On-Chain aandelen kunnen in het weekend verkeerd geprijsd worden, wat arbitragerisico’s kan veroorzaken: RedStone

Naarmate de tokenisering van real-world assets (RWA) toeneemt, betreedt de crypto-industrie onbekend terrein, waarbij traditionele aandelen, private kredietvormen en commercial paper onchain worden gebracht en mogelijke kritische risico’s aan het licht komen.

Marcin Kaźmierczak, medeoprichter van oracle-provider RedStone, zegt dat er mogelijk een risico over het hoofd wordt gezien: de weekendkloof, waarbij crypto 24/7 verhandeld wordt, terwijl Wall Street dat niet doet.

In de traditionele financiën, als er in het weekend een ramp gebeurt bij een bedrijf, is de markt gesloten en daalt de koers vervolgens "gaps down" wanneer de openingsbel op maandag luidt. Ondertussen stopt de handel op de cryptomarkt nooit. Naarmate er meer aandelen onchain worden gebracht, zou het gat in het weekendhandel op de blockchain voor traditionele aandelen versus wanneer de markt maandag opent, een risico kunnen vormen, aldus Kaźmierczak.

Een getokeniseerde versie van Tesla-aandelen die wordt verhandeld op een gedecentraliseerde beurs stelt handelaren bijvoorbeeld in staat om deze te kopen en verkopen om 3:00 uur ’s ochtends op zondag, terwijl de TradFi-markt gesloten blijft.

“Stel je voor dat een Tesla-fabriek in het weekend ontploft—traditionele markten zijn gesloten, maar on-chain markten zijn geopend,” zei Kaźmierczak in een interview met CoinDesk tijdens Devconnect Buenos Aires. “We zouden een verstoring kunnen zien tussen de getokeniseerde aandelen en de werkelijke waarde op Nasdaq.”

Deze mismatch, betoogt hij, zou kunnen leiden tot wat hij een "prijsverstoring" noemt," waar een on-chain activum stabiel lijkt, maar alleen omdat de orakels, die gegevens uit de buitenwereld naar een blockchain sturen, zijn gestopt met het bijwerken van prijzen. Grote aanbieders bevriezen doorgaans de koersgegevens van aandelen wanneer de Amerikaanse markten op vrijdag om 16.00 uur ET sluiten, en hervatten pas maandagochtend. In dat tijdsbestek kunnen on-chain versies van Tesla, of elk ander aandeel, blijven handelen, zelfs als hun reële prijs aanzienlijk had moeten veranderen.

Het merendeel van de handelsactiviteiten in getokeniseerde aandelen is momenteel gericht op gecentraliseerde beurzen, waar de handel in deze producten vaak beperkt is tijdens het weekend. Maar het doel van de industrie is om maak deze getokenizeerde aandelen toestemmingvrij en beschikbaar in DeFi-protocollen. Dat betekent 24/7 activiteit.

Als de oracle niet bijwerkt totdat de markten opnieuw openen, zouden on-chain protocollen kunnen handelen op "spook" prijzen, wat enorme arbitragemogelijkheden kan creëren of leenprotocollen onder-gecollateraliseerd kan achterlaten.

'Inherente risico'

Het probleem neemt toe met de complexiteit.

Hoewel stablecoins relatief veilig zijn, merkte Kaźmierczak op dat de markt verschuift naar complexere producten, zoals getokeniseerde portefeuilles van krediet, commercieel papier en aandelen.

“In wezen zien we het lanceren van een hedgefonds on-chain,” merkte Kaźmierczak op, waarbij hij toekomstige portefeuilles beschreef die mogelijk "50% worden toegewezen aan T-Bills, 20% aan private credit, 20% aan commercial paper, en 10% actief beheerd."

Als orakels achterblijven tijdens volatiliteit in de echte wereld, kunnen gestructureerde DeFi-protocollen activa verkeerd waarderen. RedStone pleit voor een modulaire oracle-architectuur en ondersteunt zowel het “Push”- als het “Pull”-model. In het "Pull"-model krijgen gebruikers data on-chain geleverd wanneer ze met een protocol interageren, wat betekent dat "de data altijd actueel is," volgens Kaźmierczak. Hij gaf echter toe dat de meeste protocollen nog steeds op het oudere model vertrouwen omdat het gemakkelijker te integreren is.

"„Op dit moment gebruikt waarschijnlijk ongeveer 90% van de oplossingen de Push Oracle,” zei hij, en merkte op dat hoewel "Pull" een innovatie is voor schaalvergroting, het merendeel van de markt nog steeds de legacy-standaard hanteert. Totdat orakels en protocollen zich ontwikkelen om rekening te houden met deze timingverschillen, stelde Kaźmierczak dat het uitgangspunt van 24/7 getokeniseerde financiën inherente risico’s met zich meebrengt.”

Naarmate meer RWAs worden geïntroduceerd, zal de uitdaging liggen in het overbruggen van de kloof tussen open protocollen en gesloten traditionele markten.

“We moeten nog afwachten hoe zij zich in het weekend zullen gedragen,” waarschuwde Kaźmierczak.

Lees meer: Nasdaq zoekt goedkeuring van de Amerikaanse SEC om aandelen te tokeniseren