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La strategia sposta la raccolta di capitale verso le azioni privilegiate mentre l’emissione di azioni ordinarie perde attrattiva.
Le vendite delle azioni privilegiate STRK e STRF consentono a Strategy di finanziare l'acquisto di bitcoin senza diluire gli azionisti ordinari.
Cosa sapere:
- Gli ultimi acquisti di bitcoin da parte di Strategy sono stati finanziati dalle vendite sul mercato di azioni STRK e STRF, entrambe avvantaggiate dall'aumento dei prezzi delle azioni e dai rendimenti complessivi nel tempo.
- L'analista Jeff Walton osserva che i rendimenti effettivi da dividendo delle azioni privilegiate sono aumentati nonostante il rendimento dei titoli di Stato USA a 10 anni sia rimasto stabile, guidando un ulteriore apprezzamento nelle valutazioni delle azioni privilegiate.
Dichiarazione di non responsabilità: L'analista che ha scritto questo articolo possiede azioni di Strategy (MSTR).
Nelle ultime due settimane, Strategy (MSTR) si è astenuta dall'utilizzare il programma equity at-the-market (ATM) sulle sue azioni ordinarie per finanziare acquisti di bitcoin , scegliendo invece di utilizzare i programmi sulle sue due azioni privilegiate perpetue.
La scelta riflette molto probabilmente il restringimento del premio tra il prezzo delle azioni della società e il suo valore patrimoniale netto multiplo (mNAV) o, più colloquialmente, la differenza tra la sua capitalizzazione di mercato e il valore delle sue partecipazioni in bitcoin, e consente a Strategy di raccogliere fondi per acquistare più BTC senza diluire le partecipazioni degli azionisti nella società.
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Quando il prezzo delle azioni si avvicina al valore del sottostante bitcoin, emettere azioni ordinarie tramite ATM diventa meno interessante. Tali offerte sono tipicamente vantaggiose solo se eseguite con un premio significativo.
Strategy ha finanziato il suo più recente acquisto di 1.045 BTC utilizzando proventi dai suoi due programmi ATM su azioni privilegiate perpetue: il 59,18% dall'offerta STRK e il 40,82% da quella STRF. Queste azioni privilegiate hanno mostrato forti rendimenti cumulativi del 35% per STRK e del 24% per STRF. Ciò conferisce alla società maggiore flessibilità per continuare ad accumulare bitcoin preservando al contempo il potenziale di crescita per gli investitori in azioni ordinarie.
Esiste anche una dinamica aggiuntiva, secondo l'analista Jeff Walton. I rendimenti effettivi da dividendo di STRK e STRF sono diminuiti costantemente da circa il 10% nonostante il rendimento sul Treasury USA a 10 anni di riferimento sia rimasto relativamente costante al 4,5%. Ciò avviene perché il rendimento da dividendo diminuisce all'aumentare del prezzo dell'azione, un comportamento simile a quello delle obbligazioni che rende le azioni privilegiate più appetibili in un contesto di tassi stabili.
È probabile che Strategy riattivi il programma ATM sulle sue azioni ordinarie qualora il prezzo delle azioni aumenti significativamente, in particolare se supererà il doppio del mNAV, cosa che consentirebbe emissioni dilutive con premio. Sebbene l'ATM sulle azioni ordinarie rimanga il meccanismo principale per finanziare gli obblighi di dividendo sulle azioni privilegiate, Strategy mantiene l'opzione di utilizzare anche gli ATM sulle azioni privilegiate per questo scopo, a seconda delle condizioni di mercato.
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