Gli analisti prevedono un forte terzo trimestre per Coinbase ma divergono nettamente sulle sue prospettive future

Coinbase (COIN) si prepara a presentare i risultati del terzo trimestre giovedì dopo la chiusura del mercato, e Wall Street si aspetta in gran parte un superamento delle stime sui ricavi.

Secondo FactSet, gli analisti stimano che la borsa crypto registrerà un utile per azione (EPS) di 1,14 dollari — quadruplicando i 0,28 dollari del terzo trimestre dello scorso anno — e ricavi per 1,8 miliardi di dollari, in aumento rispetto agli 1,2 miliardi nello stesso periodo del 2024.

Ma l’ottimismo è tutt’altro che uniforme. Gli analisti di JP Morgan, Barclays e Compass Point concordano sulla forza dei premi blockchain, dei rendimenti USDC e dell’attività di trading, ma divergono nettamente sul significato di ciò in termini di redditività e su quanto valore futuro Coinbase potrebbe sbloccare dalla sua blockchain Layer-2, Base.

Kenneth Worthington di JP Morgan è il più ottimista del gruppo, aggiornando la valutazione di Coinbase a "Overweight" e fissando un target price di 404 dollari per dicembre 2026. La sua tesi si basa fortemente sull’esplorazione da parte di Coinbase di un token Base. Se lanciato, Worthington ritiene che il token potrebbe raggiungere una capitalizzazione di mercato compresa tra 12 e 34 miliardi di dollari, con Coinbase che potrebbe trattenere fino al 40%, aggiungendo potenzialmente da 14 a 42 dollari per azione in valore azionario.

Vede inoltre un potenziale di crescita negli sforzi di Coinbase per segmentare i clienti USDC tramite il suo prodotto in abbonamento, Coinbase One. Limitando le ricompense di rendimento sulle stablecoin ai soli membri paganti, Worthington stima che Coinbase potrebbe aggiungere fino a 1 dollaro per azione agli utili annuali, a seconda del comportamento dei clienti.

Benjamin Budish di Barclays, che assegna un rating Equal Weight alla società, condivide le previsioni positive sui ricavi ma adotta un approccio più cauto. Prevede un EBITDA rettificato superiore del 6% rispetto al consenso, trainato dal trading al dettaglio e da un reddito da interessi legato a USDC più solido del previsto.

Stima un fatturato totale da transazioni per il terzo trimestre pari a 1,05 miliardi di dollari, superando le previsioni di mercato, e prevede 771 milioni di dollari di ricavi da abbonamenti e servizi, al di sopra delle indicazioni della direzione. Tuttavia, abbassa il suo obiettivo di prezzo a 361 dollari da 365, citando una compressione multipla più ampia nel mercato.

Ed Engel di Compass Point è più scettico. Pur riconoscendo che i risultati del terzo trimestre probabilmente supereranno modestamente le aspettative, mantiene un rating “Vendi”. La sua preoccupazione riguarda il passaggio di Coinbase verso ricavi da abbonamenti a margine più basso. Engel sostiene che USDC e i pagamenti di staking agli utenti incidono sulla redditività e che gli investitori potrebbero sottovalutare l’impatto. Inoltre, mette in guardia sul rallentamento dell’attività retail nella seconda metà del trimestre e ritiene che l’acquisizione della piattaforma di derivati Deribit — sebbene strategicamente interessante — affronti una concorrenza crescente da parte di sedi regolamentate negli Stati Uniti come CBOE.

È noto che Engel rimane silenzioso sul potenziale del token Base, promosso da JP Morgan, suggerendo minore convinzione o visibilità riguardo a quella strategia di lungo termine.

Un punto di concordanza: USDC sta diventando un centro di profitto sempre più rilevante. Tutte e tre le società sottolineano come Coinbase tragga beneficio dalla sua partnership con Circle (CRCL) e dall’esposizione all’aumento dei saldi di stablecoin. Tuttavia, gli analisti divergono nuovamente su quanto di tale ricavo Coinbase possa trattenere mentre modifica le strutture di ricompensa e tenta di indirizzare gli utenti verso livelli a pagamento.

Mentre Coinbase si spinge oltre nei servizi di abbonamento, nell'infrastruttura on-chain e nei derivati, il rapporto sugli utili di giovedì sarà una prova, non solo delle sue recenti performance, ma anche di quale visione del futuro dell'azienda si dimostrerà più accurata.