워싱턴의 암호화폐 전환은 실리콘밸리가 아니라 국채와 관련된 문제다

매우 아도 는 를 가지고 있습니다형성되었습니다 미국 대통령 도널드 트럼프의 암호화폐에 대한 개방적인 수용에 관하여.

한 가지 이론은 백악관이 디지털 자산에 대해 친화적인 태도를 보이고 있다는 것입니다실리콘밸리 기부자들에게 유리하게, 혁신 친화적인 구성원들을 위한 제스처입니다. 또 다른 점은 이것이 에 대한 행정적 신념을 반영한다는 것입니다.블록체인이 결제에 가져올 수 있는 효율성 향상.

두 설명 모두 일정 부분 진실을 담고 있을 수 있습니다. 그러나 그들은 보다 시급하고 미흡하게 분석된 이유를 간과하고 있습니다: 미국은 부채 문제를 안고 있습니다. 그리고 문제는 미국이 얼마나 많은 부채를 지고 있느냐만이 아니다 (37조 달러 그리고 계속 증가 중), 그것이 문제가 아니라 — 누가 그 부채를 계속 매입할 것인가이다.

미국 국채의 해외 매수자들 — 오랜 기간 미국 차입의 신뢰받는 버팀목이 되어온 — 이 철수하고 있습니다. 여러 사례 중 하나로, 중국의 보유량이 감소했습니다.2009년 이후 최저치로, 한때 최대 외국인 보유국이었던 일본은 도 줄이고 있습니다.

금리가 여전히 4% 이상인 가운데, 워싱턴은 새로운 수요원을 찾기 위해 분주히 움직이고 있습니다.

미국 재무장관 스콧 베센트는 자신을 무엇보다도 미국 채권 판매원으로 소개하며, 암호화폐에서 안정적인 수익원을 찾았다고 믿고 있다. 그의 예상치 못한 새로운 고객은 스테이블코인이다.

재무부 구매자로서의 스테이블코인

스테이블코인 — 달러에 연동된 디지털 토큰 — 는 현재 중 하나를 대표합니다미국 부채 수요의 가장 빠르게 성장하는 원천.

이것이 왜 중요한지 이해하려면 먼저 수학적 원리를 이해하는 것이 중요합니다: 스테이블코인에 예치된 1달러마다 약 0.90달러가 재무부 채권으로 유입됩니다. 미국 은행 예금과 비교하면, 은행 예금의 경우 자금의 약 11%만이 최종적으로 재무부 채권으로 순환합니다. 그 차이는 매우 큽니다. 다시 말해, 전략은 매우 간단합니다: 은행 예금에서 빠져나와 스테이블코인으로 유입되는 1달러는 약 0.79달러의 순수 신규 재무부 채권 수요를 창출합니다.

이 내용은 최대 규모의 스테이블코인 발행사인 테더가 어떻게 미국 국채 20대 보유자 중 하나가 되었는지를 설명합니다 — 미국 부채가 1,250억 달러를 넘는 상황에서 USDC를 발행하는 Circle, 은(는) 멀지 않았다. 이들은 현재 일부 주권 국가들보다 더 많은 국채를 보유하고 있으며, 전 세계 약 18번째로 큰 보유자로 자리매김하고 있습니다.

요약: 스테이블코인은 단순한 암호화폐 거래자의 도구를 넘어섰습니다. 이들은 재무부 수요에 대한 독보적으로 효율적인 채널로 자리잡았습니다.

활주로 정비

트럼프 행정부가 국내 스테이블코인 붐을 위한 활주로를 닦은 것은 우연이 아닌 것으로 보인다.

GENIUS 법안, 7월에 통과된 이 법안은 스테이블코인이 현금 또는 단기 재무부 증권과 일대일로 연동되도록 요구하여, 사실상 자금 유입을 정부 채무로 유도합니다. 동반 디지털 자산 시장 명확성 법안 는 암호화폐 투자에 대한 최초의 연방 규칙집을 약속합니다. 베센트 자신도 이 주제에 대해 거리낌 없이 공개적으로 스테이블코인을 하는 수단으로 언급한 바 있습니다.미국 정부 채권에 대한 수요를 촉진하고 전 세계적으로 미국 달러의 지배력을 공고히 하다.

행정부의 다른 조치들도 이 이론과 전략을 뒷받침하는 것으로 보입니다. 전략적 비트코인 준비금 및 광범위한 미국 디지털 자산 비축, 법 집행 기관에 의해 압수된 암호화폐로 조성된 이 펀드는 정부가 디지털 자산을 자금 관리 도구의 일부로 간주하고 있음을 시사합니다. 또한, 최근 행정명령 암호화폐 거래 차단을 은행들이 제한, 소매 및 기관 모두의 마찰을 줄이며. 또 다른 규칙 변경 401(k) 퇴직연금이 디지털 자산에 투자할 수 있는 길을 열었다, 강력한 새로운 자본 채널을 창출하고 있습니다.

각 이니셔티브는 암호화폐에 대한 인지된 위험을 줄이고, 신규 참여자를 유입시키며, 궁극적으로 스테이블코인으로의 자금 유입을 증가시킵니다. 이는 결과적으로 국채로의 자금 유입을 촉진합니다.

함정과 위험

그 모든 모멘텀에도 불구하고, 베센트의 전략은 위험이 전혀 없는 것은 아니다. 스테이블코인은 여전히 50조 달러 규모의 미국 금융 시스템에 비해 작은 편이며, 그 수요는 변덕스러울 수 있다. 만약 시장 심리가 변하거나 암호화폐 채택이 정체된다면, 재무부의 매수세는 급격히 줄어들 수 있으며, 이는 워싱턴이 또다시 매수자를 찾는 상황을 초래할 것이다.

성장이 계속되더라도 스테이블코인 준비금의 메커니즘은 왜곡적인 영향을 미칩니다. 발행자는 현금과 단기 국채만 보유할 수 있기 때문에, 이들의 증가는 수요를 거의 전적으로 수익률 곡선의 단기 구간으로 집중시킵니다. 이러한 집중은 발행을 장기 채권에서 멀어지게 하며, 정책 입안자들이 예상하지 못했던 방식으로 미국 채무의 만기 구조를 재편할 수 있습니다.

마지막으로, 은행들이 조용히 자리를 내어줄 가능성은 낮습니다. 스테이블코인으로의 예금 이탈은 미국 달러의 수익률을 포착하는 데 의존하는 은행들의 비즈니스 모델에 대한 직접적인 위협입니다. 바로 이 이유 때문에 GENIUS 법안은 발행자들이 이자를 제공하는 토큰을 발행하는 것을 금지하고 있습니다. 하지만 우회 방법들이 이미 모색되고 있어, 스테이블코인을 뒷받침하는 달러의 수익을 누가 얻을지에 대한 경쟁이 벌어질 전망입니다.

결론

현재의 통념은 트럼프의 암호화폐 전환이 혁신 혹은 실리콘밸리의 환심을 사기 위한 것이라는 것이다. 그러나 현실은 훨씬 더 실용적이며 긴박하다. 스테이블코인은 재무부 수요에 대한 트로이 목마로 자리매김하고 있으며, 이는 은행이나 해외 주권 국가보다 더 효율적으로 전 세계 달러를 미국 부채로 유입시키는 역할을 하고 있다.

이 이러한 책략이 성공할지 아니면 또 다른 버블을 부풀릴지는 두고 봐야 할 일이다. 그러나 이로 인해 암호화폐 논쟁의 구도가 바뀌었다. 워싱턴의 시각에서 스테이블코인은 부차적인 문제가 아니다. 그것들은 미국의 부채 기계가 떠 있을 수 있도록 균형추 역할을 할지도 모른다.