Le istituzioni stanno arrivando per le tue Cripto

Michael J. Casey è presidente del comitato consultivo di CoinDesk e consulente senior per la ricerca sulla blockchain presso la Digital Currency Initiative del MIT.

Il seguente articolo è apparso originariamente inCoinDesk Settimanale, una newsletter personalizzata, inviata ogni domenica esclusivamente ai nostri abbonati.

Il termine "Cripto istituzionale" suona come un ossimoro. C'è qualcosa di piuttosto ironico nell'adozione da parte delle istituzioni finanziarie di una Tecnologie ribelle che è stata progettata per eliminarle.

Tuttavia, una serie di sviluppi verificatisi il mese scorso suggeriscono che, per dirla senza mezzi termini, le istituzioni stanno prendendo di mira le vostre Cripto.

Che questo sia qualcosa di cui allarmarsi, eccitarsi o stupirsi, dipende da cosa vuoi dalle criptovalute e Tecnologie blockchain. Vuoi un controllo completamente indipendente sui tuoi asset, un'economia globale più efficiente e inclusiva o semplicemente diventare follemente ricco?

Ciò che è chiaro è che, almeno per un po', ci sarà uno scontro di culture imbarazzante e sempre più intenso tra i ricchi di Wall Street e gli investitori del mondo Cripto .

E mentre un afflusso di denaro istituzionale potrebbe a un certo punto far salire i Prezzi criptovalute, tale scontro preannuncia maggiore incertezza e volatilità per almeno un po' di tempo ancora.

Custodia di livello istituzionale

Un importante sviluppo è avvenuto con la notizia di due settimane fa cheFedeltàoffrirà un servizio di trading di asset digitali. Il sesto gestore di fondi più grande al mondo ha annunciato un progetto che si rivolge specificamente alle esigenze di trading dei grandi investitori istituzionali, in cui, cosa più importante, fornirà servizi come "custodia di livello istituzionale".

Per i sostenitori della filosofia del Bitcoin"sii la tua banca", l'idea stessa di una custodia da parte di terzi è in contraddizione con gli ideali "senza fiducia" delle origini della criptovaluta.

Ma questo era inevitabile. Se le aziende (banche, hedge fund e broker, in primo luogo, poi le imprese non finanziarie, in secondo luogo) devono partecipare alla Cripto , le esigenze legali, di conformità, assicurative e di gestione del rischio sotto cui vivono richiedono quasi che trasferiscano il rischio di detenere tali asset a depositari esterni.

E diciamocelo, una quantità sempre maggiore di Cripto nel mondo è in custodia di operatori terzi, che si tratti di fornitori di portafogli elettronici di custodia come Coinbase o di exchange Cripto centralizzati che combinano i beni dei clienti con quelli di altri.

Una differenza fondamentale è che questi tipi di servizi vengono ora sviluppati per hedge fund e altre società di investimento professionali da società più pesantemente regolamentate come Fidelity. Le banche depositarie comeStrada statale E Fiducia del Nordstanno anche lavorando per fornire servizi simili.

Allo stesso tempo, un certo numero di provider che hanno iniziato come società Cripto hanno ottenuto lo status normativo di depositari qualificati, consentendo loro di perseguire anche investitori istituzionali sensibili alla conformità come clienti. Tra questi c'è BitGo, che ha ricevuto una cartadalla Divisione bancaria del Dakota del Sud a settembre e Coinbase, che solo la scorsa settimanaha ricevuto una qualifica similedel Dipartimento dei servizi finanziari di New York.

Nel frattempo, l'Intercontinental Exchange, o ICE, che possiede la Borsa di New York, si sta preparando a lanciare Bakkt, un nuovo servizio di trading di futures Bitcoin , probabilmente a dicembre, ha detto la società la scorsa settimana. La differenza fondamentale con i contratti futures lanciati alla fine dell'anno scorso sia dal Chicago Mercantile Exchange che dal Chicago Board of Options Exchange, è che Bakkt sarà per la consegna fisica piuttosto che per un semplice regolamento in contanti. Ciò richiederà, a sua volta, servizi di custodia e altri servizi.

Addio ICO, benvenuto STO

Questa corsa al servizio delle istituzioni arriva mentre la mania per le offerte iniziali di monete, o ICO, è diminuita a causa del drastico calo dei prezzi dei token associati alle applicazioni decentralizzate. Ciò è stato a sua volta dovuto principalmente a una spinta normativa da parte della Securities and Exchange Commission, dopo che i commissari hanno sostenuto che la maggior parte, se non tutte, le ICO violavano le norme sulla registrazione dei titoli.

Ora, al posto dell'ICO sta emergendo una nuova parola d'ordine: "STO".

Questa è l'idea di un'offerta di token di sicurezza. Per molti aspetti, è molto meno rivoluzionaria di una ICO. La maggior parte delle ICO pretende di vendere "token di utilità" la cui struttura di governance include un modello criptoeconomico unico per premiare e incentivare determinati comportamenti all'interno di reti decentralizzate. Le STO, al contrario, sono una versione basata su criptovalute di asset più tradizionali come obbligazioni o azioni.

Tuttavia, R3, il consorzio Tecnologie di registro distribuito fondato da grandi banche, sta già chiamando i token di sicurezza "terza rivoluzione blockchain."

È forse un po' ironico che un gruppo fondato da società di Wall Street, che l'anno scorso si sono fatte beffe dell'assurdo clamore nel mercato delle ICO, ora utilizzi un linguaggio che potrebbe anche essere ritenuto iperbolico. Tuttavia, è vero che le STO potrebbero avere un grande impatto, soprattutto in termini di contratti intelligenti che aiutano a gestire in modo più efficiente le tabelle di capitalizzazione e, potenzialmente, a bypassare gli underwriter in un modello emittente-investitore più diretto.

Per essere chiari, però, l'impatto sarà per lo più avvertito dalle società di investimento tradizionali e da altri investitori accreditati che partecipano ai Mercati dei titoli primari. Potrebbe rendere più economico raccogliere capitali e aprire nuovi modelli per farlo con investitori istituzionali.

Ma non si tratta realmente di democratizzare la Finanza, come si pretendeva facesse il fenomeno delle ICO, con la sua portata diretta sui Mercati al dettaglio.

Quadro istituzionale, modello non istituzionale

C'è uno schema in tutto questo: nuovi servizi di custodia e trading offerti da grandi entità regolamentate, il tutto in preparazione di un previsto afflusso di nuovi titoli che utilizzano contratti intelligenti e Tecnologie blockchain per gestire i trasferimenti di asset più tradizionali. Tutti sono mirati direttamente all'arrivo previsto di investitori istituzionali nel mondo Cripto .

I detentori di Bitcoin, ether e altre Cripto , che ora potrebbero ricevere un'ondata di ordini in arrivo da questi investitori con le tasche piene, a volte sbavano a questa idea, essenzialmente perché si aspettano che i prezzi aumentino.

Potrebbe essere vero, ma non sarà un percorso tranquillo.

ONE dei motivi è che, nonostante tutti gli sforzi per incastrare il perno quadrato delle criptovalute nel foro rotondo dei Mercati dei capitali regolamentati e gestiti da intermediari, sussiste una contraddizione fondamentale che T sarà facile da conciliare.

I tipi di Wall Street amano parlare di Cripto come di una nuova classe di attività, ONE aggiungere accanto ad azioni, obbligazioni e materie prime nei portafogli dei loro clienti. Ma almeno per il momento, mentre i primi operatori al dettaglio di varie dimensioni che adottano continuano a dominare la comunità Cripto , questa "classe di attività", se così si può chiamare, si comporterà in modo molto diverso dalle altre.

Questo perché, almeno per ora, quando acquisti Bitcoin, ether o altre criptovalute pure, non stai semplicemente acquistando un immobile o un diritto sul capitale di una società, stai acquistando un'idea.

E questa ONE , sostenuta da una comunità molto motivata ed entusiasta, anche se non sempre razionale, sostiene un paradigma che vedrebbe queste stesse istituzioni intermediarie eliminate dall'economia.

Penso che gli analisti di Wall Street avranno difficoltà a destreggiarsi con questa contraddizione. Ci saranno molte sorprese. E le sorprese creano volatilità.

Fare un affareimmagine tramite Shutterstock.