Perché l’Amministratore Delegato della società di trading crypto XBTO afferma che l’oro sta crescendo mentre il bitcoin rimane stabile nel 2026: Asia Morning Briefing

Buongiorno, Asia. Ecco cosa sta facendo notizia nei mercati:

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Mentre Hong Kong inizia un'altra giornata di contrattazioni, BTC viene scambiato sotto i 89.000 $, in calo di quasi il 5% rispetto alla giornata precedente in mezzo a rischio geopolitico e la vendita nel mercato obbligazionario.

Bitcoin sta soffrendo. Mentre i metalli preziosi registrano una delle loro rimonte più forti degli ultimi decenni e la volatilità aumenta nei mercati di argento e oro, bitcoin ha trascorso gran parte dell’ultimo semestre muovendosi lateralmente, mantenendosi sotto i suoi massimi nonostante il possesso istituzionale continui ad ampliarsi.

Quella divergenza, secondo il CEO di XBTO Philippe Bekhazi, non è un segno di diminuzione della convinzione. È la caratteristica distintiva dell’era istituzionale di bitcoin. Bitcoin, sostiene, non viene più scambiato come un asset di frontiera.

“C'è una differenza tra Bitcoin e quello che definiamo crypto,” ha affermato Bekhazi in un’intervista a CoinDesk, descrivendo BTC come un asset la cui narrazione si sta “cristallizzando” man mano che matura.

Il cambiamento ha conseguenze sul comportamento del mercato. L'era del potenziale di crescita in stile venture, caratterizzata da rally esplosivi e volatilità riflessiva, è in gran parte terminata.

“Siamo oltre la fase di tipo venture di Bitcoin, con rendimenti massicci,” ha dichiarato Bekhazi, paragonando la fase attuale a un mercato post-IPO dove le istituzioni privilegiano stabilità, liquidità e gestione del rischio rispetto al beta grezzo. In quanto veicoli regolamentati, le tesorerie aziendali e i mercati dei derivati assorbono l’offerta, la volatilità si comprime e l’azione del prezzo diventa meno drammatica.

Questo non significa che la tesi a lungo termine per bitcoin sia cambiata.

Bekhazi rimane chiaro nel sottolineare che la domanda rimane il principale motore macroeconomico, indicando flussi strutturalmente in crescita di ETF e istituzionali in un contesto di offerta bitcoin fissa e prevedibile. Tale squilibrio, sostiene, continua a sostenere la valutazione a lungo termine anche se l’andamento dei prezzi nel breve termine appare contenuto.

Dove vengono generati i rendimenti, tuttavia, è cambiato. Bekhazi ha indicato episodi come la cascata di liquidazioni causata dai dazi di ottobre, quando sono state eliminate più di 19 miliardi di dollari in posizioni a leva nei mercati crypto, come prova che l'attività istituzionale si concentra ora sul trasferimento del rischio piuttosto che sulla direzione netta.

“Abbiamo grandi investitori che spesso desiderano esposizione al bitcoin, ma hanno bisogno di proteggersi da bruschi cali,” ha dichiarato.

Allo stesso tempo, la struttura frammentata dei mercati delle criptovalute – "un problema puramente idiosincratico di un exchange" che ha accelerato il crollo di ottobre, ha affermato Bekhazi – continua ad amplificare queste dislocazioni.

Quella struttura, ha sostenuto, consente ai gestori attivi di intervenire come fornitori di liquidità quando emergono gap di prezzo dovuti a liquidazioni, catturando alfa dalla microstruttura del mercato anche mentre i fondamentali a lungo termine del bitcoin rimangono intatti.

La "valuta rifugio"

La ripresa dell’oro si inserisce perfettamente in questo quadro. Bekhazi ha dichiarato di aspettarsi una rotazione del capitale dal bitcoin all’oro con l’aumentare delle tensioni macroeconomiche, soprattutto tra gli investitori con un’esposizione concentrata in bitcoin.

L'oro, ha osservato, rimane “la valuta rifugio del mondo quando le cose non vanno per il verso giusto,” soprattutto per i governi e le banche centrali che non dispongono della liquidità e del mandato per movimentare rapidamente grandi quantità in bitcoin.

Quella rotazione, a suo avviso, è ciclica piuttosto che esistenziale. Ha sottolineato nell'intervista che la valutazione relativa è più importante dei prezzi assoluti, sostenendo che il rapporto bitcoin-oro conta più della performance generale. L'oro assorbe prima l'urgenza e la scala. Il bitcoin, al contrario, è sempre più trattato dagli investitori istituzionali come un'attività di bilancio la cui proposta di valore si sviluppa su orizzonti temporali più lunghi.

Bekhazi è stato inoltre esplicito riguardo a ciò che potrebbe compromettere la tesi.

Se il bitcoin dovesse essere trattato come un asset tecnologico ad alta volatilità durante periodi di inflazione o crisi, il racconto dell'oro digitale fallirebbe. Flussi in uscita sostenuti dagli ETF durante una correzione di routine del 20% indicherebbero mani istituzionali deboli. E prezzi in aumento accompagnati da un collasso nell’attività on-chain o nell’uso degli stablecoin suggerirebbero un’era istituzionale basata più sulla speculazione che sull’utilità.

Sebbene le ultime 24 ore di movimentazione del prezzo del bitcoin siano state tutt’altro che tranquille, per il momento i mercati stanno valutando se il bitcoin possa mantenere la calma mentre l’oro assorbe lo stress macroeconomico. Se tale sottoperformance si rivelerà una maturazione o una valutazione errata definirà la prossima fase del ciclo.

Movimento di mercato

BTC: Bitcoin è sceso sotto gli 89.000 dollari mentre una vendita di bond in Giappone e il rinnovato rischio di minacce tariffarie da parte degli Stati Uniti hanno innescato una generale fuga dal rischio, con i dati sui derivati che mostrano come i trader si stiano orientando verso posizioni short piuttosto che verso una vendita aggressiva sul mercato spot.

ETH: Ether è sceso sotto i 3.000 dollari e ha sottoperformato il bitcoin, poiché una forte vendita sul mercato spot ha causato un calo giornaliero di circa il 7%, segnalando una minore convinzione e una posizione meno difensiva rispetto a BTC durante la fase di avversione al rischio.

Oro: L’oro e l’argento continuano a superare i massimi storici poiché il sondaggio sulle previsioni 2026 della LBMA è diventato il più rialzista di questo secolo, con gli analisti che prevedono un aumento medio del prezzo dell’oro di quasi il 40% rispetto al 2025 e un raddoppio quasi completo dell’argento, dopo i maggiori errori di previsione registrati lo scorso anno per entrambi i metalli.

Nikkei 225: Il Nikkei 225 del Giappone è sceso dell'1,28% mentre i mercati dell'Asia-Pacifico sono generalmente diminuiti, seguendo la peggior sessione di Wall Street negli ultimi tre mesi dopo che il presidente Donald Trump ha intensificato le minacce tariffarie legate alla Groenlandia, scuotendo il sentiment di rischio globale, nonostante i futures azionari statunitensi siano lievemente aumentati nelle prime ore degli scambi asiatici.

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