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Il rischio di credito della strategia diminuisce poiché il valore del capitale preferito supera il debito convertibile
La struttura patrimoniale della società proprietaria di bitcoin si sta orientando verso il capitale permanente, riducendo il rischio di rifinanziamento e attenuando la volatilità del credito.
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Cosa sapere:
- L'equity perpetuo preferito della Strategy ammonta a 8,36 miliardi di dollari in valore nozionale, superando gli 8,2 miliardi di dollari del debito convertibile.
- Passando da convertibili basati sulla scadenza a azioni privilegiate perpetue, Strategy riduce il rischio di rifinanziamento e attenua la volatilità del credito lungo tutto il suo bilancio.
Il rischio di credito di Strategy (MSTR) è diminuito poiché il valore nozionale della sua azione preferenziale perpetua ha superato il debito convertibile in essere, riducendo le preoccupazioni legate alla scadenza e al rifinanziamento connesse alla sua strategia di accumulo di bitcoin .
Il valore aggregato dell’equity perpetua preferita ammonta a 8,36 miliardi di dollari, superando gli 8,2 miliardi di dollari del debito convertibile in circolazione, il cruscotto aziendale ha mostrato giovedì.
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La crescente predominanza delle azioni privilegiate indica una struttura del capitale più stabile con una ridotta volatilità del credito. Le obbligazioni convertibili introducono un rischio di rifinanziamento e una volatilità del bilancio legata all’equity. Le azioni privilegiate perpetue, tuttavia, non comportano l’obbligo di rimborsare il capitale.
"Non avendo obbligazioni convertibili con priorità rispetto alle azioni privilegiate, ciò dovrebbe non solo migliorare gli spread creditizi assoluti ma anche diminuire la volatilità degli spread creditizi", Dylan LeClair, responsabile della strategia bitcoin presso Metaplanet, ha dichiarato in un post su X.
Le obbligazioni convertibili sono strumenti di debito che pagano interessi e scadono a una data fissa, integrando al contempo un'opzione per convertirsi in azioni ordinarie a determinate condizioni. La data più precoce su una nota convertibile Strategy arriva alla fine del 2027 e riguarda circa 1,2 miliardi di dollari di debito convertibile nominale.
Sebbene flessibili, i convertibili introducono un rischio di rifinanziamento e una volatilità del bilancio legata all’equity poiché la loro anzianità effettiva varia in base alle oscillazioni del prezzo delle azioni.
Perpetual preferreds, or ""credito digitale," funzionano in modo diverso. Non hanno una scadenza né l'obbligo di rimborsare il capitale, pagano un dividendo fisso e stanno in posizione prioritaria rispetto al capitale ordinario, ma subordinati al debito.
La stack preferita dalla Strategy comprende quattro strumenti: con un valore nozionale di 1,4 miliardi di dollari, Strike con 1,4 miliardi, Allungare (STRC) a 3,4 miliardi di dollari e Strife (STRF) a 1,3 miliardi di dollari. I loro dividendi annuali combinati ammontano a circa 876 milioni di dollari.
La strategia prevede inoltre un Riserva da 2,25 miliardi di dollari , migliorando la copertura dei dividendi, riducendo il rischio di finanziamento a breve termine e attenuando la volatilità.
A livello azionario, il numero di azioni ordinarie in circolazione è aumentato considerevolmente poiché l'emissione sul mercato è stata utilizzata per finanziare l'acquisto di bitcoin.
Attualmente ci sono più di 310 milioni di azioni di classe A, in aumento rispetto ai 76 milioni del 2020, secondo il cruscotto aziendale, potenzialmente alleviando la pressione futura legata alla conversione poiché una base più ampia di azioni in circolazione riduce l'effetto diluitivo nel caso in cui le obbligazioni convertibili si trasformino infine in azioni.
Il titolo è salito del 2,23% a 163,81 dollari mercoledì ed era recentemente aumentato dello 0,14% nel trading pre-mercato.
