a moeda fiduciária ter acesso aos trilhos de pagamento de uma INVN." Essa é uma maneira elegante de dizer que stablecoins são scrip.

Mas vamos olhar para outra carta interpretativa. Em 21 de setembro de 2020, o OCCpublicado uma declaração que permitiu que bancos nacionais mantivessem reservas de stablecoin para emissores de stablecoin. Esta regra permite que bancos nacionais facilitem a emissão de stablecoin quando eles detêm 100% das reservas de apoio. Agora é possível imaginar uma rede nacional de emissores de stablecoin apoiada no Sistema Bancário Nacional. As Notas Bancárias Nacionais da era da Guerra Civil poderiam ser substituídas por stablecoins.

A Guerra Civil substituiu um sistema monetário descentralizado por um centralizado e, no processo, estabeleceu novas definições e estruturas monetárias que existem até hoje. Este legado da Guerra Civil está moldando o desenvolvimento de stablecoins e Criptomoeda em geral.