Waarom Bitcoin, XRP, Solana en Ether dalen terwijl Goud en Zilver stijgen?

Grote cryptocurrencies staan deze maand onder aanhoudende druk, ondanks dat goud en zilver rallyen.

Deze uiteenlopende trends weerspiegelen risico's die uniek zijn voor digitale activa, aangezien toenemende zorgen over de stabiliteit van de overheid edele metalen doen stijgen, wat wijst op een versterkend vertrouwen van beleggers in traditionele veilige havens.

Deze maand is bitcoin BTC$90.412,35, de grootste cryptovaluta qua marktwaarde, met meer dan 9% gedaald en is het onder het kritieke gekomenon-chain ondersteuningsniveau van $100.000, tonen gegevens van CoinDesk aan. Deze zwakte heeft zich verspreid over de bredere cryptomarkt, waarbij belangrijke tokens zoals Ethereum’s ether ETH$3.117,58, solana SOL$133,24 en DOGE$0.1417 met 11% tot 20% zijn gedaald. Het op betalingen gerichte XRP heeft relatief veerkracht getoond en is met iets meer dan 7% gedaald.

De zwakke tendens blijft ondanks dat de rally van de dollarindex (DXY) aan kracht verliest nadat deze eerder deze maand weerstand boven de 100 tegenkwam. Gewoonlijk is een dalende DXY – die de Amerikaanse dollar meet ten opzichte van een mandje wereldwijde valuta's – positief voor bitcoin en de bredere cryptomarkt, evenals voor edelmetalen.

Echter, terwijl bitcoin zich rustig houdt, hebben edelmetalen kracht getoond; goud en zilver zijn deze maand respectievelijk met 4% en 9% gestegen. Minder gevolgde edelmetalen, zoals palladium en platina, hebben ook winsten van meer dan 1% genoteerd.

Dus, wat houdt bitcoin tegen? Volgens Greg Magadini, directeur derivaten bij Amberdata, is veel van het positieve nieuws al ingeprijsd, waardoor BTC kwetsbaar is voor negatieve ontwikkelingen.

"Na de overheidsstillegging dalen risicovolle activa, aangezien alle 'goede nieuws' katalysatoren reeds zijn benut. Fed-verlichting via de FOMC, China/V.S. handelscoöperatie en de inmiddels opgeloste overheidsstillegging," zei Magadini tegen CoinDesk.

"Bitcoin-handelaren zijn optimistisch gepositioneerd gezien een sterke fundamentele basis voor een rally aan het einde van het jaar, maar de positie wordt waarschijnlijk afgestoten omdat de markt te sterk long was gepositioneerd zonder kopers voor de volgende stap," voegde hij eraan toe.

Naast de positionering wegen ook zorgen over een diepgaander systeemrisico op de cryptovaluta, legde Magadini uit, en hij benadrukte een mogelijke kredietbevriezing als een groot risico voor digitale activareserves (DAT's).

Deze entiteiten zijn het afgelopen jaar een belangrijke bron van opwaartse druk geweest voor cryptocurrencies, waarbij zij sterk vertrouwen op kredietmarkten om hun cryptoaankopen te financieren, vaak via converteerbare obligaties en schulduitgifte. Echter, DAT's staan niet alleen in deze concurrentie om kapitaal; zij ondervinden toenemende druk doordat soevereine regeringen en AI-gerelateerde ondernemingen strijden om dezelfde beperkte kredietpool.

Met de recente toename in de vorming van DAT's is de vraag naar krediet aanzienlijk gestegen, merkte Magadini op, toevoegend dat indien de kredietmarkten zullen verscherpen of bevriezen, deze bedrijven moeite kunnen krijgen om hun verplichtingen te herfinancieren, waardoor zij genoodzaakt zijn hun muntholdingen te verkopen om aan hun schuldverplichtingen te voldoen. Deze gedwongen verkoop zou een kettingreactie kunnen veroorzaken, aangezien daaropvolgende DAT's eveneens onder druk kunnen komen te staan om hun activa te liquideren.

"Naarmate crypto wordt verkocht, kan de volgende tranche DAT's eveneens gedwongen worden te verkopen (en zo verder). Hoewel dit risico minder uitgesproken is bij kwaliteitsactiva (zoals BTC), neemt het risico op een neerwaartse spiraal toe voor DAT's die recentelijk volatiele altcoins hebben gekocht tegen een piekwaarde," aldus Magadini.

"Vandaag houdt de markt waarschijnlijk rekening met dit soort kredietrisico," merkte hij op. (DAT's staan al onder druk in het Verre Oosten.)

Toelichting op de opleving van goud

Edelmetalen hebben terrein gewonnen, voornamelijk vanwege toenemende zorgen over de fiscale gezondheid van grote economieën, waaronder de VS.

Fiscale druk is duidelijk zichtbaar in de snel stijgende overheidsschuld ten opzichte van het BBP in veel geavanceerde economieën. Zo bedraagt de verhouding van Japan meer dan 220%, terwijl de Verenigde Staten boven de 120% staat. Frankrijk en Italië dragen ook aanzienlijke schuldenlasten, die hoger zijn dan 110%. Terwijl de overheidsschuld van China ten opzichte van het BBP onder de 100% blijft, overschrijdt de totale niet-financiële schuld meer dan 300% van het BBP, waardoor het een van de meest schuldenrijke landen ter wereld is.

Het probleem is bijzonder acuut in de Eurozone, aldus Robin Brooks, senior fellow in het Global Economy and Development-programma bij het Brookings Institution.

"De rally in edelmetalen gaat niet over een vlucht uit de USD. Het is een symptoom van een diep gefaalde begrotingspolitiek, wat wereldwijd geldt, vooral in de Eurozone, waar hoogschuldenlanden de ECB domineren," Brooks zei op X.

Interessant genoeg heeft goud een geschiedenis van het leiden van BTC-prijsbewegingen. Analyse door marktexperts geeft aan dat BTC doorgaans ongeveer 80 dagen achterloopt op goud, wat suggereert dat zodra de rally van het gele metaal uiteindelijk tot stilstand komt, de cryptocurrency mogelijk een sterke koopinteresse zal ontvangen.

Of dit patroon zich zal handhaven in de huidige macro-economische omgeving valt nog te bezien.