Il traguardo del 50% di staking su Ethereum scatena reazioni negative a causa di dati sull’offerta “fuorvianti”

Ethereum ha superato una soglia simbolica, con oltre la metà del totale degli ether (ETH) emessi ora detenuti nel suo contratto proof-of-stake (PoS) per la prima volta nella storia undicennale della rete, ha dichiarato Santiment in un post su X che ha suscitato delle critiche.

La società di analisi onchain ha dichiarato martedì che il 50,18% di tutto l’ETH emesso storicamente è ora detenuto nel contratto di deposito per lo staking. La cifra riflette l’ETH cumulativo che è confluito nel contratto da quando lo staking è stato introdotto prima del transizione della rete dal proof-of-work al PoS nel 2022.

Secondo Dati CoinDesk, la fornitura totale di ether è di 120,69 milioni di token. Bitmine, il la più grande società di tesoreria al mondo focalizzata su ether, possiede 4,29 milioni di ETH, di cui 2,9 milioni sono in staking. Secondo Dati Arkham, il maggior detentore è il Contratto di Deposito Eth2 Beacon con 77,1 milioni o oltre il 60% dell'offerta totale. Detiene la quota più alta perché funge da punto centrale e obbligatorio per lo staking necessario a garantire la sicurezza della blockchain. Beacon è seguito da Binance con 4,1 milioni di ETH, BlackRock con 3,4 milioni e Coinbase con 2,9 milioni.

Mentre i token sono in staking, non possono essere trasferiti né scambiati. I prelievi sono stati abilitati a partire dal Aggiornamento Shanghai nel 2023, consentendo ai validatori di uscire e restituire ETH alla circolazione.

Questa distinzione ha indotto alcuni analisti a mettere in guardia dall'interpretare la cifra del 50% come un blocco permanente dell'offerta.

‘Impreciso e sostanzialmente fuorviante’

“Il post è impreciso, o almeno materialmente fuorviante,” ha dichiarato a CoinDesk Luke Nolan, senior research associate presso CoinShares. “Fa riferimento al contratto di deposito unidirezionale utilizzato per lo staking di ETH, ma non tiene conto dei prelievi. Sebbene l’ETH venga inviato a quel contratto quando i validatori effettuano lo staking, non rappresenta un sink permanente.”

Da quando i prelievi sono stati abilitati, l'ETH può uscire dal set di validatori e rientrare in circolazione, il che significa che guardare solo al saldo del contratto di deposito può sovrastimare la quantità effettivamente messa in stake, ha affermato Nolan.

“C'è anche una sfumatura importante riguardo ai numeri citati,” ha aggiunto. “Non è corretto suggerire che oltre 80 milioni di ETH siano attualmente in staking. Circa 80 milioni di ETH sono passati storicamente attraverso il contratto di staking, ma la quantità attivamente in staking oggi si avvicina a 37 milioni di ETH, che corrisponde a circa il 30% dell'attuale offerta in circolazione. Questa distinzione cambia significativamente la narrazione.”

Aleksandr Vat, responsabile Business Development presso Ethplorer.io, ha concordato con Nolan e ha fornito a CoinDesk dati di supporto che rafforzano tale distinzione.

Il saldo del contratto di deposito Beacon sul tracker Etherscan, attualmente circa 80,97 milioni di ETH, riflette i depositi cumulativi dall'avvio e non diminuisce quando i validatori escono. I prelievi vengono elaborati con la coniazione di ETH nuovamente agli indirizzi del livello di esecuzione anziché sottrarre dal contratto di deposito stesso, ha dichiarato Vat.

Secondo le metriche di staking attivo, sono attualmente staking circa 37.253.430 ETH, basandosi sui dati di Ethplorer e CryptoQuant, suggerendo che lo staking rappresenta il 30,8% dell'offerta totale.

La cifra del 50% di Santiment sembra mettere a confronto il saldo cumulativo del contratto Beacon con l'offerta storicamente emessa prima dei burn EIP-1559, ha affermato Vat. Sebbene ciò possa essere matematicamente coerente a seconda del denominatore utilizzato, non rappresenta la quantità di ETH attualmente bloccata o rimossa dalla circolazione, ha osservato.

Ethereum matura diventando un ‘obbligazione digitale’

Tuttavia, questo traguardo evidenzia quanto lo staking sia diventato centrale nel design economico di Ethereum, ha dichiarato a CoinDesk Vineet Budki, partner e CEO di Sigma Capital. Con l'aumento della partecipazione, una quota maggiore di ETH genera rendimento attraverso le ricompense dei validatori, rafforzando la sua posizione come asset crypto portatore di rendimento, ha affermato, aggiungendo di vedere questo sviluppo come una prova della maturazione di Ethereum in quello che ha definito un “bond digitale.”

«Il traguardo di Ethereum del 50% dell'offerta in staking segna la sua evoluzione in un'obbligazione digitale, dove la sicurezza della rete è alimentata dalla convinzione a lungo termine piuttosto che dalla speculazione a breve termine», ha dichiarato Budki. «Bloccando metà dell'emissione totale in una cassaforte unidirezionale, il protocollo ha progettato una contrazione strutturale dell'offerta.»

Budki ha inoltre evidenziato un'accelerazione dell'attività di rete, inclusa una crescita del 125% anno su anno nelle transazioni giornaliere, un raddoppio degli indirizzi attivi quotidianamente e un aumento degli asset reali tokenizzati, gran parte dei quali si verifica su reti layer-2 che si riconciliano con il livello base di Ethereum.

Nolan ha osservato, tuttavia, che la recente crescita dei validator si è concentrata tra i grandi partecipanti.

“Una parte significativa delle recenti iscrizioni di validatori è stata guidata da grandi entità come Bitmine e ETF quotati negli Stati Uniti, che hanno occupato una quota notevole della coda d’ingresso,” ha osservato.

Con i livelli di staking in continuo aumento, il dibattito dimostra quanto le metriche di offerta di Ethereum, e il modo in cui vengono presentate, possano influenzare in modo significativo le narrative di mercato, ha concluso Budki.