Il problema dei tick di Bitcoin (essere fregati sugli exchange Cripto )

Dan Cawrey è l'amministratore delegato di Pactum Capital, una società di servizi finanziari focalizzata sulla gestione del rischio con derivati ​​Criptovaluta .

Quello che segue è un contributo esclusivo alla rassegna annuale del 2018 di CoinDesk.

Lo dicono gli scrittori pubblicati. Lo dicono gli imprenditori potenti. Lo dicono gli atleti d'élite. Lo dicono gli investitori con una comprovata esperienza di decisioni intelligenti: "La coerenza è la chiave del successo".

Nel Criptovaluta, molti investitori affermano che il Bitcoin è una riserva di valore, una versione digitale dell'oro. Ma il Bitcoin T si comporta come l'oro, offrendo un modo stabile per mantenere il valore a lungo termine. Il Bitcoin spesso sembra un mercato piuttosto incoerente e manipolato. Ad esempio, perché il Bitcoin viene scambiato a una dimensione di un penny tick sulla maggior parte dei principali exchange Criptovaluta ?

"Tick size" è un termine che si riferisce all'importo minimo di quotazione e negoziazione disponibile su un exchange. Quando il Bitcoin valeva pochi dollari, un penny tick size aveva senso. Quando il Bitcoin valeva 100 $, i penny tick erano ragionevoli.

A oltre 1.000 $, crea problemi. Disincentiva gli ordini permanenti mentre incentiva la volatilità.

Immagina questo scenario: Bitcoin viene scambiato a $ 3.500,03. Un trader Human inserisce un ordine limite per acquistare a $ 3.500,00. Un sistema di trading automatizzato quindi "salta di un penny" il trader Human inserendo un piccolo ordine di acquisto a $ 3.500,01.

L’ordine del trader sistematizzato verrà eseguito per primo.

I sistemi di trading automatizzati Criptovaluta trovano conforto in questi scenari. Questo perché gli ordini dei trader Human devono essere eseguiti prima che perdano denaro. Pertanto, le negoziazioni sistematizzate saranno sempre ONE passo avanti a qualsiasi Human con spread così piccoli. Ciò accade costantemente negli exchange Criptovaluta .

I trader Bitcoin ad alto volume utilizzano algoritmi di sistematizzazione. Il trader medio utilizza ordini manuali o semplici bot. Questi non sono facilmente adattabili al volo ai capricci di tick size bassi.

Il comportamento Bitcoin è diverso da quello di qualsiasi altro asset finanziario su cui molti abbiano mai fatto trading.

La maggior parte delle persone che acquistano asset finanziari cercano di ottenere la quantità più alta al prezzo più basso possibile. Tuttavia, Bitcoin è spesso l'opposto. I trader cercano di acquistare la quantità minima possibile a un prezzo più alto.

Ciò è particolarmente vero con i tick ONE centesimo, a causa della combinazione di ordini di piccole dimensioni e spread ridotti.

Questo è già stato studiato prima

Nel mercato dei cambi e Mercati azionari, esistono alcuni precedenti relativi alla modifica delle dimensioni dei tick.

I Mercati Forex, ad esempio, hanno deciso di fare un esperimento: ridurre la dimensione complessiva del tick per le valute da quello che viene chiamato un pip (0,0001) a un pip decimale (0,00001).

Il risultato? Più trader ad alta frequenza con algoritmi computerizzati che "saltano" i trader regolari. Ciò ha creato prezzi non uniformi, poiché i bot di base e i trader Human semplicemente T tengono conto di più decimali.

Anche la SEC ha effettuato una revisione di questo.ha eseguito un pilota di dimensioni tick che coinvolgono azioni a bassa capitalizzazione. I risultati mostrano una maggiore profondità, ma una qualità del prezzo ridotta. Inoltre, l'aumento della profondità sembra essere correlato a grandi ordini di mercato. Le Cripto T comportano milioni di dollari in transazioni molto spesso, che vengono eseguite over-the-counter, non sul mercato spot.

Immagina, ad esempio, che le dimensioni dei tick per le Cripto fossero addirittura inferiori a un centesimo. Ciò significherebbe più opportunità per gli HFT avanzati e meno per i trader al dettaglio. Al contrario, avere dimensioni dei tick più elevate significherebbe maggiori vantaggi di trading per gli investitori medi.

Più grande è il tick, meglio è per il trading, ovvero ottenere la quantità più alta al prezzo più basso, come detto sopra. Più piccolo è il tick, peggiore è il prezzo che i trader/investitori medi ottengono.

Un appello agli exchange di Cripto

Gli exchange dovrebbero prestare attenzione perché cambiare le dimensioni del tick T è chiaramente un'idea folle. In effetti, è qualcosa che dovrebbe essere sperimentato data la natura delle Cripto come una nuova era nella Finanza. In effetti, avere una dimensione del tick più grande nelle Cripto T è una cosa senza precedenti. CME, ad esempio, elenca i futures Bitcoin con una dimensione tick di $ 5.

Aggiungere inefficienze al mercato, suona come il sistema bancario esistente, T è vero? Alcuni potrebbero sostenere che gli spread aumentati sono negativi perché creano profitti per gli intermediari che in realtà T fanno nulla.

In realtà, gli spread sui Mercati hanno uno scopo. Non esiste una regola specifica in merito di per sé. (Solo la saggezza che gli spread ottimali dovrebbero essere il più stretti possibile). Ciò significa che bid e ask dovrebbero essere ravvicinati, pur continuando ad attrarre abbastanza liquidità da entrambe le parti per effettuare transazioni.

Tuttavia, è chiaro che al momento, gli spread ONE centesimo in Bitcoin non attraggono abbastanza liquidità per effettuare transazioni al miglior bid e offer. C'è solo un sacco di salti in corso, con ordini piazzati e rimossi di continuo. Ecco perché le piccole dimensioni dei tick sono davvero difficili da comprendere dal punto di vista del trading.

Aumentare la dimensione del tick di bitcoin da ONE penny a $0,50 o $1 contribuirebbe notevolmente a livellare il campo di gioco per i trader Human . Aumenterebbe anche il costo per i trader che attualmente saltano di penny e manipolano il prezzo complessivo.

Pactum Capital si concentra sul trading Criptovaluta e sul market making. La nostra azienda a volte rappresenta diversi punti percentuali del volume giornaliero sugli exchange regolamentati degli Stati Uniti. Tuttavia, le dimensioni dei tick di bitcoin ci lasciano continuamente perplessi.

Allora perché il Bitcoin viene ancora scambiato con una dimensione di un centesimo sulla maggior parte delle borse principali?

È una domanda a cui vorremmo trovare risposta nel 2019.

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