Le Società di Tesoreria Cripto Potrebbero Diventare Giganti a Lungo Termine come Berkshire Hathaway, Afferma un Analista

Le società di tesoreria crypto che accumulano token potrebbero evolversi da involucri speculativi a motori economici a lungo termine per le blockchain, sostiene Ryan Watkins, cofondatore di Syncracy Capital.

Le società di tesoreria di asset digitali (DAT) sono aziende quotate in borsa che raccolgono capitali per acquisire e gestire criptovalute nei loro bilanci.

In un 23 settembre post del blog e un corrispondente thread su X, Watkins ha affermato che i DAT detengono già circa 105 miliardi di dollari in asset tra bitcoin, ether e altri principali, una scala che pochi partecipanti al mercato hanno pienamente considerato.

La sua affermazione principale: un piccolo numero di queste società potrebbe maturare fino a diventare operatori duraturi che aiutano a finanziare, governare e costruire all'interno delle reti i cui token detengono.

Oltre la speculazione

Watkins ha affermato che la maggior parte dell'attenzione si è concentrata sulle dinamiche di trading a breve termine — i premi rispetto al valore patrimoniale netto, gli annunci di raccolta fondi e “qual è il prossimo token” — trascurando l'arco più ampio.

“Immaginiamo che alcuni DAT selezionati diventino controparti a scopo di lucro e quotate in borsa delle fondazioni crypto, ma con mandati più ampi per distribuire capitale, gestire imprese e partecipare alla governance,” ha scritto.

Poiché alcuni DAT controllano già fette significative di offerta di token, i loro tesori possono essere più che semplici caveau; possono rappresentare leve di politica e prodotto all'interno degli ecosistemi.

Ha fatto riferimento a esempi nativi del settore crypto in cui la scala è importante: su Solana, i fornitori RPC e i market maker proprietari che mettono in stake più SOL possono migliorare l'esecuzione delle transazioni e la cattura dello spread; su Hyperliquid, le interfacce front-end che mettono in stake più HYPE possono ridurre le commissioni per gli utenti o aumentare i tassi di rendimento senza aumentare i costi.

L'accesso a grandi e permanenti pool di asset nativi può aiutare tali aziende a fare da trampolino di lancio e a espandersi, ha affermato.

Denaro programmabile, bilanci produttivi

Watkins ha confrontato queste operazioni con la strategia esclusivamente basata su Bitcoin di MicroStrategy, che riguarda principalmente la struttura del capitale intorno a un asset non programmabile.

Ha inoltre affermato che, in confronto, i token su piattaforme di smart contract — ETH, SOL, HYPE — sono programmabili e possono essere utilizzati on-chain.

I detentori di DAT possono effettuare staking per commissioni, fornire liquidità, prestare, partecipare alla governance e acquisire “primitive dell’ecosistema” come validatori, nodi RPC o indicizzatori, trasformando i tesori in bilanci generanti rendimenti.

Strutturalmente, ha paragonato la vincita dei DAT a un ibrido di modelli familiari: il capitale permanente dei fondi chiusi e dei REIT, l'orientamento al bilancio delle banche e l'etica del reinvestimento composta di Berkshire Hathaway.

Ciò che li rende distinti, ha affermato, è che i rendimenti si accumulano in criptovalute per azione piuttosto che tramite commissioni di gestione, rendendo i veicoli più simili a investimenti puri sulle reti sottostanti che a gestori di patrimoni tradizionali.

Ha sostenuto che strumenti come il capitale azionario ordinario, le obbligazioni convertibili e le azioni privilegiate offrono ai DAT una fonte di finanziamento flessibile per espandere i bilanci, mentre i rendimenti on-chain possono contribuire a gestire tale finanziamento nel tempo.

Vincitori—e rischi

Watkins ha avvertito che “non tutti i DAT avranno successo.”

Si aspetta che molti veicoli di prima generazione—quelli fortemente basati sull'ingegneria finanziaria e leggeri sul contenuto operativo—scompaiano man mano che le condizioni si normalizzano. Con l'intensificarsi della concorrenza, prevede una concentrazione, esperimenti con forme di finanziamento più esotiche e, talvolta, mosse azzardate sul bilancio se i premi dovessero trasformarsi in sconti e aumentare la pressione.

A suo avviso, i sopravvissuti saranno coloro che abbineranno una allocazione del capitale disciplinata a capacità operative, reinvestendo i flussi di cassa nell’accumulo di token, nello sviluppo di prodotti e nell’espansione dell’ecosistema. “Col tempo, i meglio gestiti potrebbero evolversi nei Berkshire Hathaway delle loro blockchain,” ha scritto.