Na de crypto-crash van 10 oktober vindt de CIO van Bitwise met zijn drie-vragen test geen blijvende schade

De koersval van crypto op 10 oktober lijkt meer op een stresstest dan op een regimewissel, schreef Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan op 14 oktober memo.

Hougan brengt de uitverkoop in verband met een bericht van president Trump van laat op vrijdag waarin hij dreigde met 100% tarieven op Chinese goederen; aangezien de aandelenmarkten gesloten waren, schreef hij dat handelaren hun reactie richtten op de altijd openstaande cryptomarkt. Terwijl de prijzen daalden, werden volgens hem sterk geleverde posities achtereenvolgens geliquideerd, waardoor de beweging werd versterkt.

Volgens zijn berekening werd ongeveer 20 miljard dollar aan leverage uitgewist — de grootste dergelijke afwikkeling in de geschiedenis van crypto — waarbij bitcoin tot wel 15% daalde voordat het maandag weer herstelde tot rond de 115.000 dollar. Sommige grote munten daalden binnen de dag nog verder, waaronder SOL, dat hij zei kort ongeveer 40% te zijn gedaald.

Vervolgens richtte Hougan zich op de vraag of er iets is gevallen. Hij schreef dat kanaalcontroles bij custodianten en liquiditeitsverschaffers verliezen aantoonden, maar geen instortingen bij grote spelers zoals hedgefondsen of vooraanstaande market makers — een van de redenen waarom hij denkt dat het herstel snel was.

Hij evalueerde vervolgens de “leidingen” van de markt. Volgens de memo rapporteerden gedecentraliseerde handelsplaatsen zoals Uniswap, Hyperliquid en Aave normale werkzaamheden tijdens de volatiliteit, terwijl sommige gecentraliseerde platforms struikelden; Hougan zei dat Binance later handelaars bijna $400 miljoen terugbetaalde. Gezien het geheel betoogde hij dat de infrastructuur van crypto even goed — zo niet beter — presteerde dan traditionele markten onder soortgelijke druk hadden kunnen doen.

Het gedrag van investeerders was de laatste aanwijzing. Hougan schreef dat zijn inbox ongebruikelijk stil bleef; media- en socialmediakanalen waren levendig, maar institutionele klanten bleven grotendeels afwachtend. Naar zijn mening verminderde die kalmte de kans op een kettingreactie en hielp het de markt snel te herstellen zodra de beleidskoers afkoelde.

Omdat geen van de fundamenten van crypto is veranderd — geen beveiligingsinbreuk, geen storing in de kerntechnologie, en geen verslechtering van het regelgevende klimaat — concludeert Hougan dat de episode het langetermijnverloop niet wijzigt.

Hij wijst op dezelfde structurele drijfveren die hij het hele jaar heeft benadrukt: duidelijkere regelgeving, toenemende institutionele allocaties, de groeiende rol van stablecoins in betalingen en de versnellende tokenisering van traditionele activa.

Jaar tot nu toe, schreef hij, is bitcoin met 21% gestegen en de Bitwise 10 Large Cap Crypto Index met 22%.

Op korte termijn verwacht hij een dunnere liquiditeit doordat market makers zich hergroeperen — omstandigheden die bewegingen in beide richtingen kunnen versterken — voordat de aandacht terugkeert naar de fundamenten.