Bitcoin-handelaars dienen Japan in de gaten te houden nu topeconoom waarschuwt voor schuldenimplosie

Hoewel veel van de aandacht vanuit de crypto- en traditionele markten gericht blijft op de VS, suggereert een recente analyse van een toonaangevende econoom dat het tijd is om naar het oosten te kijken.

Japan balanceert op de rand van een schuldencrisis, maar een mogelijke recessie in de VS zou het land van de rijzende zon een tijdelijke adempauze kunnen bieden, aldus Robin Brooks, senior fellow in het Global Economy and Development-programma bij de Brookings Institution.

De schuldgraad ten opzichte van het BBP van Japan is een probleem

Jarenlang heeft Japan de hoogste publieke schuld-naar-BBP ratio gehad onder de geavanceerde economieën, die consequent boven de 200% blijft. Echter, in het post-COVID tijdperk, gekenmerkt door enorme fiscale uitgaven, is de tolerantie van beleggers voor dergelijke hoge schuldenniveaus afgenomen.

Om de zaken te bemoeilijken is de inflatie in Japan, gemeten aan de hand van de consumentenprijsindex (CPI), sinds medio 2022 sterk gestegen, waardoor de inflatiecijfers niveaus hebben bereikt die sinds de jaren 80 niet meer zijn gezien. Deze trend komt overeen met de hardnekkige prijsdruk wereldwijd.

De verhoogde inflatie heeft de rendementen op staatsobligaties opgedreven en de kosten van extra fiscale leningen verhoogd. Deze gecombineerde druk heeft de duizelingwekkende schuld-naar-BBP-ratio van Japan van ongeveer 240% in de schijnwerpers gezet, waardoor de regering feitelijk in een moeilijke positie is geduwd.

Brooks verwoordde het het beste in zijn nieuwste Substack-bericht: "De kern van de zaak is dat uitzonderlijk hoge overheidsschulden Japan in een moeilijke positie brengen. Als Japan vasthoudt aan lage rentetarieven, loopt het het risico op verdere depreciatie van de Yen, wat kan leiden tot ongecontroleerde inflatie. Als het de Yen wil verankeren door de rentes verder te laten stijgen, kan dit het duurzaamheidsrisico van de Japanse schulden verhogen."

"Dit catch-22 betekent dat een schuldencrisis veel dichterbij is dan mensen denken," voegde hij eraan toe.

Opgroeiende schuldzorgen kunnen beleggers ertoe aanzetten alternatieve financiële uitwegkleppen te zoeken, zoals cryptocurrencies, voornamelijk stablecoins. De Japanse startup JPYC is van plan om later dit jaar de eerste stablecoin te lanceren die gekoppeld is aan de yen.

De yen is dit jaar met bijna 7% gestegen tot 146,50 per Amerikaanse dollar, aangezien verwachtingen van renteverlagingen door de Fed hebben geleid tot een brede verkoopgolf van de dollar.

Echter, bij nader inzien vertelt het een geheel ander verhaal. Sinds 2021 is de yen met een stevige 41% gedaald, wat bijdraagt aan de binnenlandse inflatie.

Ondertussen steeg het rendement op de 10-jarige Japanse staatsobligatie naar 1,60% vanuit bijna nul in 2020, wat het hoogste niveau sinds 2008 is. Ook het rendement op de 30-jarige obligatie bereikte meerjarige hoogtepunten. Met andere woorden, beleggers eisen een hogere premie om geld aan de overheid uit te lenen ter compensatie van de toenemende fiscale risico’s.

De recessie in de VS kan tijdelijke verlichting bieden

Japan kan enige verlichting vinden in een mogelijke recessie in de Verenigde Staten, gekenmerkt door opeenvolgende kwartaalkrimpingen van het BBP. Een dergelijke situatie zou ertoe leiden dat beleggers wereldwijd hun geld parkeren in staatsobligaties, waardoor de rendementen dalen. (Obligatierendementen en -prijzen bewegen in tegengestelde richting).

De daaropvolgende daling van de Japanse rendementen zou volgens Brooks tijd kunnen kopen voor Japan.

"Het is mogelijk dat de VS in een recessie terechtkomt, wat zal leiden tot een daling van de Amerikaanse en mondiale rentetarieven. Dat zal Japan tijd opleveren. Maar - uiteindelijk - is de enige duurzame manier om uit dit catch-22 te komen dat Japan de uitgaven verlaagt en/of de belastingen verhoogt," merkte Brooks op.

Toch blijft de grote vraag: zullen de Japanse burgers hogere belastingen en bezuinigingen accepteren? Alleen de tijd zal het leren.