El momento de Europa ha llegado (para las stablecoins)

Trump llegó al poder con una bola de demolición, y sus actos de imprevisibilidad, tanto a nivel nacional como internacional, han mermado el estatus del dólar como la moneda de reserva preferida. En el mundo de las criptomonedas, esto solo implica una cosa: las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense perderán protagonismo, dejando un vacío que otras monedas aprovecharán. Y de entre ellas, podría ser justamente la...crecimiento rápidoMonedas en euros que muestran un mayor fortalecimiento.

Tomemos un paso atrás. Desde la inauguración de Trump, el dólar ha caído a un mínimo de tres años frente a una cesta de monedas principales, depreciándose aproximadamente un 5% en los últimos seis meses. Una combinación de políticas comerciales caprichosas, apuestas fiscales irresponsables y, en general, un antagonismo internacional han afectado al mercado estadounidense, perjudicando sus acciones, elevando los rendimientos de sus bonos del Tesoro y debilitando el dólar. El protagonismo de Estados Unidos como la economía más fuerte y estable ha sido puesto a prueba. Incluso hemos visto surgir una estrategia comercial de "en cualquier lugar, menos en EE. UU." como resultado.

Con la economía y los mercados de Estados Unidos tan volátiles, los inversores han acudido, como es habitual, a activos refugio como el oro para mitigar posibles pérdidas. Pero, de manera sorprendente, el euro también ha escalado posiciones: según un informe reciente de Reuters, los banqueros centrales de todo el mundo están considerando ahora al oro, el renminbi y el euro como activos de reserva preferentes. El mundo se está diversificando alejándose del dólar, y esto sin duda se reflejará en DeFi.

Por supuesto, dicho esto, no me refiero a una toma de control completa en este caso.

En el mundo de las stablecoins, el USD sigue siendo indiscutiblemente el rey. Tether domina cerca del 70 % del mercado, y hemos visto incluso a Circle acaparar titulares tras asegurar una oferta pública inicial (IPO) de 5.400 millones de dólares. Sin embargo, a medida que el dólar pierde fuerza —especialmente cuando registra pérdidas frente a mercados emergentes y al G10— considero que el mercado se diversificará. Los monopolios del USD podrían no ser tan sólidos.

Actualmente, existen 12 stablecoins prominentes vinculadas al euro y 56 contrapartes vinculadas al dólar estadounidense, una diferencia significativa.

Pero a medida que el euro recupera sus pérdidas y gana mayor fortaleza, ¿quién puede decir que estas monedas no competirán? Con una política fiscal entusiasta, un aumento en el gasto en defensa y, por supuesto, el impulso del flujo de capital, el euro se ha acercado al nivel clave de 1,20 dólares. Y si Trump continúa en su camino actual, espero que esta cifra siga aumentando.

No se trata únicamente de una tendencia de desdolarización. La Unión Europea ha mostrado una apertura creciente hacia las criptomonedas, consolidando este año las disposiciones finales del marco MiCA, lo que otorga a los emisores de cripto la capacidad de obtener licencias y establecerse en el mercado europeo regulado. Tether no cumple con MiCA, lo que brinda a las monedas alternativas —incluidas las vinculadas al euro, como EURC— la oportunidad de fortalecer su participación de mercado regional.

Por consiguiente, la Unión Europea ha adoptado posteriormente una postura más favorable y de apoyo hacia los emisores de criptomonedas. OKX, Crypto.com, Coinbase y, posiblemente pronto, incluso Gemini, son todos emisores y plataformas de intercambio de criptomonedas que cuentan o están a punto de obtener la aprobación de la UE. Olvídese de las promesas de Trump de convertir a Estados Unidos en la “capital criptográfica del planeta”. La UE está alcanzando rápidamente esa posición.

Europa ya no es el monstruo burocrático anti-innovación que solía ser. Ha dejado atrás su escepticismo pasado, ha abierto sus puertas a los activos digitales y, más allá de eso, según Christine Lagarde, es lo suficientemente ambiciosa como para impulsar su "momento global del euro". Realmente está capitalizando las dificultades de Estados Unidos, y no veo ninguna razón plausible por la cual esto no se refleje en el mercado de stablecoins.

Entiendo que la actitud hacia las stablecoins sigue siendo mixta. Recientemente, el Banco de Pagos Internacionales ha...rechazarloscomo un “riesgo para la estabilidad financiera”. Aun así, la capitalización de mercado global del ecosistema más amplio alcanzó recientemente un máximo de más de 250 mil millones de dólares. No se puede negar el tamaño, la popularidad y el atractivo del mercado. Y, sin duda, son más prácticas que las monedas tokenizadas, tal como intenta impulsar el Proyecto Agora del BIS.

Por lo tanto, no prevé una contracción en el mercado de las stablecoins en el corto plazo. Y mientras Trump mantenga su enfoque contundente y Europa aproveche las consecuencias, solo se observa a los emisores acercándose cada vez más hacia monedas basadas en el euro. Una desdolarización completa está lejos de ser realista, pero mientras el euro mantenga su trayectoria ascendente, también lo harán las inversiones y las transacciones realizadas a través del continente y su moneda.

Para 2028 – y con ello me refiero al final del mandato de Trump – predigo que veremos surgir más stablecoins vinculadas al euro, hasta el punto de que podrían incluso amenazar a sus contrapartes estadounidenses. Los riesgos de recesión, los riesgos de un mercado bajista y, en general, la falta de confianza de los inversores han llevado al dólar a una situación de estancamiento.

El momento de Europa es ahora.