Il CIO di Arca, Jeff Dorman, respinge le affermazioni secondo cui la strategia di Saylor (MSTR) rischia una vendita forzata di Bitcoin

L’approccio con leva sul bitcoin della Strategy è finito sotto nuova scrutinio domenica, mentre i critici si sono chiesti se la società di Michael Saylor possa resistere a un prolungato stress di mercato.

Tra i più vocali vi è stato il detrattore di lunga data di Bitcoin, Peter Schiff, che presiede Schiff Gold e ricopre il ruolo di chief global strategist presso Euro Pacific Asset Management.

In una serie di post su X, Schiff argomentato che il modello di Strategy dipende da acquirenti orientati al reddito delle sue azioni privilegiate “ad alto rendimento”, ha affermato che i rendimenti pubblicati “non saranno mai effettivamente pagati” e ha avvertito che la struttura potrebbe entrare in una “spirale negativa” se la domanda si indebolisse.

Ha inoltre dichiarato che lui crede la società «alla fine fallirà» e ha sfidato Saylor a dibattere con lui durante la Binance Blockchain Week a Dubai, all’inizio di dicembre. Le sue inviti sembravano progettati, almeno in parte, per attirare Saylor in uno scontro pubblico sull’approccio dell’azienda al possesso di bitcoin.

Jeff Dorman, chief investment officer presso la società di gestione di asset digitali Arca, ha offerto una visione marcatamente diversa. Nel suo stesso post su X, Dorman ha criticato quelle che ha definito “opinioni stupide e inaccurate” riguardo al profilo di rischio di Strategy e ha affermato che le preoccupazioni secondo cui la società potrebbe essere costretta a vendere bitcoin trascurano i fondamenti del suo bilancio.

Sebbene Dorman non abbia fatto riferimento diretto a Schiff, i suoi commenti hanno affrontato le affermazioni più ampie diffuse tra gli scettici che sostengono che Strategy potrebbe subire forti pressioni in caso di un forte calo dei prezzi del bitcoin.

Dorman ha affermato che la partecipazione del 42% di Saylor rende un'acquisizione da parte di attivisti “quasi impossibile” e ha osservato che nessuno dei debiti di Strategy include clausole che obbligherebbero la società a liquidare bitcoin. Ha aggiunto che l'attività di software legacy della società genera ancora un flusso di cassa positivo, contribuendo a sostenere le spese per gli interessi, che ha definito gestibili. I mutuatari inoltre raramente vanno in default solo perché si avvicina la scadenza, ha detto, sostenendo che i creditori spesso concordano di estendere i termini in quella che ha definito una dinamica familiare di “proroga e finzione”.

Le azioni di Strategy sono state sotto pressione nonostante l'espansione della sua posizione in bitcoin. Le azioni di Classe A hanno chiuso venerdì a 199,74 $, in calo del 4,22% nella giornata e del 33,42% da inizio anno. Nello stesso periodo, il bitcoin ha registrato un rendimento di circa lo 0,4%.

Secondo StrategyTracker, che monitora le tesorerie aziendali in bitcoin, il multiplo del valore netto patrimoniale di mercato diluito di Strategy si attesta vicino a 1,06x, il che significa che le azioni vengono scambiate solo leggermente sopra una stima conservativa del loro valore supportato dai bitcoin dopo aver considerato tutte le potenziali azioni future derivanti da opzioni, warrant e debito convertibile.

Dorman ha aggiunto che Strategy non è più un acquirente marginale significativo di bitcoin rispetto agli afflussi degli ETF, ma ha affermato che ciò non rende l’azienda un rischio sistemico. “Se sentite qualcuno dire che MSTR rappresenta un rischio per BTC, dite loro di chiamarmi,” ha scritto.

Bitcoin è stato scambiato intorno a 94.293 dollari alle 23:00 UTC, in calo dell’1,2% nelle ultime 24 ore.