La volatilità scompare nei mercati mentre i trader si preparano al discorso di Powell a Jackson Hole

Una calma pervasiva ha investito le classi di attività mentre gli operatori guardano con attenzione al discorso del Presidente della Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, previsto per il Simposio annuale di Jackson Hole, in programma dal 21 al 23 agosto.

La volatilità implicita a 30 giorni di Bitcoin BTC$85.649,63, misurata dagli indici BVIV di Volmex e DVOL di Deribit, è diminuita bruscamente negli ultimi mesi, attestandosi la scorsa settimana vicino ai minimi biennali intorno al 36%, secondo i dati di TradingView.

Analogamente, l'Indice di Volatilità dell'Oro CME (GVZ), che stima la volatilità attesa a 30 giorni dei rendimenti per l'ETF SPDR Gold Shares (GLD), si è più che dimezzato negli ultimi quattro mesi, scendendo al 15,22%—il suo livello più basso da gennaio.

L'indice MOVE, che monitora la volatilità implicita a 30 giorni dei titoli di Stato, è anch'esso diminuito negli ultimi mesi, raggiungendo un minimo di 3,5 anni del 76%.

Nel frattempo, il VIX, ampiamente considerato come il "termometro della paura" di Wall Street, è sceso sotto il 14% la scorsa settimana, con un calo significativo rispetto ai massimi di inizio aprile vicini al 45%. Un analogo la compressione del volume è osservata in Le principali valute FX come EUR/USD.

I tassi sono "ancora elevati"

La marcata diminuzione della volatilità tra i principali asset si verifica mentre le banche centrali, in particolare la Fed, si prevede attueranno tagli dei tassi partendo da un contesto restrittivo, e non in mezzo a una crisi.

"La maggior parte delle principali economie non sta allentando da livelli ultra-bassi o di emergenza come abbiamo visto dopo la crisi finanziaria o durante il COVID. Stanno tagliando da territori restrittivi, il che significa che i tassi sono ancora abbastanza alti da rallentare la crescita e, in molti casi, i tassi reali, aggiustati per l'inflazione, sono ancora positivi. Questo rappresenta un grande cambiamento rispetto agli ultimi cicli di allentamento e modifica il modo in cui si svolgerà la prossima fase," osservatore pseudonimo Endgame Macro notato su X, spiegando il rally rialzista in tutti gli asset, comprese le criptovalute e i mercati azionari.

Secondo lo strumento FedWatch della CME, è previsto che la Fed riduca i tassi di interesse di 25 punti base a settembre, riprendendo il ciclo di allentamento dopo una pausa di otto mesi. Il colosso dell'investment banking JPMorgan si aspetta il costo di riferimento del prestito scenderà al 3,25%-3,5% entro la fine del primo trimestre del 2026, una diminuzione di 100 punti base rispetto all'attuale 4,25%.

Secondo alcuni osservatori, Powell potrebbe gettare le basi per un nuovo allentamento durante questo discorso a Jackson Hole.

"Il percorso verso i tagli dei tassi potrebbe essere irregolare, come abbiamo osservato negli ultimi due anni, durante i quali i mercati sono stati desiderosi di tagli dei tassi e talvolta delusi dal fatto che la Fed non li abbia attuati. Tuttavia, riteniamo che la direzione dei tassi sia destinata a rimanere al ribasso," ha dichiarato Angelo Kourkafas, stratega senior per gli investimenti globali presso Edward Jones, in un post sul blog venerdì.

"Con l'inflazione in stallo e le tensioni nel mercato del lavoro che diventano più evidenti, l'equilibrio dei rischi potrebbe presto orientarsi verso un'azione. Le prossime dichiarazioni del Presidente Powell a Jackson Hole potrebbero convalidare le aspettative ormai elevate che, dopo una pausa di sette mesi, i tagli dei tassi riprenderanno a settembre," ha aggiunto Jones.

In altre parole, il calo della volatilità tra le diverse classi di attività riflette probabilmente le aspettative per una politica monetaria accomodante e una stabilità economica.

I mercati troppo compiacenti?

Tuttavia, i contrari potrebbero interpretarlo come un segnale che i mercati sono troppo compiacenti, poiché i dazi commerciali del Presidente Donald Trump minacciano di gravare sulla crescita economica, e gli ultimi dati indicano un'inflazione persistente.

Diamo un'occhiata ai livelli di prezzo della maggior parte degli asset, inclusi BTC e oro: sono tutti a massimi storici.

Scott Bauer di Prosper Trading Academy ha sostenuto la scorsa settimana durante un'intervista con Schwab Network che la volatilità è troppo bassa dopo l'ultimo ciclo di dati economici, con maggiore incertezza all'orizzonte.

L'argomento a favore della compiacenza del mercato acquista credibilità se visto nel contesto dei mercati obbligazionari, dove gli spread delle obbligazioni corporate hanno raggiunto i livelli più bassi dal 2007. Ciò ha spinto gli analisti di Goldman Sachs a mettere in guardia i clienti dalla compiacenza e a adottare coperture.

“Ci sono sufficienti fonti di rischi al ribasso per giustificare il mantenimento di alcune coperture nei portafogli,” hanno scritto i strateghi di Goldman guidati da Lotfi Karoui in una nota datata 31 luglio, secondo Bloomberg.

“La crescita potrebbe riservare ulteriori sorprese al ribasso,” le pressioni disinflazionistiche potrebbero attenuarsi o nuove preoccupazioni sull’indipendenza della Fed potrebbero alimentare una forte vendita dei rendimenti a lungo termine.

In ogni caso, la volatilità tende a ritornare alla media, il che significa che i periodi di bassa volatilità solitamente preparano il terreno per un ritorno a condizioni più turbolente.