La leva finanziaria nel settore crypto raggiunge un massimo storico nel terzo trimestre mentre il dominio DeFi rimodella la struttura del mercato: Galaxy

Il prestito garantito da criptovalute è salito a un record di 73,6 miliardi di dollari nel terzo trimestre, segnando il trimestre con la leva finanziaria più elevata mai registrata nel settore, tuttavia la composizione di tale leva appare significativamente più sana rispetto al ciclo 2021–22.

Secondo Galaxy Research, l'aumento significativo è stato guidato in modo schiacciante dal prestito onchain, che ora rappresenta il 66,9% di tutto il debito garantito da criptovalute, in aumento rispetto al 48,6% registrato nel precedente picco di quattro anni fa.

Il solo settore del prestito DeFi è aumentato del 55%, raggiungendo un massimo storico di 41 miliardi di dollari, sostenuto da incentivi per gli utenti basati sui punti e da tipi di garanzia migliorati, come i Pendle Principal Tokens.

I prestatori centralizzati hanno registrato una ripresa con i prestiti in crescita del 37% a 24,4 miliardi di dollari, anche se il mercato rimane un terzo più piccolo rispetto al picco del 2022.

I sopravvissuti all’ultimo ciclo hanno in gran parte abbandonato il prestito non garantito, orientandosi verso modelli a garanzia completa nella loro ricerca di capitale istituzionale o quotazioni pubbliche. Tether resta il prestatore CeFi dominante, detendo quasi il 60% dei prestiti monitorati.

Il trimestre ha visto anche un cambiamento decisivo all'interno della DeFi stessa, con le app di prestito che ora catturano oltre l'80% del mercato onchain, mentre le stablecoin garantite da CDP si riducono al 16%. Nuove implementazioni di catene, tra cui Aave e Fluid su Plasma, hanno contribuito ad alimentare l'attività, con Plasma che ha attratto più di 3 miliardi di dollari in prestiti entro cinque settimane dal lancio.

Vale la pena notare che poco dopo la fine del terzo trimestre, un si è verificato un wipeout indotto dalla leva finanziaria risultando in liquidazioni per un valore superiore a 19 miliardi di dollari, la più grande cascata in un solo giorno nella storia dei futures sulle criptovalute.

Tuttavia, il rapporto di Galaxy sostiene che l’evento di liquidazione non ha riflesso una debolezza creditizia sistemica: la maggior parte delle posizioni è stata de-riskata meccanicamente grazie all’attivazione dei sistemi di auto-deleveraging delle piattaforme di scambio.

Nel frattempo, le strategie aziendali di tesoreria in asset digitali (DAT) continuano a fare affidamento sulla leva finanziaria, con oltre 12 miliardi di dollari di debito in essere legati a società che acquisiscono criptovalute. Il debito totale del settore, inclusa l’emissione di DAT, ha raggiunto il record di 86,3 miliardi di dollari.

I dati suggeriscono che la leva nel settore delle criptovalute è in aumento nuovamente, ma su basi più solide e trasparenti, con strutture collateralizzate che sostituiscono il credito opaco e non garantito che ha alimentato l’ultimo ciclo di boom e crollo.