Crypto Long & Short: Schrijf euro stablecoins nog niet af

Welkom bij de institutionele nieuwsbrief, Crypto Long & Short. Deze week:

• Inzichten over de volgende grote stap voor stablecoins (tip: het is niet nog een USD-token) door Martin Bruncko van Schuman Financial
• Een sfeercheck van de crypto-uitverkoop na de feestdagen, de komende Fusaka-upgrade, en waarom de rol van ETH cruciaal is bij het leiden van een bredere marktherstel door Andy Baehr
• Belangrijkste koppen die instellingen zouden moeten lezen tegen Francisco Memoria
• “Hyperliquid Wekelijkse Handelsvolumes versus HYPE/BTC” in Grafiek van de Week

-Alexandra Levis

Expertinzichten

Schrijf Euro Stablecoins Nog Niet Af

- Door Martin Bruncko, CEO & medeoprichter, Schuman Financial

Stablecoin-ranglijsten zijn overwegend op de dollar gebaseerd. USDT, USDC en andere USD-tokens domineren het aanbod en het gebruik, waarbij dollars ongeveer 99% vertegenwoordigen van een markt van meer dan $300 miljard. Euro-stablecoins, met ongeveer $600 miljoen, lijken onbeduidend, vooral in een tijd waarin het publieke debat in Europa zich meer richt op CBDC dan op door particulieren uitgegeven euro-stablecoins.

Echter, de cijfers van vandaag kunnen misleidend zijn. Stablecoins verrekenen al op grote schaal daadwerkelijke economische activiteiten. In 2024 zullen zij verwerkte ongeveer $28 biljoen, waarmee Visa en Mastercard samen worden overtroffen. Dit wijst op de opkomst van een parallelle afwikkelingsrail die al op systemische schaal functioneert.

Het probleem voor Europa is dat bijna alle activiteiten worden afgerekend in dollars in plaats van in euro’s. Euro stablecoins zijn niet klein omdat het euro-gedeelte overbodig is. Ze zijn klein omdat Europa zijn valuta niet heeft gekoppeld aan infrastructuur die al operationeel is, maar de verschuiving naar getokeniseerde financiën is onomkeerbaar.

Traditionele betalingsnetwerken zijn nog steeds afhankelijk van afsluitmomenten en afstemmingscycli die in dagen worden gemeten. Rond deze verouderde structuur vormt zich een nieuwe, waarin activa en betalingen rechtstreeks on-chain worden vereffend. Stablecoins worden een essentieel kernonderdeel van de financiële dienstverlening. Standard Chartered projecteert $30 biljoen aan getokeniseerde reële activa tegen 2034; Citigroup voorspelt tot $5 biljoen aan getokeniseerde digitale effecten tegen 2030, met getokeniseerde activa die mogelijk 10% van het wereldwijde BBP bereiken. Niets hiervan werkt zonder on-chain fiat; de op één na grootste valuta ter wereld is te belangrijk om geen rol te spelen. De eurozone is een economie van $16 biljoen en het op één na grootste valutablok ter wereld.

Stel dat we twee eenvoudige feiten accepteren: 1. de euro zal niet verdwijnen, en 2. Europa zal niet dollarizen, dus is een wereldwijd significante euro stablecoin een logische uitkomst. De onderliggende euro-economie is enorm. In 2023, het T2-platform van het Eurosysteem verwerkte dagelijks ongeveer €2,2 biljoen . Volgens de Bank voor Internationale Betalingen (BIS), de gemiddelde wereldwijde valutahandel bereikte in april 2025 een omzet van $9,6 biljoen per dag, waarbij de USD aan één zijde stond bij ongeveer 89% van alle transacties; de euro was de op twee na meest actieve valuta wereldwijd. Als zelfs maar 0,1% van de eurostromen on-chain gaat, betekent dat een dagelijkse afwikkeling van €2,2 miljard, of meer dan €800 miljard per jaar. Dit is meer dan genoeg om een euro stablecoin-ecosysteem ter waarde van honderden miljarden te ondersteunen.

Voor beleidsmakers en investeerders is de echte vraag niet of euro stablecoins volledig zullen winnen, maar welke mix van on-chain euro-opties innovatie en financiële stabiliteit het beste in balans brengt.

Dollar stablecoins hadden een voorsprong van tien jaar. Europa haalt nu in. De volgende grote uitbreiding in stablecoins is niet een andere USD-token, maar een geloofwaardige, schaalbare euro stablecoin, gebouwd voor de omvang van de Europese economie en privaat uitgegeven.

Hoofdpunten van de week

- Door Francisco Rodrigues

De koppen van deze week suggereren dat de institutionele overtuiging verdiept en slimme geldposities voor de lange termijn worden ingenomen, ondanks de kortetermijnvolatiliteit. Japan en de Fed tonen tekenen dat de volatiliteit op korte termijn niet zal verdwijnen.

• Bank of America geeft vermogensadviseurs groen licht om tot 4% Bitcoin-toewijzing aan te bevelen. Het nieuws komt slechts enkele uren nadat de langjarige scepticus in crypto, de vermogensbeheerder Vanguard, aankondigde dat het zijn cliënten toegang zou geven tot digitale asset-ETF's.
• JPMorgan’s IBIT-Gekoppelde Gestructureerde Note Past bij Halveringscycli: JPMorgan heeft een nieuw investeringsproduct geïntroduceerd dat uitbetalingen afstemt op de vierjarige halveringscycli van bitcoin.
• Michael Saylor zondag verandering suggereert nieuwe aankondiging aankomende: Michael Saylor hintte op een overstap van oranje stippen naar groene stippen in wat een veelvoorkomende socialmediapost is geworden waarin meer BTC-aankopen worden aangekondigd.
• Japan verlaagt cryptobelasting naar een uniform tarief van 20% ter ondersteuning van lokale Bitcoin-handelaars: De voorgestelde belastingwijziging, gesteund door de overheid, zal cryptowinsten onder een apart belastingkader plaatsen.
• Bitcoin-ETF's zijn nu de belangrijkste bron van inkomsten voor BlackRock, zegt bestuurder: De spot bitcoin-ETF's van het bedrijf werden onverwacht een van de belangrijkste inkomstenbronnen.

Vibe Check

Zondagangst, Woensdag Upgrade

- Door Andy Baehr, CFA, hoofd product en onderzoek, CoinDesk Indices

Een lucratief rustige lange Thanksgiving-weekend afrondend, leverden de cryptomarkten een vuurbol van zondagse angsten. Bitcoin verloor binnen enkele uren 5%, ether daalde 7% en $200 miljard aan recent terugveroverde marktkapitalisatie verdween. Alle zelfverzekerde optimisme van mijn crypto week-in-review podcastafspeellijst vervloog ermee.

“…tenminste konden we van het lange weekend genieten.”

De uitverkoop vervolgde zich maandag, met een nieuwe dalingsfase die bitcoin richting $84.000 duwde en ether tot $2.700. Tegen de sluiting om 16.00 uur, CoinDesk 20 Index verloor 8,15% tot 2695,59 in 24 uur. Als we dachten dat het ergste voorbij was, hadden we het mis.

ETH doet ertoe

In april, toen de tarifentwist aan het afnemen was, schreven we "W(h)ither ETH?" waarin we opriepen tot een door ETH geleide rally om de narratiefdominantie van bitcoin tegen te gaan en lucht te creëren voor de bredere activaklasse. Op 20 juli, toen we "Ether Real" publiceerden, werd onze wens vervuld. De rally van ETH was zo krachtig dat het kortstondig een hoger gewicht dan bitcoin had in de CoinDesk 20, gedreven door optimisme rond stablecoins en tokenisatie, geïllustreerd door de goedkeuring van de Genius Act.

Wij blijven geloven dat er geen brede rally in digitale activaklassen kan zijn zonder dat ETH deelneemt — zo niet de leiding neemt.

Dit brengt ons bij de Fusaka-upgrade van woensdag — “Fusaka” is een kenmerkende Ethereum-portmanteau die Fulu (een ster) en Osaka (de gaststad op aarde) combineert — de tweede grote hard fork van Ethereum in 2025. Terwijl handelaren in paniek raakten door de uitverkoop van zondag, waren Ethereum-ontwikkelaars bezig met het afronden van wat Fidelity Digital Assets noemt "mogelijk de meest indrukwekkende upgrade in jaren."

Waarom Fusaka ertoe doet

Fusaka vertegenwoordigt een strategisch keerpunt — de eerste Ethereum-upgrade die wordt vormgegeven door duidelijk gedefinieerde economische prioriteiten in plaats van uiteenlopende technische wensen. Zoals Consensys opmerkt in een recente berichtgeving, levert de upgrade "enkele van de grootste verbeteringen in netwerk-schaalbaarheid sinds de Merge" door backend-verbeteringen in plaats van opvallende functies voor gebruikerservaring.

Het middelpunt is PeerDAS (Peer Data Availability Sampling), waarmee nodes blokken kunnen verifiëren zonder alle data te downloaden. Dit democratiseert de validatie-inspanning en maakt een geplande 10x verhoging van de blob-capaciteit haalbaar, wat de doorvoer van Layer 2 aanzienlijk vergroot. De gaslimiet van het mainnet stijgt ook naar 60 miljoen eenheden, wat de capaciteit voor directe Layer 1-transacties verhoogt.

De strategische verschuiving naar waardeaccumulatie op Layer 1 is wat het meest telt. Toenemende mainnet-activiteit genereert direct inkomsten voor de basislaag van Ethereum via twee mechanismen: hogere beloningen voor validators door verhoogde transactiekosten en MEV, en deflatoire druk door de verbranding van vergoedingen volgens EIP-1559. Meer activiteit betekent meer verbrande ETH, wat een "aandeleninkoopachtige" verbetering van de waarde van de token creëert, terwijl tegelijkertijd de stakingrendementen toenemen.

CESR, het samengestelde ether-stakingpercentage, zou kunnen verbeteren met Fusaka

Snel geld, langzaam geld

Terwijl bitcoin lethargie, DAT-twijfel, liquiditeitsproblemen en terughoudendheid onder retailbeleggers het snelle geld teisteren, kan de vastberaden koers van Fusaka ETH mogelijk opnieuw aan kop helpen. De stille voortgang van de Ethereum-ontwikkeling zet door, ongeacht de prijsschommelingen. Consensys benadrukt dat ontwikkelaars nu mikken op een "versnelde twee keer per jaar frequentie" van hard forks, waarmee het tempo wordt vastgehouden in de Surge-fase van Ethereum's roadmap.

Hoewel de verkoopgolf van zondag de krantenkoppen domineerde, zou de upgrade van woensdag mogelijk belangrijker kunnen zijn.

Grafiek van de Week

Hyperliquid Wekelijkse Volumes v/s HYPE/BTC

Ondanks een duidelijke dalende trend in de wekelijkse volumes van Hyperliquid na oktober 2025 – veroorzaakt door toenemende concurrentie van platforms zoals Lighter en Paradex, naast een algemene vertraging van de markt – vertoont de HYPE/BTC-ratio enige divergentie, waarbij een positieve of vlakke trend wordt aangehouden. Dit suggereert dat HYPE een gunstige koersontwikkeling heeft behouden ten opzichte van Bitcoin vergeleken met de meeste altcoins, zelfs na recente token-unlock gebeurtenissen. Indien de HYPE/BTC-ratio haar huidige sterkte behoudt, zou een toekomstige opleving in de fundamenten van het platform (wekelijkse volumes) een gunstige technische omgeving creëren voor de koersontwikkeling van de HYPE-token.

Luister. Lees. Kijk. Neem deel.

• Luister: Hoe CoinDesk de professionalisering van crypto-investeringen nastreeft. David LaValle, President van CoinDesk Indices en Data, gaat in gesprek met De Vermogensadviseur.
• Lees: Stablecoins en CBDC-rapport. De stablecoin-markt kromp met $4,54 miljard tot $303 miljard, de scherpste maandelijkse daling sinds november 2022.
• Bekijk: De belangrijkste oorzaken van de recente daling op de cryptomarkt, met Andrew Baehr en Galaxy Hoofd Credit Trading Beimnet Abebe.
• Engage: Voor onderzoek, rapporten en marktinzichten direct in uw inbox geleverd, abonneer u op de nieuwe maandelijkse nieuwsbrief van CoinDesk Research.

Op zoek naar meer? Ontvang het laatste cryptonieuws van coindesk.com en marktupdates van coindesk.com/indices.