Crypto Long & Short: Peran Eropa dalam gelombang tokenisasi berikutnya

Selamat datang di newsletter institusional kami, Crypto Long & Short. Minggu ini:

• Lukas Enzersdorfer-Konrad tentang bagaimana kejelasan regulasi UE dapat memungkinkan pasar tokenisasi untuk berkembang
• Andy Baehr meminta BNB untuk “bersiap”
• Berita utama yang harus diperhatikan oleh institusi oleh Francisco Rodrigues
• “Penurunan Bitcoin menyempit seiring kematangan pasar” dalam Grafik Mingguan

-Alexandra Levis

Wawasan Ahli

Peran Eropa dalam gelombang tokenisasi berikutnya

- Oleh Lukas Enzersdorfer-Konrad, chief executive officer, Bitpanda

Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah beralih dari sekadar jargon menjadi kasus bisnis. Hal ini telah menjadi dasar adopsi blockchain oleh institusi. Hanya dalam paruh pertama tahun 2025, nilai RWA yang ditokenisasi meningkat sebesar 260%, mencapai $23 miliar dalam nilai on-chain . Selama beberapa tahun terakhir, sektor ini telah mengalami pertumbuhan yang pesat dan berkelanjutan, cukup untuk menggeser tokenisasi dari konsep eksperimental menjadi pilar utama infrastruktur aset digital. Ini menandakan pergeseran struktural dalam cara pasar keuangan dibangun dan pada akhirnya berkembang.

Tokenisasi muncul sebagai fondasi adopsi blockchain institusional dengan BlackRock, JPMorgan dan Goldman Sachs yang telah secara terbuka mengeksplorasi atau menerapkan inisiatif terkait dan lembaga-lembaga besar yang memvalidasi potensinya. Meskipun momentum ini ada, pertumbuhan tetap terbatas. Sebagian besar aset masih tertanam dalam sistem berizin, tersegmentasi oleh ketidakpastian regulasi dan keterbatasan interoperabilitas. Infrastruktur jaringan publik yang dapat diskalakan masih belum berkembang, memperlambat jalur dari pilot institusional menuju partisipasi pasar massal. Singkatnya, tokenisasi bekerja, tetapi jalur pasar untuk mendukung adopsi global masih dalam tahap pembangunan.

Apa yang kurang? Regulasi, sebagai pendorong. Institusi membutuhkan kejelasan sebelum melakukan komitmen pada neraca dan membangun strategi jangka panjang. Investor ritel memerlukan aturan yang transparan yang melindungi mereka tanpa mengecualikan mereka. Pasar membutuhkan standar yang dapat dipercaya. Tanpa elemen-elemen ini, likuiditas tetap dangkal, sistem tetap terpisah-pisah, dan inovasi kesulitan untuk berkembang melewati adopter awal.

Eropa tak diragukan lagi telah muncul sebagai pemimpin awal dalam bidang ini. Dengan MiCA yang kini berlaku dan Rezim Percontohan DLT memungkinkan eksperimen sekuritas digital yang terstruktur, wilayah ini telah bergerak melampaui sandbox yang terfragmentasi. Pasar Eropa adalah yang pertama menerapkan kerangka regulasi terpadu di seluruh benua untuk aset tokenisasi. Alih-alih menganggap kepatuhan sebagai hambatan, wilayah tersebut telah meningkatkan kejelasan regulasi menjadi keunggulan kompetitif. Ini memberikan kepastian hukum, operasional, dan teknis yang diperlukan institusi untuk berinovasi dengan keyakinan dan dalam skala besar.

Pendekatan Kontinen yang Mengutamakan Regulasi sudah mulai menghasilkan momentum yang nyata. Di bawah MiCA dan Rezim Pilot DLT UE, bank telah mulai menerbitkan obligasi tokenisasi pada infrastruktur yang diatur, dengan penerbitan di Eropa melebihi €1,5 miliar hanya pada tahun 2024. Manajer aset sedang menguji struktur dana on-chain yang dirancang untuk distribusi ritel, sementara fintech mengintegrasikan jalur aset digital langsung ke dalam platform berlisensi. Bersama-sama, perkembangan ini menandai pergeseran dari program percontohan ke penerapan langsung, mengurangi salah satu kendala terpanjang dalam industri ini: kemampuan untuk membangun infrastruktur yang sesuai sejak hari pertama.

Fase baru: interoperabilitas dan struktur pasar

Frontier berikutnya dari tokenisasi akan bergantung pada interoperabilitas dan standar bersama, area di mana kejelasan regulasi Eropa dapat kembali menjadi pemacu. Seiring semakin banyak institusi membawa produk tokenisasi ke pasar, risiko penciptaan kembali silo keuangan tradisional dalam bentuk digital akan meningkat akibat kumpulan likuiditas terfragmentasi dan kerangka kerja kepemilikan.

Sementara keuangan tradisional telah menghabiskan bertahun-tahun untuk mengoptimalkan kecepatan, gelombang tokenisasi berikutnya akan dibentuk oleh kepercayaan terhadap siapa yang membangun dan mengelola infrastruktur, serta apakah baik institusi maupun partisipan ritel dapat mengandalkannya. Kejelasan Eropa mengenai aturan dan struktur pasar memberikannya peluang kredibel untuk mendefinisikan standar global daripada sekadar mengikutinya.

Uni Eropa dapat memperkuat posisi ini dengan mendorong interoperabilitas lintas rantai dan standar pengungkapan bersama. Menetapkan aturan bersama sejak awal akan memungkinkan pasar tokenisasi berkembang tanpa mengulangi fragmentasi yang memperlambat inovasi keuangan sebelumnya.

Berita Utama Minggu Ini

- Oleh Francisco Rodrigues

Penunjukan mengejutkan Presiden Donald Trump terhadap Kevin Warsh sebagai pemimpin Fed memperkenalkan variabel baru yang mengguncang pasar. Reli logam mulia mengalami penjualan besar-besaran yang tajam, sementara harga cryptocurrency mengalami koreksi besar, dengan para pelaku utama tetap bergerak untuk menangkap nilai.

• Bitcoin adalah ‘perangkat lunak terbaru dan paling keren’: Mengupas sejarah kripto Kevin Warsh yang rumit: Headline terbesar minggu ini adalah nominasi mengejutkan Presiden Donald Trump terhadap mantan gubernur Fed Kevin Warsh, seorang veteran krisis keuangan 2008 dengan pengalaman di Wall Street, sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya.
• Regulator korporasi Australia mengingatkan risiko dari inovasi cepat dalam aset digital: Komisi Sekuritas dan Investasi Australia telah menyoroti risiko aset digital dan AI dalam laporan tahunan terbarunya.
• Alasan tersembunyi mengapa bitcoin tidak mengalami reli saat emas dan perak melonjak tajam: Analis menyatakan bahwa data orderbook menunjukkan tekanan jual yang terus-menerus di bawah $90.000 yang secara konsisten meredam momentum kenaikan, bahkan ketika kondisi pasar yang lebih luas tampak mendukung.
• HYPE dari Hyperliquid muncul sebagai tempat aman di pasar kripto: Token tersebut menguat seiring dengan menggabungkan aset tradisional dengan dunia cryptocurrency. Volume kontrak berjangka perak melonjak di platform selama reli logam mulia, dan kenaikan HYPE berlanjut dengan rencana penambahan pasar prediksi serta opsi.
• Binance memindahkan 1.315 bitcoin ke dana perlindungan pengguna saat bersiap untuk membeli BTC senilai $1 miliar: Bursa cryptocurrency terbesar memindahkan sekitar $100 juta dalam bitcoin dari sebuah dompet ke Dana Aset Aman untuk Pengguna, seiring upayanya untuk merestrukturisasi cadangan perlindungan pengguna.

Pemeriksaan Suasana

Bersiaplah, BNB

- Oleh Andy Baehr, kepala produk dan riset, CoinDesk Indices

Minggu lalu CoinDesk 20 (CD20) reconstitusi membawa BNB ke dalam indeks untuk pertama kalinya. Ini bukanlah masalah ukuran — BNB telah lama menjadi salah satu aset digital terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar. Ini adalah masalah memenuhi persyaratan likuiditas dan persyaratan lain yang mengatur inklusi CD20. Untuk pertama kalinya, BNB berhasil melewati hambatan tersebut.

Hasilnya? Salah satu perubahan komposisi terbesar sejak indeks diluncurkan pada Januari 2024. BNB masuk ke dalam CD20 dengan bobot melebihi 15%, menjadikannya pemain berat langsung dalam daftar tersebut.

Dari perspektif konstruksi portofolio, ini merupakan perubahan yang signifikan. BNB secara historis menunjukkan volatilitas yang lebih rendah dibandingkan dengan CD20 secara umum, yang dapat mengurangi profil risiko keseluruhan indeks. Korelasinya dengan konstituen indeks lainnya bersifat sedang, bukan bergerak serempak (setidaknya hingga baru-baru ini), sehingga menambah manfaat diversifikasi. Hasil potensialnya: indeks yang berisiko lebih rendah dan lebih terdiversifikasi.

Tentu saja, menambahkan nama besar berarti mendorong konstituen lain turun pada tangga bobot, meskipun dengan mekanisme pembatasan yang digunakan CD20. Grafik lingkaran tersebut dengan jelas menceritakan hal itu — kepemilikan yang ada dipadatkan untuk memberi ruang bagi pendatang baru.

Seiring kripto memasuki apa yang kami sebut sebagai "tahun kedua" kematangan institusionalnya, CoinDesk 20 memulai tahun ketiganya sendiri. Indeks ini berkembang seiring dengan pasar yang dimaksudkannya untuk diwakili.

Ketakutan Minggu (nyata atau imajiner?)

Akhir pekan lalu terasa berat. Bitcoin diperdagangkan di bawah $75K, miliaran dalam likuidasi terjadi, dan jika Anda berada di dunia kripto, Anda mungkin menyaksikannya secara langsung. Apakah Anda menganggap akses pasar 24/7 sebagai berkah atau kutukan, itu kini menjadi kenyataan hidup.

Setelah beberapa akhir pekan seperti ini, mulai terasa seperti sebuah pola — bahwa kripto menyerap kecemasan dunia sementara pasar tradisional beristirahat. Jadi, kami memutuskan untuk menguji perasaan tersebut dengan data.

Diagram sebar ini menunjukkan pengembalian harian untuk CoinDesk 20, dengan pergerakan akhir pekan yang disorot secara terpisah. Ya, ada beberapa kasus penurunan yang sangat besar pada hari Sabtu dan Minggu. Namun, ada pula banyak akhir pekan yang tenang — dan banyak kekacauan pada hari kerja yang tidak sesuai dengan narasi tersebut.

Mungkin ini adalah inflasi memori. Akhir pekan yang menyakitkan lebih melekat dalam ingatan kita daripada yang tenang. Drama menyaksikan pergerakan pasar ketika orang lain tidak memperhatikan memperbesar beban psikologis. Data menunjukkan bahwa ketakutan hari Minggu mungkin lebih merupakan persepsi daripada pola.

Namun, setelah akhir pekan seperti yang baru saja berlalu, perasaan itu nyata meskipun signifikansi statistiknya tidak begitu. Kami terus melakukan pengindeksan melalui semua ini — melacak apa yang terjadi, mengukur apa yang penting, dan berusaha memisahkan sinyal dari sentimen.

Grafik Mingguan

Penurunan Bitcoin menyusut seiring kematangan pasar

Penurunan dari puncak ke dasar Bitcoin telah secara bertahap menyusut seiring waktu, bergerak dari -84% pada epoch pertama (pasca-halving pertama) menjadi maksimum siklus saat ini sebesar -38% pada awal 2026. Pengurangan "rasa sakit puncak" yang konsisten ini menunjukkan pergeseran struktural menuju kematangan pasar, karena modal institusional dan ETF spot menciptakan lantai harga yang lebih stabil dibandingkan dengan kejatuhan lebih dari 80% yang didorong oleh ritel pada era sebelumnya. Secara historis, Bitcoin memerlukan waktu sekitar 2 sampai 3 tahun (sekitar 700 hingga 1.000 hari) untuk pulih sepenuhnya dari dasar siklus besar menuju level tertinggi baru, meskipun kecepatan pemulihan akhir-akhir ini meningkat, dengan Epoch 3 berhasil merebut kembali puncaknya hanya dalam 469 hari.

Dengarkan. Baca. Tonton. Terlibat.

• Dengarkan: CEO Sharplink, Joseph Chalom bergabung dengan CoinDesk untuk menjelaskan mengapa Ethereum siap untuk pertumbuhan TVL 10x pada tahun 2026.
• Baca: Dalam buletin Crypto untuk Penasihat dari CoinDesk, Sam Boboev melihat bagaimana bank-bank mengadopsi stablecoin dan tokenisasi untuk meningkatkan sistem perbankan.
• Tonton: CIO Bitwise, Matthew Hougan bergabung dengan Markets CoinDesk untuk menjelaskan mengapa dia percaya bahwa tahun 2025 merupakan pasar bearish dan ke mana dia melihat arah pasar berikutnya.
• Terlibat: Apakah Anda akan menghadiri Consensus Hong Kong minggu depan? Singgah di Data & Indeks CoinDesk stan #2108.

Mencari lebih banyak? Terima berita kripto terbaru dari coindesk.com dan jelajahi penawaran Data & Indeks kami yang kuat dengan mengunjungi coindesk.com/institutions.