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Il peg a $1 delle stablecoin è una «idea sbagliata», afferma NYDIG dopo il crollo del mercato da 500 miliardi di dollari
La recente vendita nel mercato delle criptovalute da 500 miliardi di dollari ha rivelato l’instabilità delle stablecoin, con prezzi che fluttuano anche per le stablecoin.
19 ott 2025, 2:00 p.m. Tradotto da IA
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Cosa sapere:
- Il Responsabile Globale della Ricerca di NYDIG, Greg Cipolaro, sostiene che le stablecoin come USDC, USDT e USDe non sono realmente ancorate al dollaro statunitense, ma piuttosto fluttuano in base alla domanda e all'offerta di mercato.
- La recente vendita nel mercato crypto da 500 miliardi di dollari ha rivelato l’instabilità delle stablecoin, con prezzi in fluttuazione e alcuni asset come USDe che sono scesi fino a 0,65 dollari su Binance.
- Cipolaro suggerisce che la stabilità percepita delle stablecoin deriva in realtà dall'arbitraggio e dalle dinamiche di mercato, e che gli utenti spesso fraintendono i rischi reali associati a questi asset.
NYDIG sta dichiarando la fine di quella che definisce una delle più persistenti credenze errate nel mondo delle criptovalute: che le stablecoin siano ancorate al dollaro statunitense.
In una analisi post-mortem sulla scorsa settimana Vendita massiccia da 500 miliardi di dollari nel mercato delle criptovalute, il Responsabile Globale della Ricerca presso la società di servizi finanziari focalizzata su bitcoin, Greg Cipolaro, ha evidenziato l'instabilità di asset supposti stabili come USDC, USDT e USDe di Ethena, che è sceso fino a $0,65 su Binance.
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Le oscillazioni di prezzo hanno rivelato che questi token non operano su peg fissi, ma piuttosto fluttuano in base all’offerta e alla domanda di mercato.
“Le stablecoin non sono ancorate a $1,00. Punto,” ha scritto Cipolaro di NYDIG in una nota di ricerca. “In realtà, le stablecoin sono strumenti scambiati sul mercato i cui prezzi fluttuano intorno a $1,00 a causa delle dinamiche di trading.”
Ha sostenuto che termini come “peg” implicano una garanzia che in realtà non esiste. Quella che sembra essere stabilità è in realtà solo arbitraggio: i trader comprano quando la moneta scende sotto 1$ e vendono quando sale sopra, con gli emittenti che offrono meccanismi per creare o riscattare token in risposta a tali movimenti.
Quando scatta il panico, quel sistema può rompersi. USDT e USDC sono stati scambiati sopra $1 durante il crollo, mentre USDe, che utilizza posizioni derivative per rimanere “delta-neutral” e generare rendimento, è collassato. Pur avendo avuto una performance peggiore su Binance — che successivamente ha compensato gli utenti di conseguenza — ha anche registrato cali significativi su altre importanti piattaforme di scambio.
Il risultato, ha aggiunto, è un ecosistema frammentato in cui anche gli asset largamente utilizzati possono fallire in tempo reale, e dove gli utenti fraintendono i rischi effettivi.
Un settore che ha avuto una performance superiore durante il crollo è stato quello dei mercati di prestito. Il principale protocollo DeFi, Aave, ha liquidato solo 180 milioni di dollari di garanzie, ovvero 25 punti base del suo valore totale bloccato. La stessa NYDIG non ha subito perdite.
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Cosa sapere:
- In risposta alle richieste di riscatto da parte degli investitori, la società di private equity Blue Owl Capital (OWL) ha annunciato alla fine di questa settimana la vendita di asset per 1,4 miliardi di dollari.
- L'ex capo di Pimco Mohamed El-Erian ha suggerito che la notizia rappresenta un momento "canarino nella miniera di carbone" simile al crollo dei due fondi hedge di Bear Stearns nel 2007, che aveva preannunciato la crisi finanziaria globale.
- La risposta ultima del governo degli Stati Uniti e della Federal Reserve — salvataggi bancari, ZIRP e QE — ha contribuito alla nascita di Bitcoin all'inizio del 2009 e ha favorito la sua crescita da un'idea a un asset da 1 trilione di dollari.
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