파월의 잭슨홀 연설을 앞두고 변동성이 시장 전반에서 사라지다

트레이더들이 8월 21일부터 23일까지 예정된 연례 잭슨홀 심포지엄에서 제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장의 연설을 주목함에 따라 자산 클래스 전반에 걸쳐 광범위한 침착함이 자리잡고 있다.

트레이딩뷰(TradingView) 데이터에 따르면, 볼멕스(Volmex)의 BVIV와 데리빗(Deribit)의 DVOL 지수로 측정된 비트코인BTC$89,437.94의 30일 내재 변동성은 최근 몇 달간 급격히 하락했으며, 지난주 약 36%의 2년 최저치 근처에서 머무르고 있다.

마찬가지로, SPDR 골드 셰어즈 ETF (GLD)의 예상 30일 수익 변동성을 추정하는 CME 골드 변동성 지수(GVZ)는 지난 4개월 동안 절반 이상 하락하여 15.22%로 떨어졌으며, 이는 1월 이후 최저 수준입니다.

국채 30일 내재변동성을 추적하는 MOVE 지수는 최근 몇 개월 동안 하락하여 3.5년 만에 최저치인 76%를 기록했습니다.

한편, 월가의 "공포 지수"로 널리 알려진 VIX는 지난주 14% 이하로 하락하며 4월 초 45% 근처의 고점에서 크게 내려왔다. 유사한 볼 압축이 관찰되고 있다 EUR/USD와 같은 주요 외환 통화쌍.

금리는 '여전히 높은 수준'

주요 자산 전반에 걸친 변동성의 뚜렷한 하락은 중앙은행들, 특히 연준이 위기 상황이 아닌 긴축 구간에서 금리 인하를 단행할 것으로 예상되기 때문입니다.

""대부분 주요 경제국들은 금융 위기 이후나 코로나19 기간에 보았던 것과 같은 초저금리 또는 긴급 수준에서 완화하고 있지 않습니다. 이들은 제한적인 구간에서 금리를 인하하고 있으며, 이는 금리가 여전히 성장 둔화를 초래할 만큼 높은 수준임을 의미합니다. 그리고 많은 경우, 인플레이션을 조정한 실질 금리도 여전히 플러스를 유지하고 있습니다. 이는 이전 완화 사이클과는 큰 차이점이며, 다음 단계의 전개 방식에 변화를 가져옵니다," 익명 관찰자 Endgame Macro X에서 언급됨, 암호화폐와 주식 시장을 포함한 모든 자산에서의 강세장을 설명하며.

CME의 FedWatch 도구에 따르면, 연준은 8개월간의 중단 후 완화 사이클을 재개하며 9월에 금리를 25베이시스포인트 인하할 것으로 예상됩니다. 투자은행 거대 기업 JP모건은 예상합니다 2026년 1분기 말까지 벤치마크 차입 비용이 현재 4.25%에서 100베이시스포인트 하락한 3.25%~3.5%로 떨어질 것으로 전망됩니다.

일부 관측통에 따르면, 파월 의장이 이번 잭슨 홀 연설에서 추가 완화의 토대를 마련할 수 있을 것으로 보인다.

"금리 인하로 가는 길은 지난 2년간의 경험에서 보았듯이, 시장이 금리 인하를 갈망했으나 연준이 이를 제공하지 않아 실망하는 등 불규칙할 수 있습니다. 그러나 에드워드 존스의 수석 글로벌 투자 전략가인 안젤로 쿠르카파스는 금요일 블로그 게시물에서 "금리의 방향성은 낮은 수준을 유지할 가능성이 높다"고 말했습니다.

"인플레이션이 제자리에 머물고 노동시장 긴장이 더욱 두드러지면서, 위험 균형이 곧 조치 쪽으로 기울 수 있습니다. 파월 의장의 잭슨홀 연설은 7개월간의 중단 후 9월 금리 인하가 재개될 것이라는 현재의 높은 기대를 확인시켜 줄 수 있다고 존스는 덧붙였습니다."

다시 말해, 자산 클래스 전반에 걸친 변동성 하락은 완화된 통화 정책과 경제 안정에 대한 기대를 반영하는 것으로 보입니다.

시장 과도한 안일함?

그러나 반대 의견을 가진 이들은 도널드 트럼프 대통령의 무역 관세가 경제 성장에 부담을 줄 우려가 있으며, 최신 데이터가 지속적인 인플레이션을 시사함에 따라 시장이 너무 안일하다는 신호로 볼 수 있다.

BTC 및 금을 포함한 대부분 자산의 가격 수준을 살펴보면: 모두 사상 최고치를 기록하고 있습니다.

프로스퍼 트레이딩 아카데미의 스콧 바우어 지난주에 논의되었다 최근 경제 지표 발표 이후 변동성이 너무 낮으며, 앞으로 더 많은 불확실성이 예상된다고 Schwab Network와의 인터뷰에서 밝혔습니다.

시장 안일주의에 대한 주장은 2007년 이후 최저치를 기록한 기업 채권 스프레드라는 채권 시장의 배경과 비교할 때 더욱 설득력을 얻습니다. 이에 골드만 삭스의 애널리스트들은 고객들에게 안일함을 경계하고 헤지 전략을 취할 것을 경고했습니다.

“포트폴리오에 일부 헤지를 유지할 만한 하방 리스크가 충분히 존재한다”고 골드만 삭스의 전략가 로트피 카루이가 이끄는 팀이 7월 31일자 보고서에서 밝혔다, 블룸버그에 따르면.

“성장률이 예상보다 더 큰 하락을 보일 수 있다,” 디스인플레이션 압력이 약화되거나 연준 독립성에 대한 새로운 우려가 장기 금리의 급격한 매도세를 촉발할 수 있다.

어쨌든 변동성은 평균회귀적 성격을 가지며, 이는 낮은 변동성 기간이 일반적으로 더 불안정한 상황으로의 복귀를 준비하는 단계임을 의미합니다.