Quantificazione della frammentazione dei prezzi nei maggiori exchange di Bitcoin

ONE caratteristica del Bitcoin che lo distingue nettamente dalle altre principali valute in circolazione oggi è la notevole variazione del suo prezzo tra le borse.

Ma perché il Bitcoin è così diverso dalle principali valute nazionali in questo senso? Inoltre, questa frammentazione dei prezzi è una caratteristica di tutte le valute alternative decentralizzate o è solo un fenomeno temporaneo?

La legge del prezzo ONE

Il dollaro statunitense e le altre principali valute nazionali vengono effettivamente scambiate allo stesso prezzo, indipendentemente dal fatto che vengano scambiate a Tokyo, Londra, New York o in qualsiasi altro importante mercato valutario.

Periodicamente si possono osservare piccole discrepanze nei prezzi, che vengono però rapidamente individuate e cancellate dagli arbitraggisti algoritmici che cercano di trarre profitto da tali asimmetrie.

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In breve, il prezzo del dollaro statunitense sulle principali borse mondiali si muove in sincronia.

Il motivo della quasi perfetta sincronizzazione dei prezzi che vediamo nelle principali valute, come il dollaro statunitense, è legato a un concetto economico noto come "legge del prezzo ONE ".

In parole povere, questo concetto significa che i prezzi di beni fungibili e liberamente scambiati, come la valuta, dovrebbero essere uguali in tutti i Mercati aperti.

Se dovessimo osservare una variazione di prezzo materiale e persistente tra i dollari statunitensi scambiati a Tokyo e quelli scambiati a Londra, ciò sarebbe dovuto all'esistenza di qualche costo o barriera, come variazioni nelle commissioni di transazione, velocità di trasmissione delle informazioni, spese di trasporto o restrizioni al FLOW di fondi.

Tuttavia, non osserviamo alcuna variazione di questo tipo, grazie alle bassissime frizioni sui principali Mercati forex.

Misurazione delle differenze di prezzo Bitcoin tra gli exchange

Contrariamente a quanto avviene sui Mercati forex per le principali valute, come il dollaro statunitense, in qualsiasi momento il tasso di cambio Bitcoin può variare di decine o centinaia di dollari da ONE borsa all'altra.

Ad esempio, circa una settimana prima che il Bitcoin superasse per la prima volta la soglia dei 1.000 dollari su Mt. Gox, il prezzo del Bitcoin aveva già raggiunto l'equivalente in renminbi di 1.000 dollari sulla più grande borsa cinese, BTC China.

In seguito al recente annuncio delle autorità cinesi secondo cui le banche non sarebbero più state in grado di effettuare transazioni con Bitcoin (che, a sua volta, ha innescato la decisione di Baidu di sospendere l'accettazione di Bitcoin), il prezzo del 5 dicembre alle 08:30 GMT era crollato in Cina di un equivalente in renminbi di circa 177 $ in più rispetto ai prezzi degli exchange situati al di fuori della Cina (vedere Grafico 1).

Le grandi variazioni di prezzo innescate da shock improvvisi in una valuta relativamente poco scambiata come il Bitcoin non sono del tutto sorprendenti.

Tuttavia, variazioni significative dei prezzi tra i diversi exchange vengono osservate anche durante periodi di tempo più lunghi che presentano livelli complessivi di volatilità dei prezzi inferiori, come si può osservare inTabella 1.

Esaminando i dati provenienti da CoinDeskIndice dei prezzi Bitcoin (BPI)per un periodo di poco più di tre mesi, da fine agosto a inizio dicembre, possiamo confermare differenze di prezzo significative tra i tre exchange componenti l'indice (Mt. Gox, Bitstamp e BTC-e) sia nel prezzo medio che in quello mediano.*

Il prezzo medio significativamente più alto, rispetto alla mediana, ci mostra che ci sono prove di valori anomali, ovvero variazioni di prezzo più estreme tra le borse in periodi di tempo relativamente più brevi.

Tuttavia, negli ultimi tre mesi Mt. Gox ha comunque mantenuto variazioni di prezzo medie a due cifre con Bitstamp e BTC-e, il che significa che la frammentazione dei prezzi è una caratteristica persistente negli exchange, anche durante periodi di volatilità relativamente bassa.

Quantificazione del premio Mt. Gox

Un ritornello comune sentito nella comunità Bitcoin è che il prezzo dei bitcoin scambiati su Mt. Gox è solitamente più alto rispetto ad altri exchange.

È stato ipotizzato che i bitcoin vengano scambiati a un prezzo maggiorato su Mt. Gox a causa delle restrizioni su alcuni prelievi di valuta nazionale, il che significa che alcuni clienti di Mt. Gox devono acquistare bitcoin per trasferire i beni del conto fuori dall'exchange.

A causa del "premio Mt. Gox", coloro che desideravano vedere il valore massimo attuale dei loro portafogli digitali, prima del boom Bitcoin in Cina e degli alti prezzi BTC in Cina, si rivolgevano tradizionalmente a Gox.

Ma, in media, quanto è più alto il prezzo di Mt. Gox rispetto ad altri exchange Bitcoin ?

Esaminando lo stesso set di dati trimestrale, possiamo confermare che il prezzo medio su Mt. Gox è significativamente più alto di Bitstamp e BTC-e, rispettivamente a $ 21 e $ 34.

Inoltre, possiamo vedere che durante il periodo campione Mt. Gox ha raggiunto un prezzo massimo storico che è stato superiore a quello di Bitstamp e BTC-e rispettivamente di $ 77 e $ 160.

Guardando avanti

Se il mercato Bitcoin dovesse continuare a crescere nei mesi e negli anni a venire, sarebbe ragionevole aspettarsi un calo della frammentazione dei prezzi tra i vari exchange, con l'aumento del volume degli scambi e della liquidità.

Per il momento, tuttavia, i Mercati relativamente illiquidi, insieme alle barriere erette attorno e tra i vari exchange Bitcoin, continueranno a favorire la frammentazione dei prezzi.

In altre parole, la legge del prezzo ONE potrebbe ONE giorno applicarsi al Bitcoin , ma non nel prossimo futuro.

* Il CoinDesk Price Index utilizza dati minuto per minuto provenienti direttamente dagli exchange. Mentre i prezzi Bitcoin possono spesso variare in modo significativo in unità di tempo più piccole (secondi), è improbabile che la varianza osservata possa essere significativamente influenzata o eliminata con dati a frequenza più elevata.

Foto del grafico azionariotramite Shutterstock