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Hyperliquid avanza nella corsa ai futures decentralizzati mentre i concorrenti si affievoliscono
Hyperliquid sta consolidando il suo ruolo di leader nei derivati on-chain, nonostante il calo dei volumi in altri settori che evidenzia i limiti di una crescita basata sugli incentivi.
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Cosa sapere:
- Hyperliquid ha consolidato la sua posizione di leadership rispetto ai concorrenti exchange decentralizzati di perpetuals Aster e Lighter, gestendo circa 40,7 miliardi di dollari di volume di scambi settimanale.
- Hyperliquid detiene ora circa 9,57 miliardi di dollari in open interest, più del totale combinato di diversi principali concorrenti perp DEX, suggerendo che i trader vi parcheggiano sempre più il rischio leva piuttosto che inseguire semplicemente gli incentivi.
- Sebbene l’attività guidata dagli incentivi sia diminuita su exchange come Lighter e il token HYPE di Hyperliquid si sia indebolito, i trader continuano a preferire Hyperliquid, lasciando incerto se il suo dominio di mercato porterà un valore duraturo per i detentori di token.
I trader che apprezzano sia la leva finanziaria sia la decentralizzazione continuano a gravitare verso Hyperliquid. Lo exchange decentralizzato focalizzato sui perpetual ha guadagnato ulteriore vantaggio rispetto ai suoi concorrenti, come Aster e Lighter, che faticano a trasformare l'attività a breve termine in volumi di trading duraturi.
Negli ultimi sette giorni, Hyperliquid ha gestito circa 40,7 miliardi di dollari in volume di trading perp, secondo i dati di CryptoRank e DefiLlama, superando Aster con 31,7 miliardi di dollari e Lighter con 25,3 miliardi di dollari.
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Il divario è ancora più marcato nell'open interest, una misura di dove i trader sono disposti a mantenere posizioni a leva piuttosto che semplicemente ruotare il flusso. Nelle ultime 24 ore, Hyperliquid ha detenuto circa 9,57 miliardi di dollari in open interest, mentre gli altri principali DEX perp combinati, tra cui Aster, Lighter, Variational, edgeX e Paradex, hanno rappresentato circa 7,34 miliardi di dollari.
Questo squilibrio suggerisce che Hyperliquid sta diventando il principale luogo in cui i trader allocano il rischio, non solo inseguono il volume.
La divergenza si è accentuata mentre l'attività guidata da incentivi cala altrove. Lighter, che ha visto un aumento dei volumi prima del suo airdrop a fine dicembre, ha subito un forte rallentamento dell'attività da quando è iniziata la distribuzione, con un volume di scambi settimanale che è diminuito di quasi tre volte rispetto al picco di dicembre di oltre 600 milioni di dollari. La diminuzione evidenzia quanto rapidamente la liquidità possa ritirarsi una volta che le ricompense in token vengono ridotte o realizzate.
Il modello riecheggia una preoccupazione più ampia sollevata il ai margini di Token2049 con il CEO di BitMEX Stephan Lutz, che ha avvertito che molte DEX perp si basano su modelli fortemente incentivanti che faticano a mantenere la liquidità una volta che le ricompense si normalizzano.
In un'intervista a CoinDesk, Lutz ha descritto gli incentivi in token come una forma di pubblicità a pagamento che può generare picchi di attività ma spesso non riesce a mantenere un impegno di rischio a lungo termine.
Il calo post-airdrop di Lighter riflette tale vulnerabilità, anche se la quota maggiore di open interest di Hyperliquid suggerisce che potrebbe essere meglio posizionata per trattenere i trader quando gli incentivi diminuiscono.
Tuttavia, il dominio operativo non si è tradotto in una forza del token. Come altri token di governance di exchange e DeFi, HYPE di Hyperliquid è stato sotto pressione nelle ultime settimane, riflettendo un persistente scetticismo riguardo alle emissioni, all’accumulo di valore e all’economia a lungo termine.
Per ora, il mercato sembra a suo agio nel separare l'utilità della piattaforma dall'esposizione al token. Hyperliquid sta vincendo la competizione per il flusso e la leva, ma resta una questione aperta se riuscirà a trasformare quel vantaggio in un valore economico duraturo per i detentori di token.
