Volatiliteit Verdwijnt Op Alle Markten Terwijl Handelaars Zich Voorbereiden op Powells Toespraak in Jackson Hole

Een algemene kalmte heeft zich meester gemaakt van de activaklassen nu handelaren uitkijken naar de toespraak van Federal Reserve (Fed) voorzitter Jerome Powell tijdens het jaarlijkse Jackson Hole Symposium, gepland voor 21-23 augustus.

De 30-daagse impliciete volatiliteit van Bitcoin BTC$67,047.22, gemeten aan de hand van Volmex's BVIV en Deribit's DVOL-index, is de afgelopen maanden scherp gedaald en schommelde vorige week nabij een dieptepunt van ongeveer 36% dat sinds twee jaar niet was gezien, aldus gegevens van TradingView.

Evenzo is de CME Gold Volatility Index (GVZ), die de verwachte 30-daagse volatiliteit van de rendementen voor de SPDR Gold Shares ETF (GLD) inschat, in de afgelopen vier maanden meer dan gehalveerd en gedaald tot 15,22%—het laagste niveau sinds januari.

De MOVE-index, die de 30-daagse impliciete volatiliteit van staatsobligaties volgt, is ook gedaald in de afgelopen maanden en bereikte een dieptepunt van 3,5 jaar van 76%.

Ondertussen daalde de VIX, algemeen beschouwd als Wall Streets "angstmeter," vorige week onder de 14%, een aanzienlijke daling ten opzichte van de pieken van begin april rond de 45%. Een vergelijkbare vol compressie wordt waargenomen in FX majors zoals de EUR/USD.

Rentes zijn 'nog steeds hoog'

De uitgesproken daling in volatiliteit over belangrijke activa komt op een moment dat centrale banken, met name de Fed, naar verwachting renteverlagingen zullen doorvoeren vanuit restrictief terrein, in plaats van midden in een crisis.

"De meeste grote economieën versoepelen niet vanuit ultra-lage of noodniveaus zoals we zagen na de financiële crisis of tijdens COVID. Ze verlagen vanuit restrictief terrein, wat betekent dat de rentetarieven nog steeds hoog genoeg zijn om de groei te vertragen, en in veel gevallen zijn de reële rentetarieven, aangepast voor inflatie, nog steeds positief. Dat is een grote verschuiving ten opzichte van de laatste versoepelingscycli, en het verandert hoe de volgende fase zich zal ontvouwen," aldus de pseudonieme waarnemer Endgame Macro opgemerkt op X, die de bullmarkt verklaart in alle activa, inclusief cryptocurrencies en aandelenmarkten.

Volgens de FedWatch-tool van de CME wordt verwacht dat de Fed in september de rente met 25 basispunten zal verlagen, waarmee de versoepelingscyclus wordt hervat na een onderbreking van acht maanden. Investeringsbankgigant JPMorgan verwacht de benchmark leenkosten zullen dalen tot 3,25%-3,5% tegen het einde van het eerste kwartaal van 2026, een verlaging van 100 basispunten ten opzichte van de huidige 4,25%.

Volgens sommige waarnemers zou Powell tijdens deze toespraak in Jackson Hole de basis kunnen leggen voor nieuwe versoepelingen.

"Het pad naar renteverlagingen kan ongelijkmatig zijn, zoals we de afgelopen twee jaar hebben gezien, waarbij de markten verlangen naar renteverlagingen en soms teleurgesteld waren dat de Fed deze niet heeft doorgevoerd. Maar wij geloven dat de koers voor de rentetarieven waarschijnlijk lager zal blijven," zei Angelo Kourkafas, senior wereldwijd beleggingsstrateeg bij Edward Jones, in een blogpost op vrijdag.

"Met inflatie die stil ligt en toenemende spanningen op de arbeidsmarkt, kan de balans van risico’s binnenkort kantelen richting actie. De aanstaande opmerkingen van voorzitter Powell in Jackson Hole kunnen de inmiddels hoge verwachtingen bevestigen dat, na een pauze van zeven maanden, renteverlagingen in september zullen hervatten," voegde Jones eraan toe.

Met andere woorden, de daling in volatiliteit binnen verschillende activaklassen weerspiegelt waarschijnlijk verwachtingen van een soepel monetair beleid en economische stabiliteit.

Markten te zelfvoldaan?

Echter, contrarianen kunnen dit zien als een teken dat markten te zelfvoldaan zijn, aangezien de handelstarieven van president Donald Trump de economische groei dreigen te drukken, terwijl de meest recente data wijst op hardnekkige inflatie.

Bekijk gewoon de prijspunten van de meeste activa, inclusief BTC en goud: ze bevinden zich allemaal op recordhoogtes.

Scott Bauer van Prosper Trading Academy besproken vorige week tijdens een interview met Schwab Network dat de volatiliteit te laag is na de recente reeks economische gegevens, met meer onzekerheid aan de horizon.

Het argument voor marktcomplacentie krijgt meer geloofwaardigheid wanneer het wordt bekeken tegen de achtergrond van de obligatiemarkten, waar de spreads van bedrijfsobligaties hun laagste niveau sinds 2007 hebben bereikt. Dit bracht analisten van Goldman Sachs ertoe om cliënten te waarschuwen tegen zelfgenoegzaamheid en het nemen van hedges aan te bevelen.

“Er zijn voldoende bronnen van neerwaartse risico’s om het aanhouden van enige afdekkingen in portefeuilles te rechtvaardigen,” schreven de strategen van Goldman, onder leiding van Lotfi Karoui, in een notitie gedateerd 31 juli, volgens Bloomberg.

“De groei zou verder lager kunnen uitvallen dan verwacht,” kunnen desinflatoire drukpunten afnemen of hernieuwde zorgen over de onafhankelijkheid van de Fed een scherpe uitverkoop in langlopende rendementen aanwakkeren.

In ieder geval is volatiliteit gemiddeld omkerend, wat betekent dat perioden van lage volatiliteit meestal de basis vormen voor een terugkeer naar meer turbulente omstandigheden.