Dopo il crollo delle criptovalute del 10 ottobre, il test a tre domande del CIO di Bitwise non rileva danni duraturi

Il crollo del 10 ottobre delle criptovalute appare più come un test di stress che come un cambiamento di regime, ha scritto il Chief Investment Officer di Bitwise, Matt Hougan, nel suo scritto del 14 ottobre promemoria.

Hougan collega la vendita a un post di venerdì sera del Presidente Trump che minacciava dazi al 100% sui prodotti cinesi; con le azioni chiuse, ha scritto, i trader hanno canalizzato la reazione nel mercato delle criptovalute sempre aperto. Con il calo dei prezzi, ha detto, posizioni altamente leva sono state liquidate in sequenza, accentuando il movimento.

Secondo il suo conteggio, sono stati eliminati circa 20 miliardi di dollari di leva finanziaria—la più grande liquidazione del genere nella storia delle criptovalute—con bitcoin in calo fino al 15% prima di rimbalzare vicino a 115.000 dollari entro lunedì. Alcuni token principali hanno subito ulteriori perdite intraday, tra cui SOL, che ha registrato un calo temporaneo di circa il 40%, secondo le sue dichiarazioni.

Da lì, Hougan si è concentrato sulla verifica di eventuali rotture. Ha scritto che le verifiche presso custodi e fornitori di liquidità hanno mostrato perdite ma nessun crollo tra i principali attori come hedge fund o market maker di rilievo — uno dei motivi per cui ritiene che il rimbalzo sia stato rapido.

Ha poi valutato la “struttura” del mercato. Secondo il memo, piattaforme decentralizzate tra cui Uniswap, Hyperliquid e Aave hanno riportato operazioni normali durante la volatilità, mentre alcune piattaforme centralizzate hanno avuto difficoltà; Hougan ha detto che Binance ha successivamente rimborsato i trader per quasi 400 milioni di dollari. Nel complesso, ha sostenuto, l’infrastruttura crypto ha performato tanto bene quanto — se non meglio — i mercati tradizionali avrebbero potuto fare sotto simile pressione.

Il comportamento degli investitori è stato l’ultimo segnale. Hougan ha scritto che la sua casella di posta è rimasta insolitamente silenziosa; i media e i feed social erano vivaci, ma i clienti istituzionali sono rimasti per lo più fermi. A suo avviso, quella calma ha ridotto le probabilità di un disfacimento a catena e ha aiutato il mercato a ripristinarsi rapidamente una volta che il tono delle politiche si è attenuato.

Poiché nessuna delle fondamenta della criptovaluta è cambiata – nessuna violazione della sicurezza, nessun fallimento della tecnologia di base e nessun deterioramento del contesto normativo – Hougan conclude che l’episodio non modifica il percorso a lungo termine.

Egli indica gli stessi fattori strutturali su cui ha sottolineato per tutto l'anno: regole più chiare, crescenti allocazioni istituzionali, il ruolo sempre più importante delle stablecoin nei pagamenti e l'accelerazione della tokenizzazione degli asset tradizionali.

Da inizio anno, ha scritto, il bitcoin è aumentato del 21% e l'indice Bitwise 10 Large Cap Crypto è cresciuto del 22%.

Nel breve termine, si aspetta una liquidità ridotta mentre i market maker si riorganizzano — condizioni che possono esacerbare i movimenti in entrambe le direzioni — prima che l'attenzione ritorni sui fondamentali.