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暗号通貨取引企業XBTOのCEOが語る、2026年にビットコインは静かなまま金価格が急騰する理由：アジア・モーニング・ブリーフィング

XBTOのCEOフィリップ・ベカジ氏はCoinDeskのインタビューで、ETF、デリバティブのヘッジ、企業の資金管理がBTCの価格変動を圧縮している一方で、金属がマクロ経済のストレストレードを吸収していると述べました。

著者 Sam Reynolds|編集者 Aoyon Ashraf

2026年1月21日午前2:01 AIによる翻訳

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知っておくべきこと:

ビットコインはグローバルなリスクオフの動きの中で89,000ドルを下回りましたが、機関投資家の保有が深まり、その取引行動はフロンティア型のボラティリティから離れる変化を見せています。
XBTOのCEOフィリップ・ベカジ氏は、ビットコインがIPO後の機関投資家時代に突入したと主張しており、ボラティリティの圧縮、リスク移転戦略、およびETFや企業のバランスシートからの長期的需要がその評価額を支えていると述べています。
ゴールドとシルバーは、マクロ経済の不安時に投資家が金を安全資産として扱う中、史上最高値に急騰しています。これにより、ビットコインのパフォーマンスの低迷が市場の成熟を反映しているのか、貴金属に対する誤評価なのかが試されています。

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香港が新たな取引日を迎える中、BTCは89,000ドルを下回って取引されており、当日比で約5％の下落となっています。地政学的リスクおよび債券市場の売り圧力。

記事は続きます

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ビットコインは苦しんでいる。貴金属が数十年ぶりの強力な上昇を見せ、銀および金市場のボラティリティが急騰する中、ビットコインはこの半年間ほとんど横ばいで推移し、高値を超えられずにいる一方で、機関投資家の保有比率は引き続き深まっている。

XBTOのCEOフィリップ・ベカジによれば、その乖離は確信の消失を示すものではない。むしろ、それこそがビットコインの機関投資家時代を特徴づける要素である。彼は、ビットコインはもはやフロンティア資産のように取引されているわけではないと主張している。

「ビットコインと私たちが仮想通貨と呼ぶものには違いがあります」とベカージ氏はCoinDeskのインタビューで述べ、BTCを成熟するにつれてその物語が『結晶化』している資産として説明しました。

この変化は市場の動向に影響を及ぼします。爆発的なラリーや反射的なボラティリティに特徴付けられたベンチャースタイルの上昇局面の時代は、ほぼ終わりを迎えています。

「我々はビットコインのベンチャーフェーズ、つまり大きなリターンを狙う時期を過ぎた」とベカジ氏は述べ、現在のフェーズをIPO後の市場に例えました。機関投資家は生のベータではなく、安定性、流動性、リスク管理を重視しています。規制された金融商品として、企業の財務部門やデリバティブ市場が供給を吸収し、ボラティリティは圧縮され、価格の動きは穏やかになっています。

これはビットコインの長期的な投資論が変わったことを意味するわけではありません。

ベカジ氏は、依然として需要が主要なマクロ要因であることを明確に示しており、固定され予測可能なビットコイン供給の中で、構造的に増加するETFおよび機関投資家からの流入を指摘しています。この需給の不均衡が、短期的な価格動向が鈍く感じられても、長期的な評価を支え続けていると彼は主張しています。

しかしながら、リターンが生成される場所は変化しています。ベカジ氏は、10月の関税をきっかけとした清算連鎖のエピソードを指摘し、そこで約190億ドルのレバレッジポジションが暗号市場全体で吹き飛んだことを、機関投資家の活動がもはや明確な方向性の追求よりもリスクの移転に集中している証拠として挙げました。

「我々にはビットコインへのエクスポージャーを望む大口投資家が多数いますが、彼らは急激な下落リスクから自身を守る必要があります」と彼は述べました。

同時に、暗号資産市場の断片化された構造は、「取引所特有の問題」に過ぎないが、10月の暴落の加速要因となったとベカジ氏は述べており、これがこれらの歪みをさらに拡大し続けている。

彼はその構造により、清算による価格ギャップが発生した際にアクティブマネージャーが流動性提供者として介入し、市場のミクロ構造からアルファを獲得できると主張しました。一方で、ビットコインの長期的なファンダメンタルズは依然として健全であると述べています。

「避難通貨」

ゴールドの復活は、この枠組みにきれいに適合しています。ベカジ氏は、特にビットコインへの集中投資を行っている投資家の間で、マクロ環境のストレスが強まるにつれて、資本がビットコインからゴールドへと回転することを予想していると述べました。

彼は、金は「物事がうまくいかないときの世界の避難通貨」であり、特に流動性やビットコインに迅速に大規模移動する権限を持たない政府や中央銀行にとって重要であると指摘した。

彼の見解では、そのローテーションは根本的な変化ではなく、循環的なものであるとしています。インタビューでは絶対価格よりも相対的な評価を強調し、ビットコインと金の比率が表面的なパフォーマンスよりも重要であると述べました。金はまず緊急性と規模を吸収します。それに対しビットコインは、機関投資家によりバランスシート資産としてますます扱われ、その価値提案はより長期的な視野で展開されているのです。

ベカジ氏は、仮説が崩れる条件についても明確に述べていました。

ビットコインがインフレや危機の期間中にハイベータのハイテク資産として取引される場合、デジタルゴールドの物語は失敗するでしょう。通常の20％の調整期間中に持続的なETFの資金流出が見られれば、それは機関投資家の弱さを示すシグナルとなります。また、価格が上昇する一方でオンチェーン活動やステーブルコインの使用が崩壊する場合、それは実用性ではなく投機に基づく機関時代を示唆することになります。

過去24時間のビットコインの価格動向は決して静かとは言えないものでしたが、現時点では、市場はビットコインが安定を保つことができるかどうかをテストしており、その一方で金はマクロ経済のストレスを吸収しています。ビットコインの相対的なパフォーマンス低下が成熟の兆候であるのか、それとも誤った評価によるものかが、次のサイクルの段階を決定づけるでしょう。

市場の動向

BTC: 日本の債券売りと米国の関税再発動の脅威を受け、リスク回避の動きが広がる中、ビットコインは89,000ドルを下回りました。デリバティブのデータは、トレーダーが積極的な現物売りよりもショートポジションを重視していることを示しています。

ETH: イーサ（Ether）は3,000ドルを下回り、ビットコインに対して劣後しました。これは、現物売りの激増により約7％の一日下落を記録し、リスク回避の動きの中でビットコインに比べて弱い確信と防御的ポジショニングの低下を示しています。

ゴールド: 金と銀は、LBMAの2026年予測調査が今世紀で最も強気に転じたことを受け、記録的な高値を更新し続けています。アナリストは、両金属が昨年記録的な予測の失敗を経験した後、金価格が2025年から約40％上昇し、銀はほぼ倍増すると予測しています。

日経225：日本の日経225は1.28％下落し、アジア太平洋地域の市場も軒並み下落しました。これは、ドナルド・トランプ大統領がグリーンランドに関連する関税の脅威を強化したことでウォール街が過去3か月で最悪の取引となり、世界のリスクセンチメントが動揺したことを受けたものです。一方で、米国株の先物はアジア早朝取引でわずかに上昇しました。