Le azioni on-chain potrebbero essere valutate in modo errato durante il weekend, innescando rischi di arbitraggio: RedStone

Con l’aumento della tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA), l’industria delle criptovalute sta entrando in terreni inesplorati, portando azioni tradizionali, credito privato e commercial paper sulla blockchain e svelando potenziali rischi critici lungo il percorso.

Marcin Kaźmierczak, co-fondatore del fornitore di oracoli RedStone, afferma che un rischio potrebbe essere trascurato: il gap del fine settimana, durante il quale il mercato delle criptovalute è attivo 24 ore su 24, 7 giorni su 7, mentre Wall Street non lo è.

Nel settore finanziario tradizionale, se durante il fine settimana si verifica una crisi per un'azienda, il mercato è chiuso e poi il titolo subisce un "gap down" quando suona la campanella di apertura il lunedì. Nel frattempo, nel mercato delle criptovalute, il trading non si ferma mai. Con l'aumento del numero di azioni portate onchain, il divario nel trading del fine settimana sulla blockchain per le azioni tradizionali rispetto all'apertura del mercato di lunedì potrebbe rappresentare un rischio, secondo Kaźmierczak.

Ad esempio, una versione tokenizzata delle azioni Tesla, scambiata su una borsa decentralizzata, permette ai trader di acquistarla e venderla alle 3:00 del mattino di domenica, mentre il mercato TradFi rimane chiuso.

“Immaginate se un impianto Tesla esplodesse durante il fine settimana—i mercati tradizionali sono chiusi, ma i mercati on-chain sono aperti,” ha dichiarato Kaźmierczak in un’intervista a CoinDesk durante Devconnect Buenos Aires. “Potremmo assistere a una dislocazione tra le azioni tokenizzate e il valore reale sul Nasdaq."

Questa discrepanza, sostiene, potrebbe creare quella che definisce una "dislocazione del prezzo"," dove un asset on-chain appare stabile, ma solo perché gli oracoli, che inviano dati dal mondo esterno a una blockchain, hanno smesso di aggiornare i prezzi. I principali fornitori tipicamente bloccano i feed dei prezzi azionari alla chiusura dei mercati statunitensi alle 16:00 ET del venerdì, riprendendo solo il lunedì mattina. In quel lasso di tempo, le versioni on-chain di Tesla, o di qualsiasi altra azione, potrebbero continuare a essere scambiate, anche se il loro prezzo nel mondo reale avrebbe dovuto cambiare drasticamente.

La maggior parte dell'attività di trading di azioni tokenizzate è attualmente concentrata su exchange centralizzati, dove il trading di questi prodotti è spesso limitato durante il fine settimana. Ma l'obiettivo del settore è di rendere queste azioni tokenizzate senza autorizzazioni e disponibile nei protocolli DeFi. Ciò significa attività 24/7.

Se l'oracolo non si aggiorna fino alla riapertura dei mercati, i protocolli on-chain potrebbero operare su prezzi "fantasma", creando enormi opportunità di arbitraggio o lasciando i protocolli di prestito sotto-collateralizzati.

'Rischio intrinseco'

Il problema si intensifica con la complessità.

Sebbene le stablecoin siano relativamente sicure, Kaźmierczak ha sottolineato che il mercato si sta spostando verso prodotti più complessi, come portafogli tokenizzati di crediti, commercial paper e azioni.

«Fondamentalmente, stiamo assistendo al lancio di un hedge fund on-chain», ha osservato Kaźmierczak, descrivendo portafogli futuri che potrebbero essere «allocati per il 50% in T-Bills, per il 20% in credito privato, per il 20% in commercial paper e per il 10% gestiti attivamente.»

Se gli oracoli subiscono ritardi durante la volatilità del mondo reale, i protocolli DeFi strutturati potrebbero trovarsi a valutare erroneamente gli asset. RedStone sostiene un’architettura modulare degli oracoli e supporta entrambi i modelli “Push” e “Pull”. Nel modello “Pull”, gli utenti ricevono i dati on-chain quando interagiscono con un protocollo, il che significa che “i dati sono sempre aggiornati”, secondo Kaźmierczak. Tuttavia, ha ammesso che la maggior parte dei protocolli si affida ancora al modello più vecchio perché è più semplice da integrare.

“Al momento, probabilmente il 90% delle soluzioni utilizza il Push Oracle,” ha affermato, osservando che mentre il "Pull" rappresentava un'innovazione per la scalabilità, la maggior parte del mercato si adatta ancora allo standard legacy. Fino a quando gli oracoli e i protocolli non evolveranno per gestire questi disallineamenti temporali, Kaźmierczak ha suggerito che il concetto di finanza tokenizzata 24/7 comporta rischi intrinseci.

Con il crescente numero di RWA attivi, la sfida sarà gestire il divario tra protocolli aperti e mercati tradizionali chiusi.

“Dobbiamo ancora vedere come si comporteranno nel fine settimana,” ha avvertito Kaźmierczak.

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