Deflussi da ETF, flussi di stablecoin e inversioni DAT segnalano una fuga di capitali crypto: NYDIG

La discesa di Bitcoin a 84.000$ è guidata meno dall'umore e più dalla meccanica, secondo Greg Cipolaro, Responsabile Globale della Ricerca presso NYDIG. In un rapporto, Cipolaro ha dichiarato che i motori principali del rally 2024–25 hanno cambiato direzione, andando in retromarcia.

Gli ETF spot su bitcoin, un tempo principale fonte di domanda per il ciclo, mostrano ora riscatti persistenti. Questi veicoli hanno canalizzato miliardi in bitcoin durante la prima metà dell’anno, evidenzia il rapporto, ma i flussi degli ultimi cinque giorni sono diventati negativi.

Dati da SoSoValue mostra che questi ETF sono destinati a registrare la loro maggiore uscita mensile fin dal lancio, avendo perso finora 3,55 miliardi di dollari a novembre, appena sotto il record di 3,56 miliardi di dollari di uscita visto a febbraio.

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Fuga di capitali aggressiva

Le stablecoin stanno lanciando un segnale simile.

L'offerta totale è diminuita per la prima volta dopo mesi, e il token algoritmico USDE ha perso quasi la metà della sua fornitura in circolazione dalla crisi di liquidazione del 10 ottobre. Cipolaro di NYDIG ha dichiarato che questo calo indica un deflusso di capitali dal mercato piuttosto che uno spostamento verso la marginalità.

“Dato il suo ruolo nella svendita, durante la quale è sceso a 0,65 dollari su Binance, la sua rapida contrazione sottolinea quanto aggressivamente il capitale sia stato ritirato dal sistema,” ha scritto.

Il rapporto suggerisce che altri fattori indicano deflussi di capitale.

Le operazioni di tesoreria aziendale basate sui premi delle azioni DAT rispetto al valore patrimoniale netto si sono anch’esse deteriorate. Man mano che tali premi si sono trasformati in sconti, le aziende che una volta emettevano azioni per acquistare bitcoin ora vendono asset o riacquistano azioni. Sequans, ad esempio, ha all’inizio di questo mese ha venduto BTC per ridurre il debito.

“È importante sottolineare che, mentre questi ribaltamenti segnalano un chiaro cambiamento da un motore di domanda un tempo forte a una potenziale difficoltà, nessun DAT ha ancora mostrato segni di difficoltà finanziaria,” ha osservato Cipolaro. “La leva finanziaria rimane modesta, gli obblighi di interesse sono gestibili, e molte strutture DAT consentono agli emittenti di sospendere i pagamenti di dividendi o cedole se necessario.”

Grandi acquisti di bitcoin durante il calo, inclusi quelli da parte di Strategy e del paese di El Salvador, non sono riusciti a fermare il calo del prezzo. Per Cipolaro, il “fatto che questi acquisti consistenti non abbiano nemmeno rallentato il declino è significativo.”

Ha sostenuto che questi ribaltamenti costituiscono un ciclo di retroazione innescato dall'evento di liquidazione da 19 miliardi di dollari del 10 ottobre. I meccanismi che un tempo spingevano i prezzi al rialzo ora ne stanno rafforzando il calo.

A suo avviso, gli investitori dovrebbero “sperare nel meglio, ma prepararsi al peggio,” sottolineando che “la tesi a lungo termine è ancora viva, ma l’ambiente a breve termine potrebbe essere influenzato da meccanismi ciclici ben consolidati.”

“La storia suggerisce che il prossimo tratto potrebbe essere turbolento, ma la convinzione secolare rimane un asset importante per gli investitori a lungo termine,” ha aggiunto Cipolaro.

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