Waarom de normalisatie van digitale activareserves de volgende grote zakelijke trend is

Voor een kort moment was de digital asset treasury (DAT) het heldere, glanzende object van Wall Street.

Maar in 2026 is de nieuwigheid eraf.

De ster van de “passieve accumulator” is gedoofd, en terecht. Beleggers hebben ingezien dat het simpelweg aankondigen van een bitcoin-aankoop niet langer een tovertruc is die waardestijging van de asset garandeert. De makkelijke geldtrade is voorbij.

Maar deze afkoelingsperiode is geen doodvonnis; het is een confrontatie. Het haalt de hype weg om een harde realiteit bloot te leggen: tientallen beursgenoteerde operationele bedrijven proberen zich te transformeren tot ongereguleerde hedgefondsen—vaak zonder de risico-architectuur van een fonds of de governance-standaarden van een beursgenoteerd bedrijf.

Het draaiboek was verontrustend eenvoudig: kapitaal aantrekken, cryptocurrency accumuleren en bidden voor waardestijging.

Maar als effectenjurist en CEO die toezicht heeft gehouden op meer dan $5 miljard aan kapitaalverhogingen, waaronder als General Counsel bij MARA Holdings tijdens haar stijging naar een waardering van $6 miljard, weet ik dat accumulatie geen betrouwbare bedrijfsstrategie is. Het is een gok. En nu we de jaarlijkse rapportagedeadlines naderen, komt de rekening voor die inzetten binnen.

Als de DAT-sector wil rijpen van een speculatieve gekte en geloofwaardigheid wil verwerven als een gerespecteerde fintech-strategie, moeten we ophouden governance als een bijzaak te behandelen. Het moet de basis zijn.

Het risico van de “blinde aankoop”

Het gangbare DAT-model is gedefinieerd door een enkelvoudige doelstelling: cash genereren, activa kopen, aanhouden. Hoewel dit werkt in een bullmarkt, stelt het aandeelhouders bloot aan catastrofaal neerwaarts risico in een bearmarkt of tijdens periodes van volatiliteit, zoals we allemaal recent hebben ervaren.

Zonder een duidelijke, uitgewerkte strategie waarom een specifiek activum wordt gekozen of hoe de liquiditeit wordt beheerd, gokken deze bedrijven in essentie met de waarde voor aandeelhouders. Zowel retail- als institutionele beleggers beginnen scherpere vragen te stellen. Ze zijn niet langer tevreden met “we geloven in crypto.” Ze willen weten: Hoe balanceert u de kapitaalallocatie? Wat zijn de specifieke risico’s van het protocol waarin u investeert, en wat doet u op het gebied van risicobeperking? Mocht de huidige strategie vastlopen, heeft u dan een plan B?

Een aanzienlijk aantal periodieke rapporten die vandaag door DAT's zijn ingediend, lijkt generieke standaardrisicofactoren te bevatten. Ze herhalen vaak waarschuwingen over volatiliteit en hacking, maar gaan niet in op de idiosyncratische risico's van hun specifieke treasury-activa. Dit is het gebied waarop de nieuwe generatie DAT's zich zal moeten onderscheiden om te overleven en concurrerend te blijven.

Het jaarverslag gebruiken als een verhaalinstrument

Naarmate de rapportage deadlines naderen, moeten het management en de juridische adviseurs van DATs hun indieningen herzien. Bijvoorbeeld, het Risicofactoren gedeelte van een 10-K mag geen herhaling zijn van elke risicofactor die op EDGAR, de primaire digitale database van de SEC, is verschenen; het moet een doordachte beoordeling zijn van realistische korte- en langetermijnrisico's, waarbij specifiek wordt ingegaan op de betreffende bedrijfsactiviteiten van de uitgever.

Een volwassen DAT moet verder gaan dan de basisprincipes en de afwegingen op transparante wijze uitleggen. Investeerders verdienen het om te weten waarom een dollar wordt geïnvesteerd in AVAX (of BTC) in plaats van in R&D of marketing, en precies hoe het bedrijf solide inkomstenstromen genereert buiten waardestijging van activa om de exploitatiekosten tijdens een crypto winter te dekken. Bovendien moeten bedrijven de specifieke beschermingsmechanismen en controles die zij hebben ingesteld om te voorkomen dat de schatkist een single point of failure wordt, openbaar maken.

De “governance alpha”

De volgende golf van succesvolle DAT’s zal worden bepaald door hun bestuursstructuren. Dit gaat niet alleen over naleving van regelgeving; het draait om het vertrouwen van aandeelhouders en de vervulling van fiduciaire plichten.

We hebben dit onlangs ervaren bij AVAX One. We realiseerden ons dat het niet voldoende is om simpelweg een koerswijziging naar een DAT-model aan te kondigen, wat inhield dat we naar onze aandeelhouders—de werkelijke eigenaren van het kapitaal—moesten stappen en expliciete goedkeuring moesten vragen voor onze digitale activastrategie.

Het resultaat was veelzeggend. Meer dan 96% van de stemgerechtigde aandeelhouders keurde de maatregel goed. Dit was niet zomaar een stemming voor een extra crypto-schatkist. Het was een stemming die een governance-strategie voor crypto verplicht stelde.

Het gaf ons een licentie om te opereren die “blind buy” DAT’s simpelweg niet hebben, en we zijn voornemens dat mandaat te gebruiken om fintech te ondersteunen door gebruik te maken van het Avalanche-ecosysteem.

Het regelgevende schild

Ten slotte kunnen we de SEC en het bredere regelgevingslandschap niet negeren. Hoewel velen in de industrie regelgeving als een belemmering zien, is het voor een openbare DAT een noodzakelijke en welkome bescherming.

De openbaarmakingsverplichtingen van de SEC zorgen voor een niveau van transparantie dat aandeelhouders beschermt tegen de ergste excessen van de cryptomarkt. Het is een krachtig instrument dat publieke DAT's in staat stelt zich te onderscheiden van ondoorzichtige private entiteiten.

Door deze verplichtingen te omarmen in plaats van het minimale te doen om net rond te komen, bouwen we een vesting van geloofwaardigheid en bieden we verifieerbaar gedrag en veiligheidsgaranties.

We betreden een nieuwe fase. De «wilde westen»-dagen van treasurybeheer komen ten einde. De markt zal spoedig degenen bestraffen die slechts munten verzamelen en degenen belonen die duurzame, gereguleerde financiële bolwerken opbouwen.

Uw jaarverslag is uw eindscriptie, en de marktreactie is uw rapportcijfer. Zorg ervoor dat u uw huiswerk goed heeft gedaan.