Lo spostamento dell'equity nella strategia non rappresenta un arretramento dalla strategia Bitcoin, afferma Benchmark

La recente debolezza del prezzo delle azioni di Strategy (MSTR) ha attirato critiche da parte degli investitori retail, che accusano il Presidente Esecutivo Michael Saylor di minare la disciplina allentando una regola autoimposta contro l’emissione di equity quando il premio della società rispetto alle sue partecipazioni in bitcoin (mNAV) scendeva al di sotto di 2,5x.

Quella critica, tuttavia, interpreta erroneamente la situazione, ha affermato l’analista di Benchmark Mark Palmer in un rapporto di ricerca pubblicato martedì.

La sottoperformance del titolo è dovuta più alle dinamiche di mercato, in particolare a un premio in contrazione rispetto al valore patrimoniale netto in bitcoin e a una maggiore volatilità nei mercati crypto e macroeconomici, che a una cattiva gestione del capitale, ha scritto Palmer.

Aggiornando le proprie linee guida il 18 agosto per consentire l'emissione tattica di azioni anche al di sotto della soglia di 2,5 volte il mNAV, Strategy ha effettivamente ripristinato la flessibilità, ha dichiarato l'analista. Piuttosto che una mossa capricciosa, questa modifica ha liberato l'azienda dalla restrizione, permettendole di continuare ad acquistare bitcoin durante i periodi di debolezza, mantenendo in moto il meccanismo di accumulo.

Questo approccio è coerente con la sua storia di adattamento del bilancio, ha sostenuto Palmer, sia nel ridurre il debito restrittivo, rifinanziando con obbligazioni convertibili, sia innovando con azioni privilegiate perpetue progettate per fornire capitale permanente senza rischio di rifinanziamento.

Quell'innovazione finanziaria è stata una delle forze più sottovalutate di Strategy, secondo Palmer. Il suo programma di azioni privilegiate ha creato nuovi strumenti collegati al bitcoin, attraenti per hedge fund e operatori di volatilità, convalidando la strategia della società ed espandendo la base di investitori. Ogni collocamento di successo sottolinea l'appetito per strumenti a reddito fisso legati al bitcoin e consolida la reputazione dell'azienda come emittente credibile che sperimenta all'intersezione tra criptovalute e mercati tradizionali.

La società potrebbe presto affrontare un altro traguardo: la potenziale inclusione nell'indice S&P 500. Se ammessa, l'azione potrebbe beneficiare di miliardi di flussi passivi e si unirebbe a Coinbase (COIN) e Block (XYZ) nell'integrare l'esposizione alle criptovalute direttamente nei portafogli degli investitori azionari tradizionali, ha affermato il broker.

Palmer ha ribadito il suo rating di acquisto e il target di prezzo a 705 dollari, definendo Strategy il veicolo più liquido e diretto per l'esposizione al rialzo del bitcoin senza il rischio legato al mining. Questo rappresenterebbe più del doppio rispetto all'attuale prezzo delle azioni di 332 dollari.

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