Le moment est venu pour l'Europe (des stablecoins)

Trump est arrivé au pouvoir tel un marteau-piqueur – et ses actes d’imprévisibilité, tant sur le plan intérieur qu’à l’étranger, n’ont fait que fragiliser le statut du dollar en tant que principale monnaie de réserve. Dans le monde des cryptomonnaies, cela ne signifie qu’une chose : les stablecoins indexés sur le dollar américain perdront en dominance, créant un vide que d’autres devises seront prêtes à exploiter. Parmi celles-ci, il se pourrait bien que ce soit le...en forte croissanceLes pièces en euros qui affichent la croissance la plus forte.

Faisons un pas en arrière. Depuis l’investiture de Trump, le dollar a chuté à son plus bas niveau en trois ans face à un panier de devises majeures, enregistrant une baisse d’environ 5 % sur les six derniers mois environ. Une combinaison de politiques commerciales imprévisibles, de paris budgétaires inefficaces et, de manière générale, d’antagonismes internationaux a fragilisé le marché américain, pénalisant ses actions, faisant grimper les rendements du Trésor et infligeant un coup dur au dollar. La position des États-Unis en tant qu’économie la plus forte et la plus stable a été mise à l’épreuve. Nous avons même assisté à l’émergence d’un commerce "Partout, sauf aux États-Unis".

Avec la volatilité persistante de l'économie et des marchés américains, les investisseurs se sont, comme à l'accoutumée, tournés vers des actifs refuges tels que l'or pour atténuer leurs pertes. Mais de manière surprenante, l'euro a également gagné en importance : selon un récent rapport de Reuters, les banques centrales du monde entier considèrent désormais l'or, le renminbi et l'euro comme des actifs de réserve privilégiés. Le monde se détourne progressivement du dollar, une tendance qui se reflétera certainement dans l'univers de la finance décentralisée (DeFi).

Cela étant dit, je ne parle pas ici d’une prise de contrôle totale.

Dans le monde des stablecoins, le dollar américain reste incontestablement roi. Tether domine près de 70 % du marché, et nous avons même vu Circle faire les gros titres en obtenant une introduction en bourse de 5,4 milliards de dollars. Toutefois, à mesure que le dollar perd de son influence – notamment lorsqu'il subit des pertes face aux marchés émergents et au G10 – il est probable que le marché se diversifie davantage. Le monopole du dollar pourrait ainsi s'affaiblir.

Actuellement, il existe 12 stablecoins majeurs indexés sur l'euro et 56 homologues en dollars américains, ce qui représente un écart considérable.

Mais alors que l’euro se redresse et regagne en vigueur, qui peut dire que ces monnaies ne seront pas concurrentes ? Grâce à une politique fiscale dynamique, un renforcement des dépenses de défense et, bien sûr, à l’élan des flux de capitaux, l’euro a grimpé jusqu’à s’approcher du seuil crucial de 1,20 dollar. Et si Trump poursuit sur sa trajectoire actuelle, je m’attends à ce que cette tendance se maintienne, voire s’amplifie.

Ce n’est pas uniquement une tendance à la dé-dollarisation qu’il faut prendre en compte. L’Union européenne s’est montrée de plus en plus ouverte à la cryptomonnaie, en concrétisant cette année les dispositions finales du cadre MiCA – offrant ainsi aux émetteurs de cryptomonnaies la possibilité d’obtenir des licences et de s’établir sur un marché européen réglementé. Tether n’est pas conforme à MiCA, ce qui offre aux cryptomonnaies alternatives – y compris celles adossées à l’euro, telles que EURC – une opportunité de renforcer leur part de marché régionale.

Dans ce contexte, l'Union européenne a adopté une position plus favorable et soutenante envers les émetteurs de cryptomonnaies. OKX, Crypto.com, Coinbase, et bientôt peut-être même Gemini, sont tous des émetteurs et plateformes d'échange de cryptomonnaies ayant obtenu ou sur le point d'obtenir l'approbation de l'UE. Oubliez les promesses de Trump de faire des États-Unis la « capitale mondiale de la cryptomonnaie ». L'UE rattrape rapidement son retard.

L’Europe n’est plus le monstre bureaucratique anti-innovation qu’elle fut autrefois. Elle a laissé derrière elle son scepticisme passé, a ouvert ses portes aux actifs numériques, et, au-delà de cela, comme l’a souligné Christine Lagarde, elle est suffisamment ambitieuse pour défendre son « moment euro mondial ». Elle tire véritablement parti des difficultés de l’Oncle Sam, et je ne vois aucune raison plausible pour que cela ne se reflète pas sur le marché des stablecoins.

Je comprends que l’attitude à l’égard des stablecoins reste encore mitigée. La Banque des Règlements Internationaux a récemment...se débarrasser d'euxConsidéré comme un « risque pour la stabilité financière ». Néanmoins, la capitalisation boursière mondiale de l'écosystème élargi a récemment dépassé les 250 milliards de dollars. La taille, la popularité et l’attrait du marché sont indéniables. De plus, ces actifs s’avèrent indéniablement plus pratiques que les devises tokenisées, comme le projet Agora de la BIS tente de promouvoir.

Ainsi, je ne prévois pas de contraction du marché des stablecoins dans un avenir proche. Et tant que Trump poursuivra son approche interventionniste et que l'Europe tirera parti des retombées, je ne peux qu'imaginer les émetteurs se rapprocher de plus en plus des monnaies basées sur l'euro. Une dé-dollarisation complète est loin d'être réaliste, mais tant que l'euro conservera sa trajectoire ascendante, les investissements et les transactions via le continent et sa monnaie suivront cette tendance.

D'ici 2028 – et par là, j'entends la fin du mandat de Trump – je prévois une émergence accrue de stablecoins adossés à l'euro, au point qu'ils pourraient même menacer leurs homologues américains. Les risques de récession, les risques de marché baissier et, de manière générale, un manque de confiance des investisseurs ont plongé le dollar dans une période de stagnation.

Le moment de l'Europe est venu.