De opmars van Crypto-ETF's kan de markt hervormen, maar veel producten kunnen falen

Een stortvloed aan crypto exchange-traded funds (ETF's) zou al deze herfst de Amerikaanse markten kunnen bereiken, wat mogelijk de manier verandert waarop zowel institutionele als particuliere beleggers toegang krijgen tot de digitale activaruimte. Hoewel sommigen dit zien als een keerpunt voor de brede adoptie, bereiden anderen zich al voor op onvermijdelijke slachtoffers.

“De sluizen voor crypto-ETF's staan deze herfst op het punt open te gaan, en beleggers zullen binnenkort zwemmen in deze producten,” zei Nate Geraci, president van NovaDius Wealth Management. Hij gelooft dat de meeste van de meer dan 90 crypto-ETF-aanvragen die momenteel bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) zijn ingediend, zullen worden goedgekeurd — mits ze aan de definitieve noteringsvereisten voldoen.

Uiteindelijk, zo zei Geraci, zullen het de beleggers zijn — en niet de regelgevers — die bepalen welke producten succesvol zijn.

“Het mooie van de ETF-markt is dat het een meritocratie is, waar beleggers stemmen met hun zuurverdiende geld. De markt sorteert op natuurlijke wijze de winnaars van de verliezers, dus ik maak me niet al te veel zorgen over het feit dat er te veel crypto-ETF's in omloop zijn.”

Volgens Geraci is de vraag naar meer diverse en toegankelijke investeringsmogelijkheden al aanwezig — en wordt deze te weinig gewaardeerd.

“Gezien de initiële reactie op futures-gebaseerde en 1940 Act-gestructureerde Solana- en XRP-ETF’s, geloof ik dat de vraag naar 1933 Act spotproducten in deze crypto-activa sterk wordt onderschat – vergelijkbaar met wat we zagen bij spot bitcoin- en ether-ETF’s,” zei hij.

De iShares Bitcoin Trust (IBIT), beheerd en uitgegeven door BlackRock, werd de meest succesvolle ETF-lancering in de geschiedenis van deze beleggingsvehikels en houdt nu bijna $85 miljard aan bitcoin namens beleggers vast.

Hoewel de ether-ETF's aanvankelijk veel minder vraag kenden dan hun bitcoin-tegenhangers, heeft een recente stijging in de belangstelling voor de native token van de Ethereum-blockchain geleid tot instroom van gelden die de instroom bij bitcoin-ETF's ruimschoots overtreft.

Ether-ETF's hebben sinds het begin van juli bijna $10 miljard aangetrokken, wat het merendeel vertegenwoordigt van de totale instroom van $14 miljard sinds hun lancering vorig jaar, aldus James Seyffart, een ETF-analist bij Bloomberg Intelligence.

Geraci voorziet ook een sterke acceptatie van op indexen gebaseerde crypto-ETF's, waarvan hij zegt dat ze beleggers en adviseurs “een eenvoudige manier zullen bieden om blootstelling te krijgen aan het bredere digitale activumecosysteem.” Voor kleinere, minder bekende tokens erkent hij dat de vraag sterk zal afhangen van de kracht van de fundamenten van elk project.

“Naarmate u verder naar beneden gaat in het spectrum van de marktkapitalisatie van crypto, verwacht ik dat de vraag naar spot-ETF's nauwer verbonden zal zijn met het succes van individuele projecten en de prestaties van hun onderliggende activa — factoren die op dit moment moeilijk te voorspellen zijn,” zei hij.

Seyffart is het ermee eens dat de pijplijn van crypto-gerelateerde producten op het punt staat te exploderen — maar hij is sceptischer over hoeveel daarvan zullen blijven hangen.

“Als al deze aanvragen uiteindelijk worden gelanceerd, zullen er ongetwijfeld enkele sluitingen plaatsvinden binnen de komende jaren,” zei Seyffart. Hij verwacht “redelijke vraag naar veel van deze producten,” maar is van mening dat de verwachtingen moeten worden bijgesteld—vooral wat betreft altcoins.

“Ik ben er niet zeker van dat sommige van deze langzamere altcoins erin zullen slagen om meer dan 5 succesvolle ETF’s te hebben,” zei hij. “Als mensen hun succes beoordelen aan de hand van het niveau van bitcoin-ETF’s — zullen ze ernstig teleurgesteld zijn. Maar als anderen verwachten dat ze allemaal zullen falen — zullen ook zij ernstig teleurgesteld zijn.”

In zijn visie komt de markt in een testfase terecht waarin uitgevers veel producten zullen lanceren om te zien wat aanslaat. “Deze uitgevers zullen veel producten lanceren en proberen iets te vinden dat blijft hangen,” zei Seyffart. Hij voorspelt dat de komende 12 tot 18 maanden “honderden crypto-gerelateerde ETP-lanceringen” zullen plaatsvinden.

Beide analisten zijn het eens over één centraal punt: het ETF-formaat creëert een zeer concurrerend landschap waarin de beleggersinteresse de ultieme bepalende factor voor succes is. Hoewel goedkeuring door de SEC de poorten zou kunnen openen, zullen het de kapitaalstromen zijn die bepalen wie overeind blijft.

In de wereld van ETF’s zijn productsluitingen een kenmerk — geen tekortkoming. Net als op de aandelenmarkt kunnen lage vraag of slechte prestaties ertoe leiden dat fondsen worden gesloten. Voor beleggers betekent dit dat niet elke nieuwe crypto-ETF de moeite waard zal zijn om op in te zetten, zelfs als het de naam draagt van een populair blockchainproject.

Een Solana-ETF zou bijvoorbeeld kopers kunnen vinden als de onderliggende token blijft aantrekken bij ontwikkelaars en gebruikers. Maar vijf afzonderlijke ETF's gebaseerd op dezelfde munt? Daar zeggen zowel Seyffart als Geraci dat de markt waarschijnlijk zal ingrijpen.

“Als de vraag uitblijft, zullen die producten sluiten,” zei Seyffart.

Achter deze hausse ligt de bredere institutionele acceptatie van crypto. Sinds de SEC vorig jaar spot bitcoin- en ether-ETF's goedkeurde, zijn vermogensbeheerders massaal nieuwe aanbiedingen gaan indienen gekoppeld aan Solana SOL$87,15, XRP, DOGE$0.09687 en vele anderen, evenals mandjesfondsen die meerdere munten volgen. Deze producten bieden traditionele beleggers een gereguleerde manier om toegang te krijgen tot de cryptomarkten zonder dat zij wallets hoeven op te zetten of private keys hoeven te beheren.

Maar met die toegang komt ook de verantwoordelijkheid om kritisch te zijn.

“Uiteindelijk zullen beleggers beslissen welke producten zinvol zijn en welke niet,” zei Geraci. “Zo heeft de ETF-markt altijd gewerkt.”

En met honderden crypto-fondsen die mogelijk binnenkort op de markt komen, moet die beslissing wellicht snel worden genomen.