연방준비제도(Fed) 금리 인하가 비트코인 베이시스 거래 부활을 촉발할 수 있다

비트코인BTC$89,461.25에 대한 큰 질문은 스폿 가격과 선물 시장 간의 차이를 이용해 수익을 추구하는 베이시스 트레이드가 9월 17일 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 시 다시 나타날지 여부입니다.

현재 4.25%-4.50% 구간인 연방기금 목표금리를 25베이시스포인트 인하할 가능성이 90%에 달한다고 연방공개시장위원회가 밝혔습니다.CME 연방준비제도 관측 도구. 완화된 정책으로의 전환은 레버리지 수요의 재점화를 촉발할 수 있으며, 이는 선물 프리미엄을 상승시키고 2025년 내내 침체되어 있던 거래에 다시 활력을 불어넣을 것입니다.

기초 거래(basis trade)는 현물 시장에서 비트코인을 매수하거나 상장지수펀드(ETF)를 통해 매수하는 동시에 선물을 매도(또는 그 반대)하여 가격 차이로부터 수익을 얻는 전략입니다. 이 거래의 목적은 만기일이 다가오면서 스프레드가 좁혀지는 것을 포착하는 한편, 비트코인 가격 변동성에 대한 노출을 제한하는 데 있습니다.

연방기금금리가 여전히 4%대를 약간 상회하는 상황에서, 8%의 베이시스—베이시스 트레이드의 연환산 수익률—는 금리 인하가 가속화되기 전까지는 매력적으로 보이지 않을 수 있습니다. 투자자들은 단순히 현금을 보유하는 것보다 베이시스 트레이드에 참여하도록 유도할 수 있는 금리 인하를 원할 가능성이 큽니다.

글래스노드(Glassnode) 데이터에 따르면 CME에서 비트코인 선물 미결제약정(open interest)은 연초 21만 2천 BTC 이상에서 약 13만 BTC로 급감했습니다. 이는 2024년 1월 현물 비트코인 ETF가 출시되었을 당시와 대략 유사한 수준입니다.

연 환산 기준금리는 연중 내내 10% 이하를 유지했습니다, 베로 데이터, 작년 말 20%와는 현저히 대조되는 수치입니다. 이러한 약세는 시장 및 거시 경제 요인의 영향을 모두 반영합니다: 자금 조달 조건의 긴축, 2024년 붐 이후 ETF 유입세 둔화, 그리고 비트코인에서의 위험 선호도 회전이 그것입니다.

비트코인의 제한된 거래 범위는 추세를 더욱 강화하고 있습니다. 예상 가격 변동성을 나타내는 내재 변동성은 지난주 기록적인 최저치인 35에서 40으로 소폭 상승한 상태이며, 이는 Glassnode 데이터에서 확인됩니다. 변동성이 억제되고 기관 레버리지가 적은 가운데, 선물 프리미엄은 계속해서 상한선에 머물러 있습니다.

연준이 금리를 인하할 경우, 유동성 여건이 완화되어 위험 자산에 대한 수요가 증가할 수 있습니다. 이는 결과적으로 CME 선물 미결제약정을 확대시키고, 1년간 정체되어 있던 베이시스 거래를 활성화할 수 있습니다.