Hoe Beleid, Innovatie en Marktdynamiek Institutionele Crypto M&A Aansturen

De financiële dienstverleningssector bevindt zich op een kruispunt, met een onmiskenbare trend van financiële diensten die zich naar crypto verplaatsen. Digitale activa die zijn opgebouwd op de blockchain transformeren het financiële ecosysteem en bepalen de toekomst ervan. Digitale activa leven niet langer aan de rand van het wereldwijde financiële systeem — ze worden centraal voor de toekomst ervan en voor de waardeoverdracht via de kapitaalmarkten en betaalsystemen.

De relatief geringe omvang van de cryptomarkt verbleekt bij traditionele financiële markten, hetgeen de enorme kansen voor digitale activa en hun groeitraject onderschat. De totale marktkapitalisatie van cryptocurrency nadert de $3,8 biljoen, wat overeenkomt met een segment van de MSCI World Index en verbleekt bij de wereldwijde marktkapitalisatie van aandelen, naar verwachting $128,07 biljoen zal bereiken dit jaar.

Toch floreert de kapitaalmarktomgeving, zoals blijkt uit de beursintroducties van Circle en eToro en deze opmerkelijke M&A-trends:

• Partnerschappen: Om digitale activastrategieën te verdiepen – Kraken / NinjaTrader ($1,5 miljard); Coinbase / Deribit ($2,9 miljard); Ripple / Hidden Road ($1,25 miljard); en JPMorgan Chase die klanten koppelt aan Coinbase-portefeuilles, waarmee de financiering van cryptowallets via creditcardbeloningen en directe accountfinanciering mogelijk wordt gemaakt.
• Private Equity: Toetreden tot nieuwe marktsectoren door middel van een portfoliogeoriënteerde acquisitiestrategie – Carlyle / SurePay (niet bekendgemaakt); Bain Capital / Acrisure ($2,1 miljard).
• Grensoverschrijdende Transacties: Om de digitale transformatie te versterken en een concurrentievoordeel te behalen via een bredere markttoegang – Robinhood / Bitstamp ($200M); Swyftx / Caleb & Brown ($100M-200M geschat).

Deze activiteit wordt gedreven door een sterk verwachte beleidswijziging:

• Regelgevende actie door de Securities and Exchange Commission (SEC) in 2024 maakte de opname van bitcoin en ether in spot commodity-based ETF’s mogelijk. Deze actie, vergezeld van de Commodities Futures Trading Commission (CFTC) die het regelgevende kader voor opties op deze ETF’s verduidelijkte, effende het pad voor institutionele beleggers om de markt te betreden. In de eerste grote beleidswijziging van voorzitter Atkins startte de SEC “Project Crypto” en keurde in-kind redempties goed voor spot BTC- en ETH-ETF’s, waardoor geautoriseerde deelnemers ETF-aandelen rechtstreeks in BTC of ETH kunnen creëren en inwisselen. In samenwerking met “Project Crypto” heeft de waarnemend voorzitter van de CFTC, Pham, “Crypto Sprint” geïnitieerd, met als doel “onmiddellijke handel in digitale activa” op CFTC-geregistreerde beurzen mogelijk te maken. Tevens verklaarde de afdeling Corporation Finance van de SEC dat liquid staking-activiteiten die gisteren in haar verklaring werden behandeld, geen aanbieding en verkoop van effecten betreffen.
• Wetgevende stappen nemen vorm aan met de goedkeuring van de GENIUS Act en de CLARITY Act die hun weg banen door de Senaat. Deze wetgevingen creëren een regelgevend kader dat “digitale goederen” koppelt aan de blockchain, met uitzondering van traditionele producten (bankdeposito’s, grondstoffen, effecten en beleggingsinstrumenten) en verdeelt het primaire toezicht tussen de CFTC en de SEC. Na inwerkingtreding wordt van de toezichthouders verwacht dat zij snel regelgeving en een tijdelijk registratiekader implementeren. Daarnaast heeft de Senaatscommissie voor Banken een concept-discussiedocument vrijgegeven van de Responsible Financial Innovation Act, om een grotere rol voor de SEC te creëren dan in de Clarity Act bij het classificeren van digitale activa.
• De regering-Trump luidde een nieuw tijdperk in voor de groei van digitale activa, versterkt in een uitgebreid beleidsrapport dat vorige week werd gepubliceerd door de White House Working Group on Digital Asset Markets, met richtlijnen en aanbevelingen betreffende stablecoins, de structuur van de digitale activamarkt (inclusief bewaring, tokenuitgifte en handelsinfrastructuur), uitgebreide regelgevende bevoegdheden van de CFTC en veilige havens voor ontwikkelaars.

Beleids- en kapitaalmarktactiviteiten komen steeds meer op één lijn te liggen. Crypto staat niet langer aan de zijlijn; het wordt de kerninfrastructuur voor de toekomst van de financiën. De veranderingen die we tot nu toe dit jaar hebben waargenomen, zullen ongetwijfeld leiden tot een krachtig slot voor 2025.