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モルガン・スタンレーがビットコインマイナーのカバレッジを開始、Cipher MiningとTeraWulfは買い推奨、MARAは売り推奨
アナリストは一部のビットコインマイニングサイトをインフラ資産として位置付け、CIFRおよびWULFの株価を押し上げる一方で、MARAは出遅れている。
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知っておくべきこと:
- モルガン・スタンレーは3社のビットコインマイナーのカバレッジを開始し、Cipher Mining と TeraWulf にオーバーウェイト評価を付与、一方で Marathon Digital にはアンダーウェイト評価を割り当てました。
- 銀行側は、CipherおよびTeraWulfのデータセンターは純粋なビットコイン投資としてではなく、長期的かつ安定した現金収入を持つインフラ資産として評価されるべきだと主張しています。
- CIFRおよびWULFの株価は月曜日に大幅に上昇しています。
モルガン・スタンレーは月曜日、公開取引されている3つのビットコイン（BTC）マイニング企業のカバレッジを開始し、データセンターリースに関連する2社を支持する一方、ビットコインエクスポージャーに注力するマイナーに対してはより慎重な姿勢を示しました。
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アナリストのスティーブン・バード氏と彼のチームは、Cipher Mining（CIFR）およびTeraWulf（WULF）のカバレッジを開始し、双方に対してオーバーウェイトの評価を付与し、それぞれ目標株価を38ドルと37ドルに設定しました。CIFRの株価は月曜日に12.4％上昇し16.51ドルとなり、WULFは12.8％上昇して16.12ドルとなっています。
彼はまた、Marathon Digital（MARA）のカバレッジを開始し、アンダーウェイトの評価と目標株価8ドルを設定しました。MARAの株価は月曜日にわずかに上昇し、8.28ドルとなっています。
バードの主要な主張は、特定のビットコインマイニングサイトを単なる暗号資産の投機としてではなく、インフラ資産として捉えることにあります。マイニング会社がデータセンターを建設し、信頼できる契約相手と長期リース契約を締結した場合、その資産はビットコインの価格変動に注目するトレーダーよりも、安定したキャッシュフローを重視する投資家により適していると彼は述べています。
「マクロな視点から見ると、ビットコイン企業が内蔵データセンターを持ち、信用力のあるカウンターパーティーと長期リース契約を結んだ場合、そのデータセンターの自然な投資家層はビットコイン投資家ではなくインフラ投資家である」とバード氏は述べ、こうした資産は「長期的かつ安定したキャッシュフロー」として評価されるべきだと付け加えた。
具体的な例として、バード氏はこれらの施設をEquinix（EQIX）やDigital Realty（DLR）といったデータセンター不動産投資信託（REIT）と比較しました。彼はこれらを「ビットコイン企業が開発したDC資産を評価する際に最も近い比較対象となる企業」と表現しました。これらの株式は将来のEBITDAの20倍以上で取引されており、投資家は年間予想営業キャッシュフロー1ドルあたり20ドル以上を支払う意思があることを示しています。これは、これらの企業が規模、分散、安定した成長を提供しているためです。
バード氏は、ビットコイン企業によって開発されたデータセンターが同様の水準で取引されることはないと予想している。 「主な理由は、これらのデータセンターREITが単一のDC資産にはない成長可能性を持っているためだ。」それでも、彼は市場が現在割り当てているよりも高い評価の余地があると見ている。
Cipherはその見解の中心に位置しています。バード氏は同社のデータセンターについて、「REITエンドゲーム」と呼ぶのに適していると述べました。「私たちは評価アプローチを説明するために『REITエンドゲーム』というフレーズを使用しています。なぜなら、最終的にはこれらの契約済みデータセンターは、長期的で低リスクの契約キャッシュフローを適切に評価するREITに類似した投資家によって所有されるべきだからです」と彼は記しています。
単純なシナリオでは、ビットコインの自己マイニングから大規模なクラウドまたはコンピューティング顧客へのスペース賃貸に移行するCipherサイトは、有料道路に似たものとなる可能性があります。キャッシュフローは予測可能になります。ビットコインの役割は薄れていきます。
TeraWulfは同様の枠組みを獲得しました。Byrd氏は同社のデータセンター契約の履歴と、経営陣の電力インフラストラクチャに関する背景に注目しました。「TeraWulfはデータセンター顧客との契約締結に強力な実績があり、経営チームは幅広い電力インフラ資産の構築に豊富な経験を持っています」と彼は書いています。
彼は、ビットコインからデータセンターへの契約を持たないサイトを現在価値でワットあたり約8ドルで転換すると予想しています。彼のベースケースでは、2028年から2032年にかけて年間約250メガワットの計画されたデータセンターの成長のうち、約半分で企業が成功すると仮定しています。より楽観的なシナリオでは、成功率が75％に上昇すると想定しています。
マラソン・デジタルに関してはトーンが変わりました。バード氏は、同社が「ビットコインからデータセンターへの転換による潜在的な上昇余地が低い」と指摘しました。彼は、マラソンのハイブリッド戦略に言及しており、採掘とデータセンターの野望を組み合わせて完全なサイトの転用を行わないこと、さらに転換社債の発行およびその収益をビットコイン購入に充てるなど、ビットコイン価格へのエクスポージャー最大化に注力している点を挙げています。
マラソンのデータセンター運営の限られた歴史も見方に影響を及ぼしました。「MARAにとって、ビットコインマイニングの経済性が株価の価値を左右する主要な要因です」とバード氏は述べています。
その焦点にはリスクが伴います。バード氏は「基本的に、ビットコインマイニングの収益性には近期的にも長期的にも大きなリスクがあると見ています」と述べ、「歴史的にビットコインマイニング事業の投下資本利益率（ROIC）は魅力的ではありませんでした」と指摘しました。
投資家がビットコインマイナーが電力およびコンピューティングの貸主へと進化すべきかどうかを議論する中、本報道が展開されている。モルガン・スタンレーの答えは選択的であり、長期リースとインフラの規律が確立される場所において、バード氏は価値を見出している。一方、マイニングがコア事業として残る場合には、大幅な利益を期待する理由は少ないと彼は考えている。
AI免責事項：この記事の一部はAIツールの支援を受けて生成され、正確性と基準への準拠を確保するために編集チームによってレビューされました 当社の基準. 詳細については、 CoinDesk の完全な AI ポリシー.
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「私たちは違法なことはしません」：米国制裁対象のステーブルコイン発行企業が暗号通貨大手を目指す闘いの内幕
A7A5の公の顔であるオレグ・オギエンコ氏は、ルーブル連動型ステーブルコインを、制裁圧力下でも国境を越えて資金を移動させるために構築された急成長中の送金手段として提案しました。
知っておくべきこと:
- ルーブル建てステーブルコイン発行体A7A5の公的顔であるオレグ・オギエンコ氏は、同社が米国による関連会社への大規模な制裁にもかかわらず、キルギスの規制および国際的なマネーロンダリング防止基準を完全に遵守していると強調している。
- 米財務省により発行主体および中央銀行が制裁対象となっているA7A5は、USDTおよびUSDCよりも急速に成長しており、主にロシアの取引相手と取引するアジア、アフリカ、南米の企業を対象に、ロシアの貿易決済の20％以上を処理することを目指しています。
- オギエンコ氏は、彼と彼のチームが香港で開催されたConsensus期間中にブロックチェーンプラットフォームや取引所とのパートナーシップを構築していると述べたが、具体的な名称については明かさなかった。
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